2022年8月1日 星期一 1 每日大市点评 政策更新 住建部、国家发改委：推进泛在先进的智慧道路基础设施建设，加强新能源汽车充换电、加气、加氢等设施建设 商务部等13部门：落实财税金融政策 农业农村部：合理调控生猪产能 引导养殖场户合理安排生产 行业动态 【银行金融】民生银行(01988.HK)同意给予中联重科最高80亿元授信额度 【医药行业】复星医药(02196.HK)：复星医药产业合共出资约4.12亿元增持杏脉科技股权 持股增至约70.65% 【消费行业】海伦司(09869.HK)发盈警 预期中期收入约8.7亿-8.9亿元 IPO日志 微创脑科学（2172 HK）新股报告：（评分：67分；评级：中性） 智云健康（9955 HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 药明康德（2359 HK）：主营业务快速增长（评级：买入，目标价：176.7港元） 2022-07-2 8 JS环球生活 (1691.HK) 更新报告：欧美需求减弱；关税返还支撑毛利率 2022-07-27 新天绿色能源（0956 HK）更新报告：2022年第二季度运营略平淡，预计第四季度回暖 2022-07- 26 联邦制药（3933 HK）:中间体及原料药收入将超预期，胰岛素略受影响 2022-07- 25 港股TMT周观察：游戏行业迎利好，网络零售现复苏 2022-07-25 金沙中国有限公司（1928 HK）更新报告：22年Q2业绩略优于预期，但短期前景谨慎 2022-07-25 中汇集团(382HK) 更新报告：各业务齐头并进，助推高质量办学（评级：买入；目标价 3.80港元） 2022-07-22 中国建筑兴业（830 HK）更新报告：2022年中期盈喜属于正面消息（评级：买入；目标价：2.86港元） 2022-07-21 粤丰环保（1381 HK）更新报告：上半年产能稳健增长，全年运营可望优于预期 2022-07- 19 2022年8月1日 星期一 2  每日大市点评 7月以来港股大盘持续调整，投资者情绪低迷。恒生指数及科指全周分别下跌2.2%及5.8%，双双创出两个月以来低点。港股大盘上周日均成交金额仅986亿港元，港股通全周亦仅录得5.4亿港元的净流入。按恒生分类行业指数表现看，能源、原材料及公用事业较有韧性，分别上升2.0%、1.1%及0.5%；信息科技、医疗保健、可选消费及必选消费表现最差，分别下跌7.1%、5.9%、2.9%及2.2%。中报盈利下修压力、内房停贷风波及市场对稳增长政策的预期校正等是抑制港股投资情绪的内部因素，而美联储加息、海外经济衰退风险增加及资金流出港元是外部因素。尽管港股在上周五出现明显下挫，并结束了近两周窄幅盘整的态势，但是恒生波幅指数没有因而急涨，跌市下市场成交亦仅增加至约1,300亿港元左右，市场恐慌及避险情绪不高。 尽管7.28政治局会议淡化经济目标，与4.29政治局会议提及“努力实现全年目标”相比，本次会议仅提及“保持合理区间，力争实现最好结果”淡化了稳增长的预期，但态度务实，重视已出台政策的落地更有助基本面修复，同时提高资金的使用效率。政治局会议在货币政策上维持了相对宽松的表述，一定程度舒缓市场的忧虑。往前看，我们认为美联储本轮加息预期急速上升的阶段大概率已近尾声，影响港股分母端(利率)的压力在下半年将逐步舒缓。恒生指数的预测市盈率已低于过去十年平均1.25个标准差，估值较月初更具承托力。 当前市场走势符合我们在中期策略的判断，维持下半年恒指波动区间介乎19,500至24,300点的预测。下半年应该价值与成长均衡配置，“低增长+高通胀+强紧缩”是第三季度海外市场的宏观组合。三季度内地经济企业基本面进入验证阶段，离岸中资股的风险偏好未必有积极改善。四季度来自外部联储局的加息及无风险利率上行压力会收敛，而内部中国企业的盈利路径开始清晰。