上证50ETF期权周报 1 本周50ETF再创今年来新高 认购期权走强 祝福大家春节快乐！ 阖家团圆！ 2019/01/28-2019/02/01 本周沪深主要股指上涨，上证综指收复2600整数关口。本周50ETF继续上涨，再创今年来的新高，认购期权走强，认沽期权走低，春节长假期正式来临，投资者继续关注中美贸易磋商的最新进展，等待节后更合适的交易机会。 上证50ETF本周收于2.492，较上周收盘价上涨2.42%，今年以来，50ETF走出连续五周收阳的上涨行情。 摘要 1、50ETF走势分析 节前市场乐观情绪延续 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权价格走势分析 认购期权上涨 认沽期权下跌 4、期权交易策略运用 留意国内外消息面变化 耐心观察 5、期权模拟交易账户 节后留意消息面变化 把握可能的交易机会 6、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、上证50ETF走势分析 周一冲高回落，周二低开高收，周三跳空低开震荡，周四、周五连续上行，创出今年以来的收盘价新高，收于2.492，较上周收盘价上涨0.059，周涨幅为2.42%。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：汇点软件 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF震荡上行，短期均线快速回升，再创今年来的收盘价新高。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：汇点软件 以下的周线图显示50ETF连续五周上涨，反弹动力强劲。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：汇点软件 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF今年1月份稳步上行，基本收复去年12月份跌幅。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：汇点软件 从下面的上证50指数的季线图来看，去年四季度明显下挫，今年一季度开局良好。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：汇点软件 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交7288142张，较上周减少11.68%。本周认购期权累计成交3871004张，认沽期权累计成交3417138张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.88，上周五为0.92。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2153649张，较上周增加10.55%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 050000010000001500000200000025000003000000上证50ETF期权成交量上证50ETF期权持仓量0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000日成交量(张)日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年2月1日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 2月 1136525 -100308 1332411 -24892 603277 533248 3月 231215 -1062 554145 8066 128360 102855 6月 54371 6024 214144 3044 26390 27981 9月 21655 9044 52949 809 8948 12707 总计 1443766 -86302 2153649 -12973 766975 676791 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 本周五50ETF收于2.492，较上一交易日上涨0.73%。 图表9：上证50ETF期权2月合约价格变化表（2019年2月1日） 资料来源：汇点软件（红框标注的合约为2月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 6 图表10： 本周2月平值认购期权“50ETF购2月2500”的日内走势图 资料来源：汇点软件 本周2月平值认购期权标准合约“50ETF购2月2500”先抑后扬，震荡上行。 图表11：本周2月平值认沽期权“50ETF沽2月2500”的日内走势图 资料来源：汇点软件 本周2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2500”先升后跌，震荡收低。 上证50ETF期权周报 7 2月平值认购期权合约“50ETF购2月2500”隐含波动率为16.99%； 2月平值认沽期权合约“50ETF沽2月2500”隐含波动率为15.01%。 以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。 图表12：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率仍处于近期相对低位，春节长假期前并未出现明显上升的迹象。 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指上涨，上证综指重新收复2600整数关口。 周五上证综指涨1.30%报2618.23点，当周涨0.63%；周五深证成指涨2.74%报7684.00点，当周涨1.17%。周五创业板指涨3.52%报1271.27，当周涨0.46%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨2.28%，上证50股指期货主力合约当周上涨2.65%，中证500股指期货主力合约当周上涨0.07%。 上证50ETF期权周报 8 图表13： “50ETF购2月2500”日K线图 图表14： “50ETF沽2月2500”日K线图 数据来源：汇点软件，光大期货期权部 截至本周五收盘，2月平值认购期权标准合约 “50ETF购2月2500”收报0.0427元，本周上涨157.23%。 2月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽2月2500”收报0.0500元，本周下跌40.26%。 四、期权交易策略运用 本周沪深股市走高，上证指数收至2600整数关口上方，创业板指数涨幅较小。 消息面上，据媒体报道，2月1日，外交部新闻发言人耿爽主持例行记者会，有记者询问关于中美经贸磋商的相关情况。耿爽表示，此轮中美经贸磋商中，双方明确了下一步磋商的时间表和路线图。 投资者仍可高度关注中美两国经贸磋商的最新进展，评估其对全球市场可能带来的影响。 另据来自证券时报网的消息《上交所：进一步深化股票期权试点 积极推动新增ETF期权标的》，该消息指出，2月1日，上海证券交易所发布股票期权市场发展报告（2018）。报告指出，2018年，上交所按照“风险可控、稳中求进”的工作基调，稳步推进衍生品市场创新发展。全年50ETF期权市场运行平稳，定价合理，经济功能逐步发挥。全年累计成交3.16亿张，日均成交130.13万张；年末持仓195.87万张，日均持仓181.77万张；累计成交面值8.35万亿元，日均成交面值343.82亿元；累计权利金成交1797.66亿元，日均权利金成交7.40亿元。投资者人数稳步增长，年末期权投资者账户总数达到30.78万。 上证50ETF期权周报 9 投资者可以认真学习上海证券交易所发布的股票期权市场发展报告（2018），了解股票期权市场发展现状及未来的创新发展的前景，为更好参与股票期权交易打下坚实的基础。 从周线图来看，50ETF本周继续收阳，至此，今年50ETF已经连续收于5周阳线，创出今年以来的收盘价新高，反弹动力强劲。春节长假期前的持续走高，可能有对国内利多政策的积极回应，也有对于中美两国经贸磋商可能取得良好进展的乐观预期。如果节后这两个因素都有所淡化或者中美经贸磋商结果不如预期，都可能对节后50ETF市场带来压力，对此可以多多留意，思考是否有可以把握的期权交易机会。 天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权已经于今年1月28日正式挂牌交易，三个期权品种上市首日运行平稳，顺利挂牌。伴随着商品期权品种的大扩容，中国期权市场发展步入了快车道，未来将会有更多的期权新品种上市，为金融服务实体经济提供更为丰富的工具。 投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 五、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可 上证50ETF期权周报 10 能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 策略分析：考虑春节长假期即将到来，近阶段继续关注国内外消息面的变化，节前就暂时以耐心观察为主，暂不急于建仓构建相应的期权策略，认真分析1月份以来持续震荡反弹行情的级别及其内在动因，思考201