首次覆盖报告：景气赛道持续开拓，粉末冶金无愧龙头

悦安新材（688786.SH）是一家主要从事羰基铁粉、雾化合金粉等金属粉末及相关制成品业务的微纳金属粉末领先制造商。公司总产能约7719吨，另有10000吨金属粉末增产计划正有序推进。2022年一季度公司实现营业收入1.04亿元，同比增长35%，归母净利润达0.28亿元，同比增长58.8%。产业链下游应用领域广阔，公司有望受益于粉末制成品市场的持续扩张。未来光伏、国防等高景气板块持续渗透有望带动公司盈利高增。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.07/1.88/2.89亿元，对应的EPS分别为1.25/2.20/3.38元。首次覆盖，给予“推荐”评级。