三季度应继续配置如石油、煤炭、电讯等高现金流高股息的板块，并趁低吸纳1) 互联网巨头；2) 受惠PP-CPI剪刀差收窄的中游制造及消费；3) 受惠防疫措施优化的社服板块。 上周五，美国证券交易委员会(SEC)把阿里巴巴(9988 HK)等五家中概股列入“预定除牌名单”，阿里ADR股价急跌11.2%，拖累纳斯达克中国金龙指数下跌3.1%。阿里ADR换算价较港股周五的收盘价下跌6.5%，预料今早股价会受压。尽管中美监管机构在积极磋商，但短期能够达成共识的机会较小，投资者应做最坏打算。例如上周初阿里已宣布提交在联交所双重上市的申请，背后最主要因素是降低美股退市带来的冲击，同时扩大投资者种类。总体上，我们认为中概股退市压力已不是影响股价的主要变量，且压抑估值的美国10年期债息上行压力收敛，内地政策吹暖风及低估值是支撑股价的最主要因素。在低基数及经济逐渐恢复下，预计平台经济的企业盈利在四季度可重拾增长。政治局会议再度强调要推动平台经济规范健康持续发展及完成专项整改外，还提及集中推出一批投资案例，凸显针对互联网行业的强监管态度已有所转变，预计“绿灯”倾向围绕人工智能、云计算、物联网、高端芯片设计等一系列数字经济及新基建的发展。 2022年8月1日 星期一 3  政策更新 住建部、国家发改委：推进泛在先进的智慧道路基础设施建设，加强新能源汽车充换电、加气、加氢等设施建设住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市基础设施建设规划，其中提到，建设智慧道路交通基础设施系统。分类别、分功能、分阶段、分区域推进泛在先进的智慧道路基础设施建设。加快推进道路交通设施、视频监测设施、环卫设施、照明设施等面向车城协同的路内基础设施数字化、智能化建设和改造，实现道路交通设施的智能互联、数字化采集、管理与应用。建设完善智能停车设施。加强新能源汽车充换电、加气、加氢等设施建设，加快形成快充为主的城市新能源汽车公共充电网络。开展新能源汽车充换电基础设施信息服务，完善充换电、加气、加氢基础设施信息互联互通网络。重点推进城市公交枢纽、公共停车场充电设施设备的规划与建设。 商务部等13部门：落实财税金融政策 商务部等13部门发布促进绿色智能家电消费若干措施的通知。通知提出，全面落实增值税留抵退税政策，切实减轻家电流通企业资金压力。加大对符合政策的绿色家电政府采购力度，发挥示范引领作用。引导金融机构提升服务能力，加大对中小微企业的金融支持力度，在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，加强对绿色智能家电生产、服务和消费的支持。倡导生产企业投保产品质量安全相关保险。 农业农村部：合理调控生猪产能 引导养殖场户合理安排生产 中央农办主任、农业农村部部长唐仁健29日主持召开部常务会议，传达学习国务院常务会议精神。会议指出，当前正是秋粮产量形成的关键阶段，也是“七下八上”防汛抗旱、防病治虫的重要时期，要紧盯水稻、玉米、大豆等重点作物，分区域、分作物、分时段落实田间管理技术，落细秋粮稳产增产关键技术措施，强化技术指导服务，努力提高单产、稳定总产。要分类施策抓实防灾减灾，加密与相关部门沟通会商，及时发布预警信息，指导各地完善应急预案，做好物资储备和技术准备，最大限度降低灾害损失。要抓好草地贪夜蛾“三区四带”布防、水稻“两迁”害虫跨区联合监测、境外蝗虫入侵等重大病虫害防控，努力实现虫口夺粮。抓紧细化落实农资补贴、水稻集中育秧支持政策，及早谋划部署秋冬种，层层压紧压实稳面积促增产责任，落实冬小麦和冬油菜种植面积，加紧试点探索耕地种植用途管控机制办法。会议要求，要稳字当头抓好生猪生产，继续加强监测预警，盯紧盯实能繁母猪存栏量等关键指标，合理调控生猪产能，引导养殖场户合理安排生产，努力稳定供给稳定市场。  