周大生（002867）发布了2022年半年度业绩快报，实现营业收入51亿元，同比增长83%，实现归母净利润5.85亿元，同比下降4%。22Q2实现营业收入23.44亿元，同比增长44%，实现归母净利润2.95亿元，同比下滑21%。短期受华东等地疫情防控等因素影响，部分区域线下门店的经营及新开均受到较大影响，加盟商的补货需求也受到一定程度的抑制，因而公司短期业绩承压。长期省代模式继续推动展店提速+黄金放量。截止22H1，公司门店数量达到4525家，上半年净增门店数量23家。公司在黄金产品上持续发力，展销业务模式下，22H1黄金产品销售收入同比增幅显著。我们预计公司22-24年营业收入为122/151/179亿元，同比+33%/24%/18%，预计22-24年归母净利润为14.2/17.3/20.9亿元，同比+16%/21%/21%，对应 EPS 为 1.30/1.58/1.91 元，当前收盘价对应 PE 为 10.66/8.79/7.26倍，维持“买入”评级。
