2022-7-29 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供需支撑天然气高位震荡，原油持续震荡 原油：衰退交易暂告一段落，油价短期震荡 动力煤：坑口需求支撑仍乏力，港口煤价阴跌再下行 欧洲天然气：供应持续紧张，供应担忧支撑欧洲天然气高位震荡 美国天然气：内需旺盛叠加欧洲进口需求再度强势，美国气价下方支撑较强 LPG：油气价格冲高，LPG跟涨 欧洲电价： 欧洲天然气突破200欧元/MWh，欧洲电价本周或在上升。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 哈萨克斯坦阿特劳炼油厂因紧急停电而停止生产。国家能源局：将去冬今春煤炭保供政策统一延续到2023年3月，充分释放先进产能。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 11 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，但长期供应短缺难以弥补；2）OPEC+与美国维持缓慢增产，但增产动力有所改善 震荡 需求 1）炼厂检修逐步结束，高利润下投料需求有望维持高位；2）出行旺季交通用油需求仍有一定支撑；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 库存低位，且累库低于季节性 金融属性 美联储加息预期走强，美元快速上行，流动性收紧压制金融属性 动力煤 供应 国家能源局：将去冬今春煤炭保供政策统一延续到2023年3月，充分释放先进产能 弱势下行 需求 陕北销售需求稍有好转；华南持续高温，电厂询货增加，非电需求稍有好转，但港口成交依然乏力 库存 整体库存居于高位，环渤海港口震荡去库，沿海和内陆电厂库存小幅回升 欧洲天然气 供应 北溪一号输气量降至3300万立方米/日 高位震荡 需求 需求季节性低位 库存 欧洲累库速度仍偏低，绝对水平存在地域性差异 美国天然气 供应 本土供应环比下行 高位震荡 需求 热浪支撑电力消费高位，叠加出口存上行预期，需求端提振价格 库存 累库速度环比下行，且低于历史同期水平 LPG 供应 商品量窄幅下跌；华东到船4.6万吨，华南到船4.5万吨 宽幅震荡 需求 燃料气需求季节性低位，下游开工率小幅下降压制化工需求 库存 炼厂库容涨跌互现，港口小幅去库 成本 1）华南进口丙烷到岸成本为5361元/吨，跌55元/吨，丁烷到岸成本为5287元/吨，跌129元/吨；2）油气宽幅震荡 基差 现货横盘盘整，期货受原油扰动波动较大，现货持续升水期货 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 11 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 691 31 国际原油 美元/桶 布伦特 108 2 成交量(手) 271548 25748 WTI 99 2 成交额(万元) 18237058 1933984 WTI-布伦特 -9 0 持仓量(手) 83808 -109 INE-布伦特 -6 3 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 3 3 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1148 0 期价 元/吨 活跃合约收盘价 870 28 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 60.7 -0.1 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 17.6 -3.0 JKM 43.1 2.9 TTF-HH 52.3 0.0 HH 8.4 -0.1 TTF-IPE 16.3 0.4 NBP 44.4 -0.5 JKM-HH 34.7 2.9 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5498 0 基差 元/吨 华南国产气基差 59 -178 华南进口气 5650 0 华南进口气基差 211 -178 华东国产气 5600 0 华东国产气基差 161 -178 华东进口气 5750 0 华东进口气基差 311 -178 华北国产气 6100 15 华北基差 661 -163 期价 元/吨 PG2208 5439 178 月差 元/吨 PG2208-PG2209 188 90 PG2209 5349 189 比值 LPG/SC 7.87 0 PG2210 5269 188 LPG/PP 0.67 0 资料来源：Wind Bloomberg 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 11 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/012022/022022/032022/042022/052022/06美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 11 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 11 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲889398103108113118M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月024681012141618202022/042022/052022/052022/062022/062022/072022/07美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6 中信期货研究|能源与碳中和组日报 7 / 11 图 20： WTI原油期限结构 图 21： WTI原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源