聚烯烃期货周报：节前备货临近尾声，烯烃价格高位回落

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 聚烯烃期货周报 节前备货临近尾声，烯烃价格高位回落 主要观点 行情回顾。 聚烯烃本周高位回落，LLDPE主力合约L1905收于8700元/吨，较上周下跌80元（或-0.91%），成交量为1280830手，较上周减少62912手，持仓量减少20640手至430648手。PP主力合约PP1905收于8730元/吨，较上周下跌136元（或-1.53%），成交量为2517036手，较上周减少321860手，持仓量减少33862手至466004手。1901合约交割基本结束，LLDPE和PP的注册仓单分别减少287手和1343手至55手和995手。 基础市场表现。 原油本周横盘震荡，市场多空消息交织，投资者在原油供给和全球经济增速下滑之间权衡。中国本周公布了GDP等重要宏观经济数据，基本符合市场预期。央行创设央行票据互换工具，鼓励银行通过发行永续债来补充资本，进一步为疲软的经济提供融资保障。闸门已经打开，货币政策转向宽松。欧洲央行承诺维持利率在创纪录低位至少到今年夏末，并称经济风险转向下行，暗示央行对于退出刺激措施将更加谨慎。委内瑞拉局势愈加动荡，特朗普承认委内瑞拉反对党领袖胡安·瓜伊多为委内瑞拉领导人，但马杜罗并不承认他的身份，军方宣布忠于马杜罗，谴责反对派领导人瓜伊多搞政变。 库存方面，离春节还有半个月，下游备货需求接近尾声，本周PE和PP石化库存均有所下降，社会库存继续上升。下周物流会陆续停运，工人开始大批量返乡过年，聚烯烃下游进入放假模式。从下周起到3月初，PE和PP会进入累库周期，不过目前石化库存处在中低水平，未来的累库压力不大。 春运本周正式开始，工人陆续返乡，聚烯烃下游部分工厂停工，开工率大幅下滑。PP下游塑编开工率较上周下降14%至40%，共聚注塑开工率较上周下降26%至40%。 后市展望。 下周开始，物流陆续停运，工人大批量返乡过年，聚烯烃下游部分工厂停工。PE和PP开始进入累库周期，过程会持续到三月份，不过目前石化库存处在中等偏低的水平，压力不大。成本端继续推动走势，原油反弹势头暂且停息，55美元上方存在很大阻力。因春节假期，国内会连续5个交易日停盘。下周投资者会大量平掉手中头寸，以规避假期外盘大幅波动带来的风险。近期OPEC减产、英国脱欧方案投票、美国政府停摆、委瑞内拉政局危机等事件加剧了原油价格的波动，未来走向仍不明朗，所以操作策略建议主动降低风险敞口，轻仓或空仓安心过年。 报告日期 2019-01-27 研究所 赖治存 能源化工分析师 从业资格号：F3049430 电话：010-84183098 邮件：laizhicun@guodu.cc 主力合约行情走势 800085009000950010000105002017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/4LLDPE收盘价 750080008500900095001000010500110002017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/4PP收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 聚烯烃期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................ 4 二、基本面表现 ...................................................................... 4 （一）上游 ........................................................................ 4 （二）中游 ........................................................................ 6 （三）下游 ........................................................................ 6 三、后市展望 ........................................................................ 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 聚烯烃期货周报 插 图 图1 PE主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图2 PP主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图3 PE与PP主力期货合约价差 ..................................................... 4 图4 注册仓单数量 ................................................................ 4 图5 原油价格 .................................................................... 5 图6 石脑油价格 .................................................................. 5 图7 甲醇价格 .................................................................... 5 图8 乙烯和丙烯价格 .............................................................. 5 图9 LLDPE进口数量 ............................................................... 6 图10 PP进口数量 ................................................................. 6 图11 进口平均单价 ............................................................... 6 图12 社会库存 ................................................................... 6 图13 PE月产量（万吨） ........................................................... 6 图14 PP月产量（万吨） ........................................................... 6 图15 LLDPE现货价格 .............................................................. 7 图16 PP现货价格 ................................................................. 7 图17 塑料制品产量 ............................................................... 7 图18 农用薄膜产量 ............................................................... 7 图19 塑料薄膜产量 ............................................................... 8 图20 PP下游开工率 ............................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 聚烯烃期货周报 一、行情回顾 聚烯烃本周高位回落，LLDPE主力合约L1905收于8700元/吨，较上周下跌80元（或-0.91%），成交量为1280830手，较上周减少62912手，持仓量减少20640手至430648手。PP主力合约PP1905收于8730元/吨，较上周下跌136元（或-1.53%），成交量为2517036手，较上周减少321860手，持仓量减少33862手至466004手。1901合约交割基本结束，LLDPE和PP的注册仓单分别减少287手和1343手至55手和995手。 图1 PE主力合约成交量及持仓量 图2 PP主力合约成交量及持仓量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/4持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/4持仓量成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 PE与PP主力期货合约价差 图4 注册仓单数量 -1000-500050010001500200025002015/6/92016/6/92017/6/92018/6/9主力合约价差：PE-PP 01000200030004000500060007000PE注册仓单数量PP注册仓单数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面表现 （一）上游 原油本周横盘震荡，市场多空消息交织，投资者在原油供给和全球经济增速下滑之间权衡。IMF将今年全球经济增速预测下调至3.5%，为三年来最低，归咎于欧洲需求疲软和最近金融市场动荡。美国政府部分部门继续停摆，特朗普与民主党提出的政府开门计划均未获参议院通过。美国1月18日当周EIA原油库存变动797万桶，预期-75万桶，前值-268.3万桶。美国12月二手房销量跌至三年低点，但劳动力市场仍然紧俏，首次申请失业金人数降至49年以来最低点。中国本周公布了GDP等 请务必阅读正文后的免责声明