银行行业：信贷与经济数据改善 停贷风险引发银行短期回调

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 银行业 [Table_ReportDate] 2022年7月25日 信贷与经济数据改善，停贷风险引发银行短期回调 银行业 核心观点: 推荐 (维持评级)  GDP保持正增长，6月经济数据延续稳步改善之势 2022Q2，GDP累计同比增长2.5%，单季同比增长0.4%。1-6月累计规模以上工业增加值同比增长3.4%，与前5月基本一致，但6月单月规模以上工业增加值同比增长3.9%，持续改善；1-6月固定资产投资累计同比增长6.1%，保持稳健；6月单月社会消费品零售总额同比增长3.1%，转负为正；6月出口同比增长17.9%，维持较快增长；PMI录得50.2%，回升至荣枯线之上。  新增社融超预期，中长期贷款改善6月单月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，新增规模超预期，信贷和政府债高增是社融持续反弹的核心驱动因。6月单月，新增人民币贷款3.06万亿元，同比多增7409亿元，实现较大反弹；新增政府债券1.62万亿元，连续两个月破万亿，同比多增8676亿元，创2022年以来新高。结构上看，中长期贷款增速转正，贷款结构实现优化。6月单月，金融机构中长期贷款同比多增5141亿元。其中，居民部门中长期贷款同比少增989亿元，降幅大幅收窄；企业部门中长期贷款同比多增6130亿元。  停贷事件引发银行股回调，多家银行公告涉及保交楼风险项目贷款不良和逾期占比较小 7月13日-15日，银行板块跌幅分别为2.39%、2.4%和2.4%。其中，兴业银行、邮储银行、平安银行、苏州银行和招商银行跌幅靠前，3日累计下跌超过7%。银行股全面回调主要受到烂尾楼停贷风险的影响。据媒体（克尔瑞）不完全统计，截至7月19日，全国累计约230个项目业主发布了强制停贷告知书，涉及25个省市自治区的82个城市。停贷风险加大下银行按揭贷款不良风险承压，同时会制约按揭贷款需求，影响银行整体信贷投放。就当前银行披露的相关贷款数据而言，停贷风险涉及的不良和逾期占比较小。截至2022年7月21日，已有16家上市银行就停贷事件及相关贷款规模发布公告，多数银行涉及保交房风险楼盘的逾期贷款或不良贷款占整体按揭贷款比例在0.01%左右甚至更低。  投资建议 按揭停贷风险引发银行板块短期回调，部分银行已发布涉及“保交楼”风险楼盘相关不良及逾期贷款数据，占比较小，建议持续跟踪风险排查和处置进展。考虑到疫情防控和稳增长政策成效释放和经济数据稳步改善，我们持续看好银行板块估值低点配置价值，给予“推荐”评级，关注受益疫情改善、基建投资加速、中报业绩有望持续领跑的江浙地区优质城农商行。个股方面，推荐宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。  需要关注的重点公司 股票代码 股票名称 EPS(元) PE（X） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002142 宁波银行 3.13 2.96 3.57 11.44 12.10 10.04 601128 常熟银行 0.80 0.95 1.14 9.57 8.02 6.72 600926 杭州银行 1.56 1.90 2.28 9.59 7.90 6.58 600919 江苏银行 1.33 1.63 1.96 5.34 4.25 3.53 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ........................................................................................ 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................................ 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................................... 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............................ 2 1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ................................................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 3 （一）上市家数42家，流通市值占比回升 ................................................................................................... 3 （二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置 .................................................................. 4 三、经济改善、社融再超预期，高管增持稳定银行股价 ............................................................................................ 5 （一）经济数据持续改善，停贷风险引发银行股回调 ................................................................................... 5 1.Q2GDP正增长，6月经济数据持续改善 ........................................................................................................ 5 2.停贷事件引发银行股回调，多家银行公告涉及保交楼风险项目贷款不良和逾期占比较小 ................... 6 3.公募对银行重仓比例下降，江浙成渝中小行获增持 .................................................................................. 6 （二）新增社融超预期，中长期贷款改善 ..................................................................................................... 7 1.新增社融再度超预期，信贷投放和政府债高增 .......................................................................................... 7 2.贷款结构优化，中长期贷款大幅改善 .......................................................................................................... 8 （三）MLF和LPR利率均保持不变 ................................................................................................................. 9 （四）江浙地区城农商行半年度业绩保持高增 ............................................................................................ 10 1.2022Q1银行业净利润增速收窄，息差下行 ............................................................................................... 10 2.城商行资产质量层面压力有所上升，银行资本充足率多有下降............................................................. 11 3.部分银行中报业绩快报披露，江浙地区中小行业绩保持高增 ................................................................ 12 四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 ...................................................................................... 12 （一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速 ............................................................................................ 12 （二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 ................................................................................. 13 （三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 ...................................................................... 15 五、投资建议及股票池 .................................................................................................................................................. 16 六、风险提示.................................................................................................................................................................. 16 uV9UkWeWbWmVpOsQtQ7NdNaQoMnNpNnPjMqQoRiNmOsP6MpOsOxNnNnQvPmNpN 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、