非银金融行业跟踪周报：保险销售行为管理办法出台在即，代理人队伍质态改善可期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（07.18~07.24） 保险销售行为管理办法出台在即，代理人队伍质态改善可期 2022年07月24日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《上市险企6月保费数据点评：车险保费重拾强劲升势，寿险量有余而价不足 》 2022-07-17 《金融服务制造业资源配置优化，东财业绩表现持续超预期》 2022-07-17 《防范保险集团“大而不能倒”，产寿险子公司资本水平不受影响》 2022-07-11 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，历史分位数1.57%），但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险看α，寿险看β。1）寿险：新单2Q22应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计1H22上市险企NBV增速为：国寿（-15%）、平安（-20%，假设调整后）、太保（-40%）和新华（-50%）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊，2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。东吴金融推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中国财险】和【远东宏信】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 10,702 -2.42% +6.06% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 700 -19.47% -29.45% 两融余额（亿元） 16,292 +0.37% -10.32% 基金申购赎比 1.17 1.00 1.20 开户平均变化率 8.75% 1.52% 10.69% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评： 1）证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易。我们认为，此举有助于构建覆盖跨市场大、中、小盘股的风险管理产品体系，吸引投资者去更好地投资于中小企业，为具有高成长性、高创新性的中小企业提供融资渠道。2）银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》。我们认为，《管理办法》主要明确了保险产品与销售人员分级匹配制度，同时禁止炒作停售及价格变动，禁止强制搭售以及提到了加强长期险的售后服务，有助于进一步推动保险代理人队伍整体素质提升，减少销售误导，并提升客户续保意愿。《管理办法》正式落地后将进一步规范保险行业销售行为，加速保险行业落后产能出清及转型，利于改善行业形象，进一步保护消费者权益。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2021/7/262021/11/232022/3/232022/7/21非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据..................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据..................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易................................................................... 7 2.2. 银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》................................................... 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 8 3.1. 保险行业协会已研究形成《保险销售从业人员销售能力资质分级体系建设规划》......... 8 3.2. 证监会、国家发展改革委 全国工商联联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》............................................................................................................................. 9 3.3. 国新办召开经济数据例行发布会............................................................................................. 9 3.4. 上市公司公告........................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图1： 市场主要指数涨跌幅................................................................................................................... 4 图2： 2021/01~2022/06月度股基日均成交额（亿元） ..................................................................... 5 图3： 2021/03~2022/07日均股基成交额（亿元） ............................................................................. 5 图4： 2019.01.03~2022.07.21沪深两市两融余额（单位：亿元） ................................................... 5 图5： 2021.01.04~2022.07.22基金申购赎回情况 ............................................................................... 6 图6： 2021.01.04~2022.07.22预估新开户变化趋势 ........................................................................... 6 图7： 2021.01.08~2022.07.22证监会核发家数与募集金额 ............................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2022年07月22日，本周（07.18-07.24）上证指数上涨1.30%,金融指数上涨1.51%。非银金融板块上涨1.99%，其中券商板块上涨2.40%，保险板块上涨0.85%。 沪深300指数期货基差：截至2022年07月22日收盘，IF2208.CFE贴水14.03点；IF2209.CFE贴水23.23点；IF2212.CFE贴水48.23点；IF2303.CFE贴水68.03点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2022年07月22日，本周股基日均成交额10701.89亿元，环比-2.42%。年初至今股基日均成交额10699.00亿元，较去年同期同比+6.06%。2022年06月中国内地股基日均同比+13.17%。 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%本周涨幅近1月涨幅 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 13 图2：2021/01~2022/06月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2022/07日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至07月21日，两融余额/融资