7月挖机销量增速有望转正，关注需求复苏

行情回顾 本周（2022/7/18-2022/7/22）SW机械设备指数上涨3.94%，在申万31个一级行业分类中排名第5；沪深300指数下跌0.24%。年初至今，SW机械设备指数下跌12.80%，在申万31个一级行业分类中排名22；同期沪深300指数下跌14.21%。 核心观点 7月挖机销量同比增速预计达到8%，挖机市场需求持续回暖。根据CME预估，2022年7月挖掘机（含出口）销量18700台左右，同比增长约8%，销量增速大概率在7月转正。根据财政部数据，截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于加快项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。预计后期基建提速的施工活动落地后，Q3后挖机需求或出现明显环比改善，我们看好后续挖机市场需求复苏。 挖机出口销量高速增长，7月出口销量有望超过国内销量。根据CME预测，分市场来看，7月国内市场挖机销量预估在9200台，同比下滑25%，降幅环比上月有所收窄，但是仍处下降周期；海外市场挖机销量预估在9500台，同比增长近90%。海外需求持续旺盛，7月出口量有望达到本月总销量的50.8%，环比有望提升近4pcts。根据1-6月小松挖掘机开工小时数显示，除欧洲地区外，中国区当月同比降幅收窄4.4pcts，日本当月同比降幅收窄0.6pcts，北美区当月同比上升5.6%。我们认为7月疫情对于物流的影响逐步减弱，上海、江苏等地挖掘机生产企业产能逐渐恢复至疫情前水平，预计下半年出口量仍保持较高增长。 6月新能源车销量高增，动力电池装机量创新高。根据中国汽车工业协会数据 ，6月中国新能源车销量59.6万台 ， 同比增长33.28%，环比增长33.27%，在5月销量增速显著回暖后保持高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，中国6月动力电池装机量27.01GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%，实现连续两个月环比高增长，同比增速也恢复到了年初受疫情影响前水平，单月装机量创新高，行业景气度持续回暖；按照海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。考虑当前锂电设备行业景气度正高，企业新签订单爆发后续业绩高增确定性强，同时全球电池企业持续扩产，中国锂电设备企业有望充分参与全球产能扩张，后续锂电设备需求旺盛。 投资建议 建议关注应流股份、德龙激光、斯莱克、巨一科技。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、德龙激光、斯莱克、巨一科技。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。 21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望明年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。 公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11亿元。 斯莱克：易拉盖、罐设备龙头，电池壳业务放量在即。公司17至21年营收CAGR16.3%，21年伴随下游需求回暖归母净利润同比增长67.95%，22Q1营收、归母净利润分别同比增长56.88%、177.31%。截至22年4月25日公司易拉盖、罐设备在手订单9.52亿元。22年6月公司定增项目拟募资不超过8.37亿元，提升公司制罐设备业务产能，同时加码方形电池壳业务布局。22年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力，公司电池壳业务中小直径钢圆柱、大直径铝圆柱已有持续销售，4680大直径圆柱将在22Q4实现商业化生产，预计公司电池壳业务22-24年可实现收入8.56/22.28/33.39亿元。2022-24年公司归母净利润分别为1.94/3.10/4.76亿元。 巨一科技：公司是新能源装备和电驱动双轮驱动。随着新能源汽车渗透率的迅速提升，新能源汽车整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，公司智能装备业务持续向好。2021年/22Q1公司装备业务收入为16.4/3.1亿，同比+24.7%/+30%；22Q1公司新签装备订单14.62亿元，同比+56%。2021年/22Q1公司电驱动业务收入为4.1/2.4亿， 同比+146.4%/+176%。公司一手抓top级电动车的配套，同时加速拿下蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等客户的新项目定点，客户结构顺利升级。22Q1电驱动销量3.2万台套（包含道一动力为4.79万套），同比+158%；一季度公司电驱动出货量市场份额提升到4.3%（ 含道一动力 ） 。 预计公司2022-24年收入归母净利润分别为2.41/3.64/6.41亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/7/18-2022/7/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.94%，在申万31个一级行业分类中排名第5。同期沪深300指数下跌0.24%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌12.80%，在申万31个一级行业分类中排名22；同期沪深300指数下跌14.21%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/7/18-2022/7/22）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：机床工具/印刷包装机械/能源及重型设备/其他自动化设备/其他专用设备，涨跌幅分别为：12.55%/8.87%/7.47%/7.27%/5. 96%；涨幅靠后的板块是:磨料磨具/激光设备/制冷空调设备/楼宇设备/工控设备，涨跌幅分别为：1.83%/1.78%/1.20%/1.16%/0.47%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：磨具磨料/印刷包装机械/能源及重型设备/智能空调设备/纺织服装设备，涨跌幅分别为9.86%/5.27%/-0.03%/-1.74%/-4.34%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 7月挖机销量同比增速预计达到8%，挖机市场需求持续回暖。根据CME预估，2022年7月挖掘机（含出口）销量18700台左右，同比增长8%，销量增速大概率在7月转正。根据财政部数据，截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于加快项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。预计后期基建提速的施工活动落地后，Q3后挖机需求或出现明显环比改善，我们看好后续挖机市场需求复苏。 挖机出口销量高速增长，7月出口销量有望超过国内销量。根据CME预测，分市场来看，7月国内市场挖机销量预估在9200台，同比下滑25%，降幅环比上月有所收窄，但是仍处下降周期；海外市场挖机销量预估在9500台，同比增长近90%。海外需求持续旺盛，7月出口量有望达到本月总销量的50.8%，环比提升近4pcts。根据1-6月小松挖掘机开工小时数显示，除欧洲地区外，中国区当月同比降幅收窄4.4pcts，日本当月同比降幅收窄0.6pcts，北美区当月同比上升5.6%。我们认为7月疫情对于物流的影响逐步减弱，上海、江苏等地挖掘机生产企业产能逐渐恢复至疫情前水平，预计下半年出口量仍保持较高增长。 6月新能源车销量高增，动力电池装机量创新高。根据中国汽车工业协会数据，6月中国新能源车销量59.6万台，同比增长33.28%，环比增长33.27%，在5月销量增速显著回暖后保持高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，中国6月动力电池装机量27.01GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%，实现连续两个月环比高增长，同比增速也恢复到了年初受疫情影响前水平，单月装机量创新高，行业景气度持续回暖； 按照海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。 考虑当前锂电设备行业景气度正高，企业新签订单爆发后续业绩高增确定性强，同时全球电池企业持续扩产，中国设备企业有望充分参与全球产能扩张，后续锂电设备需求旺盛。 3.1工程机械：6月挖机销量同比降幅收窄明显，7月增速有望转正 根据中国工程机械协会数据统计，6月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品20761台，同比下降10.1%。其中，国内市场销量11027台，同比下降35.0%；出口销量9734台，同比增长58.4%。2022年1-6月共计销售各类挖掘机械产品143094台，同比下降36.1%。其中，国内市场销量91124台，同比下降52.9%；出口销量51970台，同比增长72.2%。 挖机市场需求回暖，海外出口销量份额继续提升。根据6月30日国家统计局数据发布，6月国内PMI为50.2%，环比5月上升0.6pct，在连续三个月收缩后重返扩张区间。建筑业活动预期环比上升5.2pcts，建筑业扩张明显；同时建筑业新订单指数50.8%，环比上升4.4pcts。值得注意的是，6月国内挖机销量同比降幅相较5月同比降幅收窄14.1pcts，下降幅度收窄明显，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，6月出口量达本月总销量的46.9%，环比上升6.0pcts。根据1-6月小松挖掘机开工小时数显示，除欧洲地区外，中国区当月同比降幅收窄4.4pcts，日本当月同比降幅收窄0.6pcts，北美区当月同比上升5.6%。我们认为6月开始物流得到缓解，海运逐渐恢复，上海、江苏等地挖掘机生产企业复工复产，产能恢复正常，预计下半年出口量仍保持较高增长。 专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设。国务院要求3.45万亿元新增专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大