上半年光伏出口强劲，下半年有望继续创新高

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12952.99，下跌-0.85%。上证综指报收3269.97，上涨1.3%；深证成指报收12394.02，下跌-0.14%；沪深300指数报收4238.23，下跌-0.24%；创业板指数报收2737.31，下跌-0.84%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-1.89%；风电设备板块下跌-3.89%，跌幅最大； 电池板块下跌-2.32%；电网设备板块上涨0.54%；电机板块下跌-2.01%；其他电源设备板块上涨4.25%，涨幅最大。 投资建议：上周电新板块出现调整，我们认为，目前电新各板块估值处于均值水平，行业基本面决定未来向上空间，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期数据印证我们此前逻辑，产业链连续涨价。短期看，从二季度光伏业绩预告看，全行业（硅料至组件及相关辅件）基本实现环比增长，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；据上险数据预计，新能车7月销量数据料转弱，上游材料价格继续下行。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的；近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：6月组件出口额再创历史新高，环比增长6.26%增速有所下降。协鑫乐山颗粒硅、通威和新特包头硅料新产能即将投产，至季末硅料供应短缺有望缓解。继续坚定看好7月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周两家正极企业发布新品，磷酸锰铁锂正极及固态电池成为热点。 长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块，近期有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链。 电力设备：上周，国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、美畅股份、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12952.99，下跌-0.85%。上证综指报收3269.97，上涨1.3%； 深证成指报收12394.02，下跌-0.14%；沪深300指数报收4238.23，下跌-0.24%；创业板指数报收2737.31，下跌-0.84%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-1.89%；风电设备板块下跌-3.89%，跌幅最大；电池板块下跌-2.32%；电网设备板块上涨0.54%；电机板块下跌-2.01%；其他电源设备板块上涨4.25%，涨幅最大。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是惠程科技(61.15%)、 科陆电子(45.45%)、 双一科技(32.72%)、三超新材(32.75%)、三变科技(31.92%)；上周跌幅前五依次是金智科技(-22.56% )、明阳智能(-11.32%)、科达利(-10.94%)、星源材质(-10.86%)、炬华科技(-9.26%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出37.36亿元，沪港通累计净卖出2.79亿元，深港通累计净卖出34.57亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：八方股份、汇川技术、先导智能、宏发股份、阳光电源 电新陆股通增持前五分别为：鹏辉能源、金风科技、华友钴业、新强联、多氟多 电新陆股通减持前五分别为：捷佳伟创、横店东磁、上能电气、合纵科技、富临精工 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有23家公司发生大宗交易，成交总金额为22.05亿元，大宗交易成交前三名天合光能、盐湖股份、赛伍技术，占总成交额的56.55%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：天齐锂业、宁德时代、通威股份、阳光电源、赣锋锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：杉杉股份、天合光能、宁德时代、通威股份、阳光电源。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年7月24日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有24家，其中下周解禁的公司有2家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年7月24日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有62家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有12家，处于股东大会通过阶段的有36家，处于证监会通过阶段的有11家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年7月24日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年7月24日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年7月24日) 3新能源 海关总署公布6月电池组件、逆变器出口数据。