A股流动性双周跟踪系列之八：坚守大盘风格

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 坚守大盘风格 ——A股流动性双周跟踪系列之八 2022年7月24日 A股策略 专题报告 分析师 林莎 电话：010-66554011 邮箱：linsha@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521050001 研究助理 孙涤 电话：010-66555181 邮箱：sundi-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121040003 主要观点： 7/11-7/22期间，北向仍在净流出，其余资金流入转正。期间北向、两融、股票型ETF分别净流入-260.72、+38.12、+23.87亿元。北向虽流出势头收窄，但在交易盘仍流出影响下净流入为负值；两融及股票型ETF在7/11-7/15一周流出后迅速转正，7/18-7/22一周分别净流入54.71、76.74亿元。 大盘风格流入规模仍大，大部分资金增配食品饮料。7/11-7/22期间北向、两融对于沪深300指数分别流入58.94、44.78亿元，其中北向流入沪深300规模远超其他指数，两融同时流入中证1000，7/18-7/22一周增配规模达47.54亿元。行业来看，北向配置、交易盘对于消费板块存在分歧，医药、食品饮料为配置盘前两大流入行业，也是交易盘流出前五大行业；股票型ETF主要流入消费、医药，大幅流出金融地产、TMT；两融则偏好成长板块，同时对于食品饮料、机械板块流入规模也较大。 Q2资金共识存在于交运、资源品，分歧存在于食品饮料、成长、汽车。上周基金二季度报告披露，回顾各路资金Q2配置情况，共识为对于包括煤炭、石油在内的资源品，且共同增配交运；分歧一是食品饮料，Q2北向、基金均大幅流入，两融则在流出；分歧二是汽车，北向加仓汽车，但两融整体流出；分歧三是成长板块，北向仍大幅加仓电新、计算机，两融则大幅流出，基金加仓幅度相对较小。 究其原因，资金或在追求“确定性”。一是“畏高”导致分歧。资金主要分歧的汽车、食品饮料、电新估值分位数均较高；二是制造业先于消费恢复，景气度较为确定，生产端修复快于消费端，5月初开工率、物流指数即现上行，直到6月消费相关的居民出行、票房数据才现上行，或由于景气度恢复更加明确，市场共同增配交运，而对食品饮料、消费者服务等板块仍有分歧。 7月以来各类资金对食品饮料共识较为明显。7/1-7/22期间，食品饮料是北向、两融共同增配规模最大的行业，分别流入26.57、18.65亿元，ETF资金中，也是消费类ETF获增配规模最大，共计13.48亿元。 风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。 P2 东兴证券策略报告 策略：坚守大盘风格——A股流动性双周跟踪系列之八 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. “断贷”影响下，北向资金流入仍为负 .............................................................................................................................................. 3 2. 机构偏好：大部分资金均在加仓食品饮料板块 .................................................................................................................................. 3 3. Q2资金配置共识存在于交运、资源品板块 ......................................................................................................................................... 5 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图1： 7/11-7/15期间，配置盘偏好医药、食品饮料、电子；7/18-7/22期间，配置盘大幅流入医药、交运、电子 .................. 4 图2： 7/11-7/15期间，交易盘偏好机械、汽车、煤炭；7/18-7/22期间，交易盘流入有色、计算机、通信............................... 4 图3： 7/11-7/15期间，两融资金流入银行、电新、有色，7/18-7/22期间，两融资金流入电新、机械、军工........................... 4 图4： 股票型ETF资金净流入 ................................................................................................................................................................. 4 图5： 7/11-7/15期间，偏好TMT、高端制造；7/18-7/22期间，偏好消费、医药、周期 ............................................................. 4 图6： 北向流入大、小盘风格指数规模 .................................................................................................................................................. 5 图7： 两融流入大、小盘风格指数规模 .................................................................................................................................................. 5 图8： 中信一级行业10年估值分位数 .................................................................................................................................................... 6 图9： 开工率、公路运价指数5月即出现回升 ...................................................................................................................................... 6 图10： 票房及地铁出行人数6月才出现回升 ........................................................................................................................................ 6 图11： 7月各类别股票型ETF流入规模................................................................................................................................................ 7 表格目录 表1： 微观流动性概览............................................................................................................................................................................... 3 表2： 两融资金净流入规模前十大个股（亿元） .................................................................................................................................. 4 表3： 北向、两融、基金流入规模前十行业 .......................................................................................................................................... 5 表4： 7/1-7/22北向、两融流入规模前十行业....................................................................................................................................... 7 cUfXnW7UrQrQ8ObPbRpNmMnPmOiNnNoRfQtRnR8OtRpNvPmMtNxNtOqN 东兴证券策略报告 策略：坚守大盘风格——A股流动性双周跟踪系列之八 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. “断贷”影响下，北向资金流入仍为负 7/11-7/22期间北向净流出，最近一周流出势头收窄。期间北向、两融、股票型ETF分别净流入-260.72、+38.12、+23.87亿元。分项来看，北向资金流出势头收窄，但在交易盘仍流出影响下净流入为负值；两融及ETF在7/11-7/15后迅速转正，7/18-7/22一周分别净流入54.71、76.74亿元。 表1：微观流动性概览 7/18-7/22 7/11-7/15 7/4-7/8 6/27-7/1 6/20-6/24 6/13-6/17 6/6-6/10 5/30-6/2 偏股型公募基金发行只数 10 9 11 4 4 6 7 5 普通股票型基金仓位（%） 82.72 81.27 86.17 82.44 81.39 81.71 81.24 84.56 陆股通合计净流入（亿元） -38.55 -222.17 58.58 93.32 16.69 144.63 357.92 233.76 股票型ETF净流入（亿元） 54.71 -30.84 -83.40 -43.36 -68.54 -2.20 -46.37 -75.93 融资净流入-融券净卖出（亿元） 76.74 -38.62 122.8 229.78 24.83 143.59 157.90 46.93 资料来源：iFinD，港交所，东兴证券研究所 2. 机构偏好：大部分资金均在加仓食品饮料板块 7/11-7/22期间，风格来看，北向、两融大幅流入沪深300。7/11-7/22期间北向、两融对于沪深300流入分别为58.94、44.78亿元。其中北向流入规模远超中证500、中证1000指数；两融在7/18-7/22一周同时大幅流入中证10