东亚前海有色金属行业深度报告：新能源需求持续催化，“左磷右锂”布局正当时

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告2022年08月01日东亚前海：新能源需求持续催化，“左磷右锂”布局正当时核心观点新能源行业景气高企，磷酸铁锂借风发力。全球碳中和的大背景下，新能源产业发展按下加速键，在各国家政策指引与补贴激励双重发力的情况下，全球EV销量高速增长，2021年全球新能源汽车销量已达644万辆，近三年CAGR达71%。预计到2030年，全球EV销量将达4602.8万辆，2022-2030年的CAGR高达24.4%。动力储能双增长，磷酸铁锂或成主流。首先，动力领域方面，磷酸铁锂动力电池2021年和2022H1占总销量比重反超三元，分别达51.7%和58.5%，麒麟电池发布再次提高电池续航能力，或将继续推动磷酸铁锂渗透率提高；其次，储能领域方面，磷酸铁锂电池一次性投资成本和全周期综合成本优势凸显，安全性与成本优势或将助力磷酸铁锂成为主流。预计动力领域和储能领域到2030年对磷酸铁锂的需求量合计可达793.9万吨，2022-2030年CAGR高达39.6%。动力电池与储能带动下，磷酸铁锂价格持续上行且高位维稳。截至2022年7月26日，磷酸铁锂现货价为15.0万元/吨，同比增长194.1%。锂：新能源需求高速增长，锂行情长期景气。自2020年以来，锂在需求端EV销量猛增，供给端矿山难以及时放量的双重情形下演绎供需错配行情，锂价持续上行且高位挺价。截至2022年7月25日，国内电池级碳酸锂均价为47.0万元/吨，同比增长约428.1%。供给方面，供给端受澳大利亚前期边境封锁以及南美洲盐湖项目落地困难等影响，当前锂资源供给短期增量有限。需求方面，下游动力电池以及储能电池等领域持续高速增长，预计到2030年动力及储能领域将带动碳酸锂需求量约304.6万吨，2022-2030年CAGR约为34.9%。供需错配行情强势支撑锂价，自有矿山企业有望长期享受高额收益。磷：供给受限，新旧动能引导需求上行。供给方面，我国磷矿石储量仅32亿吨，全球占比4.51%，产量占全球总产量的38.6%。储采比低，存在过度开采问题。近年来，环保监管趋严限制磷矿产能扩张，现有产能矿企多以自用为主，市场上流通货源较少，供给紧张状况或将持续；需求方面，全国总播种面积增加及主要农产品价格走势上升，将为磷肥带来稳定的需求支撑。当前磷酸铁锂需求高增，预计到2030年，磷酸铁锂电池将带动磷矿石需求1486.5万吨，这将为磷矿石的需求打开新的增长空间。相关标的新能源汽车行业发展快速，磷酸铁锂电池占比提升，“左磷右锂”行情或持续演绎。相关标的：天齐锂业、江特电机、湖北宜化、兴发集团等。风险提示新能源汽车销量不及预期，全球磷肥需求大幅下降，锂资源项目进度超预期，新电池技术进步超预期等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人高嘉麒电子邮箱gaojq700@easec.com.cn联系人丁俊波电子邮箱dingjb@easec.com.cn股价走势相关研究《【有色&能源】外盘天然气价格走强，国际金价逐步企稳_20220724》2022.07.24《【有色】业绩亮眼，锂板块景气高企_20220717》2022.07.17《【有色】需求持续增长，电极箔行业景气到来_20220711》2022.07.11《【有色】把握“左磷右锂”配置时机_20220707》2022.07.07《【有色】镍价下行，高温合金行业盈利能力有望修复_20220704》2022.07.04行业研究·有色金属·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2有色金属正文目录1.新能源行业景气高企，磷酸铁锂借风发力..................................................................................................................51.1.节能减碳为共识，新能源发展按下加速键......................................................................................................51.2.动力储能双增长，磷酸铁锂或成主流..............................................................................................................81.2.1.动力领域：性价比凸显，磷酸铁锂反超三元重回主流.........................................................................81.2.2.储能领域：成本及安全优势助磷酸铁锂抢占储能市场.......................................................................111.2.3.磷酸锰铁锂是升级版，大规模商用尚需时日.......................................................................................152.锂：新能源需求高速增长，锂行情长期景气............................................................................................................172.1.锂是极佳的电池金属，需求前景广阔............................................................................................................172.2.供给：澳洲、南美是主力，扩产长周期限制供给增量................................................................................202.3.需求：新能源车高速增长，储能领域蓄势待发............................................................................................223.磷：供给受限，新旧动能引导需求上行....................................................................................................................243.1.磷是战略资源，地位突出................................................................................................................................243.2.供给：监管趋严，供给紧张状况或将持续....................................................................................................273.2.1.我国产量居首，过采问题严重...............................................................................................................273.2.2.自供比例提升，监管趋严限制供给增量...............................................................................................283.3.需求：传统化肥市场景气上行，磷酸铁锂带来强势新增量........................................................................303.3.1.磷复肥占磷矿石下游应用的71%，环保监察引导产能出清..............................................................303.3.2.磷酸铁锂打开磷化工成长空间，磷矿石新增需求显现.......................................................................334.相关标的.........................................................................................................................................................................354.1.天齐锂业：锂业龙头布局优质锂源，资源优势显著....................................................................................354.2.江特电机：坐拥丰富锂云母资源，锂源开发加速........................................................................................364.3.湖北宜化：磷化工产业领军者，产品产销齐升............................................................................................374.4.兴发集团：磷矿资源优势显著，产能行业领先............................................................................................385.风险提示.........................................................................................................................................................................39图表目录图表1.世界范围内开始设立各国的碳中和目标..............................................................................................................5图表2.全球范围内，2020年交通运输领域的碳排放占比26%....................................................................................6图表3.交通是我国碳排放占比第三高的领域，2020年占我国总碳排放量比重为8%.............................................6图表4.各国相继发布各国的禁售燃油车时间规划..........................................................................................................6图表5.全球新能源汽车销量猛增，近三年CAGR达43%..................