2022年半年报点评：营收高增延续，第三方PHM龙头强者愈强

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 容知日新（688768） 2022年半年报点评：营收高增延续，第三方PHM龙头强者愈强 2022年07月24日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 王世杰 执业证书：S0600121070042 wangshijie@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 88.43 一年最低/最高价 58.92/141.00 市净率(倍) 7.31 流通A股市值(百万元) 2,878.51 总市值(百万元) 4,851.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.11 资产负债率(%,LF) 19.99 总股本(百万股) 54.87 流通A股(百万股) 32.55 相关研究 《容知日新(688768)：工业智能运维百亿蓝海市场，第三方运维龙头容知日新崛起》 2022-07-07 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 397 592 871 1,253 同比 51% 49% 47% 44% 归属母公司净利润（百万元） 81 121 178 258 同比 9% 49% 48% 45% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.48 2.20 3.25 4.70 P/E（现价&最新股本摊薄） 59.72 40.20 27.20 18.80 [Table_Summary] 事件：2022年7月24日，容知日新发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营收2.09亿元，同比增长46.18%；归母净利润0.33亿元，同比增长84%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长35.41%。 投资要点 ◼ 营收高增延续，剔除股权支付费用利润实现高速增长：单季度来看，2022年Q2，公司实现营收1.70亿元，同比增长45%；归母净利润0.47亿元，同比增长45%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长33%。公司营收端保持高速增长，扣非归母净利润增速低于营收增速，主要系公司股权激励费用摊销较大。加回股权激励费用734.38万元后，2022年上半年，公司实现扣非归母净利润0.30亿元，同比增长79%。 ◼ 行业扩张加快，毛利率保持稳定，实现高质量发展：PHM行业属于蓝海市场，快速占据市场份额是公司目前主要目标，2022年上半年，公司冶金、煤炭、水泥、石化、风电等行业拓展进一步加快。在行业拓展加快的同时，2022年上半年公司毛利率为61.42%，单Q2为61.58%，环比提升0.84pct，公司保持了高质量的发展，进一步证明了公司较强的产品力和行业拓展能力。 ◼ PHM百亿蓝海市场，容知有望成为第三方运维巨头：根据我们测算，到2025年风电、钢铁、煤炭和石化等行业PHM潜在市场空间合计超400亿元。随着智能制造建设不断推进，我们认为冶金、石化、水泥等下游行业渗透率将进一步提升，节奏会有所加快。容知日新作为第三方运维中的龙头企业，核心竞争力看护设备数和行业know-how业内领先，将充分受益于行业红利，实现快速增长，强者愈强，最终有望成为第三方运维巨头。 ◼ 盈利预测与投资评级：工业智能运维PHM是智能制造不可或缺的一环，行业需求旺盛，容知日新有望迎来持续高增。基于此，我们维持容知日新2022-2024年归母净利润预测为1.21/1.78/2.58亿元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。 -23%-9%5%19%33%47%61%75%89%103%117%2021/7/262021/11/232022/3/232022/7/21容知日新沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 容知日新三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 680 853 1,120 1,510 营业总收入 397 592 871 1,253 货币资金及交易性金融资产 320 319 334 377 营业成本(含金融类) 154 233 348 510 经营性应收款项 276 409 602 867 税金及附加 5 7 10 14 存货 54 83 124 182 销售费用 84 118 174 244 合同资产 23 36 52 75 管理费用 34 62 83 113 其他流动资产 6 6 8 9 研发费用 59 83 122 175 非流动资产 93 106 116 122 财务费用 -4 -6 -7 -7 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 25 36 52 75 固定资产及使用权资产 50 58 63 65 投资净收益 0 1 1 1 在建工程 2 3 4 6 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 10 13 17 20 减值损失 -7 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 84 131 194 281 其他非流动资产 32 32 32 32 营业外净收支 5 0 0 0 资产总计 773 959 1,235 1,632 利润总额 88 131 194 281 流动负债 136 201 299 438 减:所得税 7 10 16 22 短期借款及一年内到期的非流动负债 1 1 1 1 净利润 81 121 178 258 经营性应付款项 83 121 181 265 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 9 14 21 31 归属母公司净利润 81 121 178 258 其他流动负债 44 65 97 141 非流动负债 2 2 2 2 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.48 2.20 3.25 4.70 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 82 125 187 273 租赁负债 1 1 1 1 EBITDA 92 139 204 293 其他非流动负债 1 1 1 1 负债合计 138 203 302 440 毛利率(%) 61.27 60.65 60.08 59.33 归属母公司股东权益 635 755 934 1,192 归母净利率(%) 20.46 20.39 20.49 20.60 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 635 755 934 1,192 收入增长率(%) 50.54 49.01 47.13 43.94 负债和股东权益 773 959 1,235 1,632 归母净利润增长率(%) 9.16 48.55 47.81 44.70 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 32 24 41 68 每股净资产(元) 11.57 13.76 17.02 21.72 投资活动现金流 -45 -25 -26 -25 最新发行在外股份（百万股） 55 55 55 55 筹资活动现金流 196 0 0 0 ROIC(%) 15.19 16.47 20.36 23.63 现金净增加额 182 -2 15 43 ROE-摊薄(%) 12.80 15.98 19.11 21.66 折旧和摊销 9 14 17 20 资产负债率(%) 17.90 21.23 24.43 26.97 资本开支 -10 -26 -27 -26 P/E（现价&最新股本摊薄） 59.72 40.20 27.20 18.80 营运资本变动 -65 -130 -184 -251 P/B（现价） 7.65 6.42 5.20 4.07 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn