信达铜铝周报：情绪退潮，基本面分化，沪铜阶段性反弹，沪铝区间震荡

信达铜铝周报 信达期货研究所有色金属团队 2022年8月1日 情绪退潮，基本面分化，沪铜阶段性反弹，沪铝区间震荡 铜市场跟踪 Part 1 核心观点 行情回顾 市场结构 宏观面 基本面 市场情绪 目录 技术分析 7 1、MMG二季度铜产量同比减52% 2、商务部：进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费 3、美联储如期加息75个基点 4、中国央行：二季度末，人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比增长4.2% 5、智利拒绝批准英美资源旗下El Soldado铜矿扩建 1、美国第二季度GDP同比降0.9% 连续两个季度出现负值 2、德国第二季度经济环比零增长 3、中国7月PMI环比下降至荣枯线以下 1、国内稳经济政策落实情况 2、海外经济下行 利多 利空 风险与机会 简评：沪铜主力CU2209短期阶段性反弹，前方空间相对有限。宏观面：上周美联储如市场预期加息75bp，虽然二季度GDP延续下降趋势，但美国强调就业市场仍然强劲，其实际经济并未像市场预期的那样在快速衰退，随着两大数据的公布，市场情绪阶段性企稳，交易逻辑暂时回归基本面。但国内7月PMI数据跌至荣枯线以下可能对市场有所扰动。库存端：三大交易所库存较上周下降7.4%，上期所周度库存下降26.46%，LME库存下降2.5%。供应端：铜精矿港口库存仍处于高位，TC下行，短期供应尚可。但铜精矿库存已经连续几周去库，且今年上半年主要铜企铜矿产出不及预期，后续需要持续关注矿端供应的风险。长期来看，资本支出低位下降，且主要矿产地风波不断，供应长期受限。需求端：洋山铜溢价大幅拉涨至102美元/吨，创下今年以来的新高，随着沪伦比值的上行，进口盈利窗口持续打开，进口铜需求较为旺盛，同时库存去库明显，需求表现较好。核心逻辑：短期来看，情绪收稳，供需两旺，需求逐渐发力，铜价短期阶段性反弹，但前方空间相对有限。 策略：上周参与阶段性反弹的多单需提前设置止盈位，周内择机止盈离场 1 核心观点—沪铜CU2209 行情回顾—沪铜CU2209 2 数据来源：WIND、我的有色网、信达期货 3 宏观面—美元指数略有回落 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 010203040506070809001,0002,0003,0004,0005,0006,000恐慌指数VIX变动情况标准普尔500指数标准普尔波动率指数6070809010011012013014002,0004,0006,0008,00010,00012,000美元指数变动情况LME3个月铜收盘价美元指数 3 宏观面--美债收益率拐头向下,美国工商业贷款上行 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 02,0004,0006,0008,00010,00012,000-2.00-1.000.001.002.003.004.00美国十年期国债实际收益率美国十年期国债收益率LME3个月铜收盘价0112233441,900,0002,100,0002,300,0002,500,0002,700,0002,900,0003,100,0003,300,000美国工商业贷款变动情况美国所有商业银行工商业贷款美国国债收益率：10年 3 宏观面—原油主力略有回升 数据来源：WIND、信达期货 (60)(40)(20)02040608010012014001,0002,0003,0004,0005,0006,000LME基本金属指数与WTI原油期货LME基本金属指数期货结算价（连续）：WTI原油 3 宏观面—美国6月通胀超预期，中国7月PMI略有回落 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 02,0004,0006,0008,00010,00012,0000102030405060702004-09-052005-09-052006-09-052007-09-052008-09-052009-09-052010-09-052011-09-052012-09-052013-09-052014-09-052015-09-052016-09-052017-09-052018-09-052019-09-052020-09-052021-09-05美国制造业PMI欧元区制造业PMI中国综合PMILME3个月铜期货收盘价(1)12345678美国核心CPI当月同比 3 宏观面—主要经济体失业率平缓 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 261014186062646668美国就业变动情况美国劳动力参与率美国失业率(右轴)051015202530欧美国家失业率%欧元区意大利葡萄牙希腊 4 基本面—海外消费部分回暖 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 3007001,1001,5001,9002,3002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01美国住房需求变动情况(千套)美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:新建住房销售:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数-33-23-13-3717273747572016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01欧美零售销售情况美国:零售和食品服务销售额:总计:同比欧元区19国:零售销售指数:当月同比 4 基本面—汽车消费大幅回暖，家电消费明显走强 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 -200204060802016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中国白色家电出口情况出口数量:空调:累计同比出口数量:冰箱:累计同比-60-40-200204060802016-122017-122018-122019-122020-122021-12国内铜下游需求变动情况产量:空调:当月同比产量:家用电冰箱:当月同比产量:汽车:当月同比 4 基本面--粗炼费处于下行区间，短期供应尚可 来源：WIND、信达期货 020406080100120140160中国铜冶炼厂粗冶费TC 4 基本面—三大交易所库存去库 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 10,00060,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002017-032018-032019-032020-032021-032022-03国内显性库存库存:铜:上海保税区:×10000库存小计:阴极铜:总计0500001000001500002000002500003000003500004000002017-012018-012019-012020-012021-012022-01全球铜显性库存LME铜库存: 吨COMEX铜库存: 吨 数据来源：WIND，信达期货 数据来源：WIND，信达期货 5 市场结构—沪铜现货持续升水 (500)05001,0001,5002,0002,50030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪铜主力与升贴水(元/吨)铜升贴水:最小值:长江有色市场期货收盘价(活跃合约):阴极铜(6,000)(5,500)(5,000)(4,500)(4,000)(3,500)(3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,50030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002017-012018-012019-012020-012021-012022-01跨期价差变动情况期货收盘价(连三):阴极铜:-期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜 5 市场结构—铜价内强外弱，精废价差走强 数据来源：WIND,信达期货 数据来源：WIND,信达期货 6.006.507.007.508.008.509.001.001.051.101.151.201.252017-012018-012019-012020-012021-012022-01铜内外比值变动情况期货收盘价(连三):阴极铜:/期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:/即期汇率:美元兑人民币期货收盘价(连三):阴极铜:/期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 数据来源：WIND，信达期货 5 市场结构—洋山铜溢价破年内新高，进口窗口打开 数据来源：WIND，信达期货 020406080100120140160300004000050000600007000080000900002016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02洋山铜溢价变动情况期货收盘价(活跃合约):阴极铜最高溢价:洋山铜(7,500)(6,500)(5,500)(4,500)(3,500)(2,500)(1,500)(500)5001,5007300780083008800930098001030010800113002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07进口盈亏变动情况进口盈亏: 元/吨(右轴)LME3月铜: 美元/吨 6 市场情绪—CFTC基金空头主导，LME基金多头小幅增仓 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,000LME铜投资基金净持仓LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量:-LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量期货收盘价(电子盘):LME3个月铜4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000(60,000)(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,0002017-022018-022019-022020-022021-022022-02COMEX铜投资基金净持仓COMEX基金持仓期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 7 技术分析 铝市场跟踪 Part 2 核心观点 目录 行情回顾 市场结构 基本面 技术分析 1、制裁和维修导致“北溪-1”输气量一降再降 2、美联储如期继续加息75个基点 3、商务部：进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费 4、美联储如期加息75个基点 5、中国央行：二季度末，人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比增长4.2% 1、Norsk Hydro巴西铝厂恢复全面生产 2、德国第二季度经济环比零增长 3、中国7月PMI环比下降至荣枯线以下 1、国内铝厂成本坍塌 2、经济运行 利多 利空 风险与机会 简评：沪铝Al2209短期情绪收稳，沪铝有所企稳。宏观面：上周美联储如市场预期加息75bp，虽然二季度GDP延续下降趋势，但美国强调就业市场仍然强劲，其实际经济并未像市场预期的那样在快速衰退，随着两大数据的公布，市场情绪阶段性企稳，交易逻辑暂时回归基本面。但国内7月PMI数据跌至荣枯线以下可能对市场有所扰动。基本面：虽然6月份铝土矿进口量环比下滑，但氧化铝产