6月快递业量价齐升，国产大飞机试飞成功

投资要点 市场表现：本周SW交运指数+3.56%，跑赢大盘(沪深300)3.81个百分点。其中航空-0.08%，机场+1.55%，航运+5.88%，港口-0.73%，公路+1.21%，铁路+2.22%，公交+2.07%，物流+5.00%。板块涨幅前五个股：中远海能+35.71%、招商轮船+24.95%、韵达股份+21.79%、中远海特+21.28%、申通快递+18.83%；涨幅后五个股：华鹏飞-4.12%、福建高速-3.86%、嘉友国际-3.69%、吉林高速-2.32%、永泰运-1.90%。 行业主要指数变化：航空方面，本周全行业景气指数整体稳定，其中国内航线小幅回落，国际航线显著提振；国内机票价格稳定，国际机票价格波动加大； 各航线客座率变化不大，国内线维持在70%左右，国际线恢复至60%以上。 航运方面，BDI运价指数报收2146点，环比略有下降；油运指数出现分化，BDTI报收1485点，较上周涨116点(+8.5%)，BCTI报收1316点，较上周降66点(-4.8%)；集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3229.72点，较上周下跌1.4%，SCFI报收3996.77点，较上周下跌1.9%。中国公路物流运价指数报收于1025.47点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨25.60点，同比增加2.50%。 行业动态：1）中国商飞：C919六架试飞机完成全部试飞任务；2）招商轮船与中国石油国际事业签署油轮期租合作备忘录；3）俄乌就黑海港口外运农产品分别与土耳其和联合国签署协议；4）四大快递公司披露2022年6月经营数据。 主要观点：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。 行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）。 化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫（603713）。1H2022公司归母净利润同比增长60-66%至2.95-3.05亿元；二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3269.97点，周涨幅+1.30%；深证成指报收12394. 02点，周涨幅-0.14%；沪深300报收4238.23点，周涨幅-0.24%；创业板指报收2737.31点，周涨幅-0.84%； 申万交运指数报收2362.81点，周涨幅+3.56%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为航运板块(+5.88%)，其次为物流板块(+5.00%)。 本周领涨个股前五位分别为中远海能(+35.71%)、 招商轮船(+24.95%)、 韵达股份(+21.79%)、中远海特(+21.28%)、申通快递(+18.83%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 7月22日，布伦特原油收于103.20美元/桶，周环比下降2.89%；WTI原油收于94.70美元/桶，周环比下降7.70%。 7月22日，美元兑人民币中间价报收6.7522，较上周五上涨19bps。 图4：期货结算价：原油 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 景气指数 本周(2022.07.18-07.24)全行业景气指数整体稳定，其中国内航线小幅回落，国际航线显著提振。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周国内线运输量指数环比小幅下跌。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 近期国内机票价格稳定，国际机票价格波动加大。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周各航线客座率变化不大，国内线维持在70%左右，国际线恢复至60%以上。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 预订情况 由于疫情反复，未来三个月国内旅客出行不确定性增加，预订机票的需求同比均为负数，受益于机票订票时间越近越贵的特点，未来航空公司收益可能会有较大的改善空间。 图22：未来3个月未成行市场预订量同比增速 图23：国内累计预订指数(截至07.23) Top20城市 图24：国内近期预订指数(07.17-07.23)Top20城市 图25：国内预订城市TOP20排名 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数略有下降，7月24日跌4点报收2146点。分指数中，BCI环比下跌7.64%，BPI环比上涨11.03%，BSI环比上涨2.01%。 图26：干散货运价指数-BDI 图27：干散货运价指数-分指数BCI 图28：干散货运价指数-分指数BPI 图29：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数出现分化，7月24日，BDTI报收1485点，较上周涨116点(+8.5%)，BCTI报收1316点，较上周降66点(-4.8%)。 图30：原油运输指数(BDTI) 图31：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3229.72点，较上周下跌1.4%；SCFI报收3996.77点，较上周下跌1.9%。 图32：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图33：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数涨少跌多，其中美西航线环比下跌4.0%，跌幅最大，而南美航线环比提升3.7%，延续上升势头。 图34：CCFI：韩国航线 图35：CCFI：日本航线 图36：CCFI：东南亚航线 图37：CCFI：澳新航线 图38：CCFI：地中海航线 图39：CCFI：欧洲航线 图40：CCFI：东西非航线 图41：CCFI：美西航线 图42：CCFI：美东航线 图43：CCFI：南非航线 图44：CCFI：南美航线 图45：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至7月22日，中国公路物流运价指数报收于1025.47点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨25.60点，同比增加2.50%。 图46：中国公路物流运价指数 图47：中国公路物流运价指数：整车 图48：中国公路物流运价指数：零担重货 图49：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1中国商飞：C919六架试飞机完成全部试飞任务 7月19日，在C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞任务之际，C919大型客机试飞现场联合指挥部阎良战区在陕西渭南机场召开总结大会。会议强调，C919六架试飞机完成全部试飞任务，标志着C919取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。 新闻来源：http://www.comac.cc/xwzx/gsxw/202207/23/t20220723_7345944.shtml 3.2招商轮船与中国石油国际事业签署油轮期租合作备忘录 2022年7月21日，招商轮船与中国石油国际事业有限公司油轮期租合作备忘录签约仪式在深圳、北京、香港连线举行。油轮期租合作备忘录的签署，将进一步优化中石油全球物流体系，对保障海上能源进口运输安全起到切实的保障作用。 新闻来源：http://www.eworldship.com/html/2022/ShipOwner_0721/184120.html 3.3俄乌就黑海港口外运农产品分别与土耳其和联合国签署协议 土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国代表22日在土耳其最大城市伊斯坦布尔就从黑海港口外运农产品问题举行签署协议仪式。内容包括：在伊斯坦布尔建立联合协调中心并确保粮食运输安全，俄乌双方同意任何一方都不攻击运送农产品的船只，伊斯坦布尔联合协调中心将由各方指派代表对进出港口的船只进行联合管理，包括敖德萨港在内的3个乌克兰港口将开始向外运出粮食和化肥等。 新闻来源：http://china.cnr.cn/news/20220723/t20220723_525927982.shtml 3.4四大快递公司披露2022年6月经营数据 7月18日晚间，4家快递公司发布6月份经营简报。6月份营收方面，顺丰、韵达、圆通、申通分别为266.92亿元、41.40亿元、41.07亿元、29.82亿元。在营收同比增速方面，顺丰、申通、圆通、韵达分别为63.66%、55.09%、31.57%、25.11%。国家邮政局官网信息显示，6月份全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6% 新闻来源：http://www.cninfo.com.cn/ 4公司动态 表2：2022年交运行业中报预计披露时间 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。