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【中金医药】科伦药业：传统业务稳健恢复，创新药步入收获期，建议关注传统业务板块稳健恢复，川宁贡献利润弹性。1）大输液：行业格局稳定，疫情影响逐步减弱，该板块预计每年贡献13-14亿以上稳定现金流；2）川宁：目前几个核心产品（硫红、6APA\青霉素工业盐、7ACA）价格均回到较高水平，若下半年新疆疫情持续可控，川宁有望全年满产贡献较大利润弹性；3）仿制药板块：每年10-20个新制剂获批补充管线，积极的集采策略带动板块稳健增长。创新药板块步入收获期。1）博泰项目A外授默沙东，deal size 13.6亿美金，创新能力得到国际同行初步认可；2）核心项目效率提升：HER2-ADC首发适应症HER2+乳腺癌单臂2期快速推进中；TROP2-ADC治疗晚期三阴性乳腺癌已进入3期临床，此外一线三阴乳、晚期NSCLC、联合用药治疗晚期实体瘤已开展2期临床研究。3）PD-L1于2021年底正式申报NDA，有望在22年底或者23年初正式获批，成为科伦第一款上市创新药。[闪电]公司目前股价对应22年19倍PE，我们认为公司传统业务稳健恢复，随着创新药板块推进，公司有望迎来估值提升。