台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年 7月25日 持平 資料來源：Google 林茂揚 (886-2) 2781-5995 ext. 37018 Maoyoung.lin@fubon.com 鋼鐵週報 鎳價單周大漲14.2% 短期價格或有上漲，唯產業回春曙光未見，暫以反彈視之。 ◆ 上周鐵礦砂及LME鎳分別反彈4.5%、14.2% ◆ 美國熱軋單周大跌150美元，幅度15.3%。 ◆ 預期中鋼9月新盤開低機會仍大。 上周鐵礦砂及LME鎳分別反彈4.5%、14.2% 歷經連六周下跌後，上周澳洲鐵礦砂價格每公噸收在100.35美元，單周上漲4.31美元，漲幅4.5%；煉焦煤方面，單周下跌10美元，跌幅3.8%，每公噸收在250美元，再創2021年9月以來波段新低。另不鏽鋼主要原料鎳，上周五LME每公噸現貨報價收在22,080美元，相對前一周大漲2,747美元，幅度14.2%，結束連7周下跌走勢。 美國熱軋單周大跌150美元，幅度15.3% 上周國際鋼材價格走勢多為持平到下滑格局，其中美國跌勢加重，單周大跌150美元，幅度15.3%，收在830美元，另中國大陸亦持續下探，單周下跌30美元，收在605美元，餘越南、歐洲及土耳其等則呈持平。整體來看，由於價格連三個月修正，且幅度已大，加上部分原料先行反彈，我們預期短期價格下行空間將逐漸收斂。 預期中鋼9月新盤開低機會仍大 中鋼、中鴻8月盤價連三降。展望9月，部分原料開始反彈，唯國際鋼材價格偏弱，且7~8月面臨產業傳統淡季，預期庫存尚待時間去化，另以中鋼8月大宗底材熱軋為例，新盤價格770~780美元，相較市場日、韓一線鋼廠價格730美元仍高，因此我們預期未來盤價持續開低機會仍大。 富邦鋼鐵產業追蹤個股評價表 7/25 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 收盤價(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 中鋼 2002TT 中立 31.3 29.0* 3.93 1.86 1.44 8.0 16.9 21.7 1.4 1.5 1.5 中鴻 2014TT 中立 28.7 28.0 4.42 1.41 1.53 6.5 20.3 18.7 1.8 2.0 2.0 東鋼 2006TT 中立 51.0 66.0 8.09 7.34 6.62 6.3 7.0 7.7 1.3 1.2 1.2 資料來源：富邦投顧預估整理；*7/26日除息後目標價 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原料價格變化 煤、鐵價格： 歷經連六周下跌後，上周澳洲鐵礦砂62%粉礦青島港到港價格每公噸收在100.35美元，單周上漲4.31美元，漲幅4.5%；煉焦煤方面，上周五中國大陸高品位規格-峰景現貨價格持續走低，單周下跌10美元，跌幅3.8%，每公噸收在250美元，再創2021年9月以來波段新低。整體來看，原料價格大幅修正後，加上礦商巴西淡水河谷釋出減產訊息，7月下旬鐵礦砂價格跌勢逐漸收斂，唯考量下游鋼材庫存水位偏高，加上3Q22為鋼鐵產業傳統淡季，預期短期煤、鐵價格或有跌深反彈表現，料仍將以弱勢運行為主。 圖表1：鐵礦砂進口價格走勢 單位:美元/噸 圖表2：中國焦煤現貨價格走勢 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 廢鋼： 國際廢鋼行情方面，美國大船廢鋼本周無報價，日本2H廢鋼每公噸下跌20美元至350美元，美國貨櫃廢鋼報價每公噸也跌20美元至345美元，行情續跌，而豐興今(25)日開出本周盤價，再度調降廢鋼價格500元，若加上上周五先行調降300元後，累計一周來調降800元，而調降後最新收購價為9,800元。 LME鎳： 不鏽鋼主要原料鎳，上周五LME每公噸現貨報價收在22,080美元，相對前一周大漲2,747美元，幅度14.2%，結束連7周下跌走勢。整體來看，價格跌破2萬美元，且達2022年初價位後近日呈現止跌反彈，唯以目前7月每公噸21,300美元均價，相較6月時2,5800美元水準來看，市場對於下游不鏽鋼價格8月盤價開高期待仍不宜過高。 圖表3：日本2H廢鋼價格走勢 單位:美元/噸 圖表4：LME鎳價走勢 單位:美元/噸 資料來源: C money、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500 525 5501/193/195/197/199/1911/191/203/205/207/209/2011/201/213/215/217/219/2111/211/223/225/227/22 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2401/195/199/191/205/209/201/215/219/211/225/22 - 100 200 300 400 500 600 7007/147/157/167/177/187/197/207/217/22 