1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 锂电回收行业再获政策支持，群雄逐鹿确立先发优势 ■事件： 8月1日，工信部、国家发改委、生态环境部发布《工业领域碳达峰实施方案》，提出大力发展循环经济，加强再生资源循环利用，实施废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源回收利用行业规范管理，鼓励符合规范条件的企业公布碳足迹；延伸再生资源精深加工产业链条，促进钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钨等高效再生循环利用；推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设。 ■动力电池回收再生行业规范化与体系化进程加速：目前，我国动力电池回收渠道较杂，正规渠道回收的占比较小，规范化程度较低。近年来国家不断出台相关政策以推进行业规范化、体系化发展。自2018年开始，工信部陆续公布符合“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件”的名单，截至2021年11月公布的第三批，白名单企业合计增加至47家。2021年7月，发改委发布《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》提出到2025年基本建立资源循环型产业体系，开展废旧动力电池循环利用行动，建立动力电池溯源管理平台。此次发布的《工业领域碳达峰实施方案》也进一步明确了我国再生资源利用行业规范管理、推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设的大方向。 ■锂电池回收市场将逐步放量，景气度有望快速提升：随着新能源车大规模放量，动力锂电池回收需求将在十四五期间迎来大幅增长。动力锂电池回收来源主要包括报废旧电池与生产过程中所产生的边角废料两类。从报废电池方面看，动力锂电池的使用年限一般为5-8年，较早期的电池使用寿命相对更短，根据高工产研锂电研究所数据，2016-2020年动力锂电池出货量合计约为291.3 GWh，以5年的生命周期推算，这批电池预计将在十四五期间报废。从边角料方面看，在电池与正极材料的生产过程中会产生大量的边角废料可供回收，随着动力电池产量的增长，边角料回收市场空间同样广阔。 ■锂电池回收行业格局未定，提前布局企业存在先发优势：目前锂电池回收行业处于发展初期阶段，参与者主要包括三类：1）上游金属冶炼企业，例如华友钴业、赣锋锂业等；2）车企及电池厂，例如比亚迪等；3）环保企业，例如旺能环境、超越科技、浙富控股等。各类参与者群雄逐鹿，行业格局未定，提前布局的企业存在一定先发优势。重点推荐低估值锂电池回收环保标的【旺能环境】，公司垃圾焚烧运营主业稳健，在手项目充足；锂电回收板块步入正轨，据年报披露，公司一期Table_Tit le 2022年08月02日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 11.58 18.71 21.73 绝对收益 4.94 22.54 8.40 相关报告 重视绿电项目收益率，推荐低估值锂电回收标的 2022-07-31 环保板块低交易拥挤度下有望迎来投资机遇，新能源竞配政策规范保障绿电收益率 2022-07-24 福建海风竞价导致板块情绪波动，持续看好绿电板块业绩成长性和确定性 2022-07-17 多地非居民气价上浮利好城燃，继续看好清洁能源发电中期业绩确定性 2022-07-03 新能源大省云南22GW新能源项目主体落实，继续推荐绿电板块 2022-06-26 -23%-17%-11%-5%1%7%13%19%202 1-08202 1-12202 2-04环保及公用事业(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 动力电池生产线预计全年可完成70%以上的产能，2023年可全部达产，全部达产后对应镍钴锰提纯量3000金吨/年，碳酸锂提纯量1000吨/年。公司将在下半年启动二期生产线建设，项目规划对应镍钴锰提纯量7500金吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年。 ■风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、贵金属价格波动、新能源汽车推广不及预期。 行业快报/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业快报/环保及公用事业 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034