行业动态 【银行金融】民生银行(01988.HK)同意给予中联重科最高80亿元授信额度 民生银行(01988.HK)公布，该行第八届董事会第二十四次会议于2022年7月29日审议通过了《关于中联重科股份有限公司集团统一授信的议案》，同意给予中联重科股份有限公司(“中联重科”)集团最高授信额度人民币80亿元(含低风险分项额度人民币10亿元，以下金额如无特指，其币种均为人民币)，支用限额70亿元，额度有效期2年。授信品种包括： 【医药行业】复星医药(02196.HK)：复星医药产业合共出资约4.12亿元增持杏脉科技股权 持股增至约70.65% 复星医药(02196.HK)公布，2022 年 7 月 29 日，该公司控股子公司复星医药产业与国药中金、安亭实业(以下合称“增资方”)与杏脉科技及杏脉科技其他现有股东等共同签订《增资协议》等，增资方拟共计出资人民币1.5亿元认缴杏脉科技本次新增注册资本合计人民币 1992.1875 万元，其中：复星医药产业、国药中金、安亭实业拟分别出资人民币 5000 万元认缴杏脉科技新增注册资本人民币 664.0625 万元;同日，复星医药产业与亚东智健签订《股权转让协议》，复星医药产业拟出资人民币3.62亿元受让亚东智健持有的杏脉科技注册资本人民币 5500 万元。 【消费行业】海伦司(09869.HK)发盈警 预期中期收入约8.7亿-8.9亿元 海伦司(09869.HK)发布公告，预期集团于截至2022年6月30日止六个月的收入将介于约8.70亿元(人民币，下同)至8.90亿元的范围内，较2021年上半年的收入增加约0.2%至2.5%;集团于2022年上半年将取得净亏损约2.90亿元至3.10亿元范围内，而集团2021年上半年净亏损则为约2500万元。 2022年8月1日 星期一 4  近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德（2359 HK）：主营业务快速增长（评级：买入，目标价：176.7港元） 2022年上半年业绩略超预期 2022H1实现营业收入同比增长 68.5%至177.56 亿元人民币(下同)，股东净利润 同比增长 73.3%至46.36 亿元，反映核心业务经营情况的经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 75.7% 至43.01 亿元。公司在二季度上海疫情期间将部分业务从上海转移至其他实验室，导致二季度业绩表现好于预期。公司在全球主要市场收入均录得增长，来自美国客户收入同比增长104%至119.1亿元，来自中国客户收入同比增长27%至人民币31.75亿元，来自欧洲客户收入同比增长 24%至18.53亿元。 主营业务表现亮眼，获取客户与项目能力不断加强 公司主营业务上半年总体表现亮眼，其中占收入总额73.1%的化学业务（WuXi Chemistry）收入同比增长约101.9%至129.7亿元并超越预期，其他业务中除新药研发业务部（DDSU）业务收入低于去年同期外，其他板块均稳健增长。公司与全球大型药企维持合作关系的同时在中小型客户的拓展方面也非常成功，2022年上半年来自全球20大药企的收入同比增长165%至78.6亿元，而来自其他客户的收入也同比增长31%至99亿元。公司主营业务化学业务获取项目能力不断加强，2022年上半年新增453个新项目。 未来业绩能见度仍然很强 我们认为公司未来几年的业绩能见度仍然很强，主要基于：1）公司的客户数量不断增加，2022年上半年新增逾650个客户。2）公司在药物早期研发方面的服务能力在不断提升，上半年药物发现阶段的收入同比增长36.5%至35亿元，未来这些项目将逐步进入后期临床阶段，将持续为公司带来收入。 重申“买入”评级，目标价176.7港元