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,0007/147/157/167/177/187/197/207/217/22 8YdVkV6VpOrQ8OdNbRpNmMoMmOfQrRpQkPoMoQ8OnMtPxNoPvMMYsOsR 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 產品價格走勢 國際熱軋價格變化： 上周國際鋼材價格走勢多為持平到下滑格局，根據Bloomberg資料顯示，美國跌勢加重，單周大跌150美元，收在830美元，另中國大陸亦持續下探，單周下跌30美元，收在605美元，餘越南、歐洲及土耳其等則呈持平。整體來看，7月鋼材價格持續修正，且已來到2021年初水準，由於價格連三個月修正，且幅度已大，我們預期未來價格下行空間將逐漸收斂。 圖表5：國際熱軋價格變化 單位：美元/噸 資料來源：富邦投顧整理 豐興盤價(周)： 因國際廢鋼價格行情續跌，本周豐興鋼筋價格每公噸下調800元至1.98萬元，為連續兩周價格下跌，另型鋼產品基價則維持平盤為每公噸2.78萬元。 中鋼盤價(月/季)變化： 中鋼7/15(五)決議8月盤價調降金額1,200~2,000元及幅度5.61%，較上月擴大，月盤呈連三降，表現如我們盤前預期。另子公司中鴻則於7/22(五)日宣布調降8月內銷及9、10月外銷盤價，內銷部分調降2,000元/噸，外銷則調降60-80美元/噸，短期鋼市尚未見到回春曙光。展望9月，由於近期國際鋼材價格續跌，且7~8月面臨產業傳統淡季，預期庫存尚待時間去化，產業調整期拉長，另以中鋼大宗底材熱軋為例，新盤價格770~780美元，相較市場日、韓一線鋼廠價格730美元仍高，因此我們預期未來盤價持續開低盤機會仍大。 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,20010/1912/192/204/206/208/2010/2012/202/214/216/218/2110/2112/212/224/226/22美中越南歐土耳其 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表6：中鋼內銷盤價調整彙總表 (月) 單位：台幣元/噸 項目 5月 6月 7月 8月 熱軋鋼板 1,200 -500 -1,500 -2,000 熱軋軋延料 1,200 -500 -1,500 -2,000 熱軋一般料 1,200 -500 -1,500 -2,000 熱軋API 1,200 0 -600 -1,200 冷軋一般料 1,000 -500 -1,500 -2,000 熱浸鍍鋅鋼捲建材烤漆 1,200 -500 -1,500 -2,000 熱浸鍍鋅鋼捲家電雷腦 1,200 -300 -1,200 -1,500 電鍍鋅鋼捲 1,200 -300~500 -1,200~1,500 -1,500 電磁鋼捲 500 -300 -1,200 -2,000 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表7：中鋼內銷盤價調整彙總表(季) 單位：台幣元/噸 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 鋼板(船板、A36/SS400) 1,500 -500 2,200 0 棒線 0/500/1,000 -500 2,200 0 熱軋鋼板(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 熱軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 冷軋鋼捲(中高碳、工具鋼) 1,500 -900 2,400 0 冷軋鋼捲(製桶) 1,500 0 2,000 0 電磁鋼捲/汽車料 1,500 -900 2,400 0 資料來源：中鋼、富邦投顧整理 圖表8；中鴻主要產品熱軋內銷盤價漲跌變化 單位：台幣元/噸 資料來源：中鴻、富邦投顧整理 600600300-300-9000800500700100070030012002600700500230028000050000-600-900-50090023001200-600-1500-2000-3,000-2,000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,0001月/203月5月7月9月11月1月/213月5月7月9月11月1月/223月5月7月 台灣股市 |鋼鐵產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 15% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於15%與負15%之間 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負15% 未評等 由於富邦目前與該