2022上半年对欧洲组件出口约40GW，6月组件出口增速有所下降。 2022年6月我国光伏电池组件出口45.38亿美元，环比增长5.62%，同比增长98.86%。 其中电池出口3.24亿美元，环比下降2.07%；组件出口42.14亿美元，环比增长6.26%，月度组件出口额突破40亿美元，再创历史新高。 对欧16国组件出口仍占据半壁江山，上半年出口约40GW。6月我国对欧洲16国电池组件出口23.95亿美元，环比增长1.02%。其中电池出口0.25亿美元，环比下降11.8%； 组件出口23.71亿美元，环比增长1.18%（较5月增速下降14.26pp），在组件出口总额中占比56.26%，较5月占比下降2.83pp。分国家看，英国、法国、希腊、比利时、葡萄牙仍保持约20%以上的增长；对荷兰组件出口11.91亿美元，环比-0.85%；对德组件出口1.93亿美元，环比+10.49%。22H1对欧16国出口112亿美元，以0.28美元/W计算，组件出口规模约40GW。 图7：2022年6月我国电池组件出口（亿美元） 图8：6月我国对欧洲16国电池组件出口24亿美元（亿美元） 逆变器方面，6月逆变器出口7.14亿美元，环比+20.57%，增速高于组件，月度出口额创历史新高。 分地区看，对欧洲16国逆变器出口83.91万个，环比增长24.41%；出口金额3.45亿美元，环比增长24.12%，与数量增速基本一致，表明价格整体稳定。同时，6月对欧16国逆变器出口增速高于整体出口增速，表明欧洲光伏和户储装机意愿积极，并为当前全球逆变器的主要需求市场。 图9：2022年6月我国逆变器出口7.14亿美元（亿美元） 图10：6月我国对欧洲16国逆变器出口3.45亿美元（亿美元） 对巴西和印度市场出口亦保持环比高增，6月我国对巴西逆变器出口0.71亿美元，环比增长25.29%；对印度逆变器出口0.25亿美元，环比增长36.40%，较5月增速回升。 图11：6月我国对巴西逆变器出口0.71亿美元（亿美元） 图12：6月我国对印度逆变器出口0.25亿美元（亿美元） 展望7月，随着欧洲国家陆续进入夏季假期，以及组件价格持续上涨致终端观望情绪增加，结合组件开工情况，我们预计7月出口总额/对欧洲组件出口金额可能环比持平或微降。 6月我国新增光伏装机7.17GW，环比增长4.98%，同比增长131.29%。2022Q2新增装机17.67GW，环比一季度增长33.76%；上半年我国新增装机30.88GW，同比增长137.36%。 从6月新增装机规模看，地面电站装机仍未规模化启动，装机以分布式为主。近期协鑫乐山10万吨颗粒硅基地逐步投产、通威和新特的包头项目即将投产，硅料供给有望在Q3末逐渐缓解，产业链价格下降后推动电站装机进度，全年装机有望达到85-100GW。因此下半年装机增量主要来自国内集中式市场。 图13：2022年6月我国新增光伏装机7.17GW，环比增长5%（GW） 上周光伏板块继续领涨大盘，主要源于年内装机需求高增速下公司业绩确定性较强，以及硅料新产能即将投放，下半年国内电站装机为主要增量。我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺且业绩有望超预期的环节：1）盈利修复上行的电池环节爱旭股份；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节TCL中环；3）辅材环节高测股份、美畅股份、金博股份、海达股份、福斯特等；4）建议关注恒星科技、福立旺等业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料价格微涨，终端持续观望 1）硅料：根据硅业分会数据，上周国内单晶复投料成交均价29.76万元/吨，周环比涨幅0.92%；单晶致密料成交均价29.55万元/吨，周环比涨幅0.92%；单晶菜花料成交均价29.27万元/吨，周环比涨幅0.90%。 硅料市场供应紧缺的局面仍未缓解，预计将持续至月底。叠加7月至8月硅料环节的有效供应量受到负面因素影响导致增幅收窄的直接刺激，硅料价格在原本缓涨的趋势下，月初实现大幅“跳涨”。各硅料企业7月份长单早已于上旬签订完毕，但近期市场交易中散单价格仍然攀高，区间在30.5-31. 0万元/吨。待8月新疆协鑫检修结束复产释放产能后，以及新特、通威新产能释放后，供需缺口会有所缩小。 2）硅片：单晶硅片环节主流价格暂时持稳，二三线硅片企业价格也基本跟随和靠近龙头企业的价格区间下限，但是近期弥漫在市场中的硅片价格继续调涨的消息不绝于耳，折射中买卖双方不同的心态和市场氛围，静观月底硅片环节价格变动。 单晶硅片的有效供应量因受制于原料端供应制约 ，预计7月产量规模仍然维持在25-26GW左右、环比提升规模仍然非常有限，当前市场供应环境单晶硅片仍不富裕，预计短期上游环节的价格趋势、包括硅料和硅片价格仍难以出现下跌走势。 3）电池：随着买卖双方持续博弈，主流M10电池片价格小幅上抬，当前每瓦1.25元人民币价格还在执行，而新签订单以每瓦1.26元人民币为主。随着季节高温限电影响多个产区，增加供不应求态势，其中G12尺寸电池片也逐渐趋于紧张。上周电池片价格持稳，166、182、210尺寸成交价格分别落在1.24-1.25元/W、1.25-1.26元/W、1.22-1.23元/W。 展望后势，预期主流尺寸电池片价格仍有机会上行，近月价格难有下跌缺口，众厂家仍静待月底龙头硅片厂价格公示。 4）组件：上周价格区间500W+单玻项目出厂价格约在1.9-2.05元/W的价位，500W+双玻项目出厂价格约在1.92-2.0