2022年6月进出口数据点评，复工复产推进，出口V型反弹

1 快评号外第448期（2022年7月15日） 复工复产推进，出口V型反弹 ——2022年6月进出口数据点评 2022年6月我国进、出口景气度边际分化，贸易顺差扩张。按美元计价，6月我国进出口总金额5,646亿美元，同比增长10.3%。其中，出口3,313亿美元，同比增长17.9%（市场预期11.9%）；进口2,333亿美元，同比增长1.0%（市场预期3.0%）；贸易顺差979亿美元，创历史新高，同比扩大95.6%。 一、出口：V型反弹 6月出口金额同比增速较5月小幅上升1 pct，主要受国内供给修复支撑，此外部分重点商品外需保持韧性，对出口增长维持较大贡献。供给方面，一是产成品库存继续消耗，支撑出口回升；二是国内复工复产继续推进，进一步缓解外贸供给端压力。6月国内物流和供应链景气度均快速回升，制造业产业链加速修复，相关企业生产向常态化回归，机电产品等出口明显提速。不过，在短期V型修复后，我国出口的收入效应和替代效应或将减弱，出口景气度或延续下行。3-4月，疫情冲击叠加季节性低迷，我国出口在全球总出口中所占份额大幅下滑。5月以来，人民币汇率处于低位，叠加国内供给修复，或在短期内提振我国出口份额。但美欧制造业景气度和需求指标均指向外需回落的趋势不变，后续我国出口的替代效应也将趋于回落。 分商品类别看，产业链修复叠加外需结构持续转变，各类商品增速边际分化。一是地产和宅经济相关外需延续回落，家具和家电等商品持续收缩；而出行社交需求支撑箱包、服装和鞋靴等商品保持高增长，但增速边际放缓。二是国内产业链修复，支撑机电产品出口，自动数据处理设备增速大幅转正，通用机械设备、集成电路均保持高增长。三是手机和汽车及零配件在上月快速反弹后，本月增速边际放缓。大宗类的农 2 快评号外第448期（2022年7月15日） 产品、钢材、铝材等也保持高增长，但主要由价格增长所拉动。 分地区来看，除欧盟外，6月我国对主要贸易伙伴出口增速继续回升，对美国、东盟、日本、非洲、出口增速回升均超过3pct。但对欧盟出口增速回落，主要由于欧盟衰退压力加大，拖累其进口需求。 二、进口：持续低迷 进口增速在5月小幅反弹后，6月再度回落，反映出内需整体疲弱。从进口的数量和价格来看，价格的拉动有所减弱，重点商品进口数量延续收缩。全球RJ/CRB大宗商品价格指数同比增速为49.5%，边际回落但仍处高位。原油、粮食、大豆、铁矿砂等商品进口数量收缩加剧。 分产品看，燃料类商品是进口金额增长的主要拉动。原材料类商品大多增速回落或陷入收缩，制造业中间品收缩加剧，消费品持续低迷。其中，机电产品是进口的主要拖累。 分地区来看，自美国进口大幅回落，自欧盟、日本、韩国和澳大利亚进口持续收缩。但自东盟进口增速转正，或主要受出口产业链带动，自拉丁美洲和非洲进口增速高位上行，或主要受大宗商品进口影响。此外，去年同期发展中国家和发达国家修复不均衡导致的基数效应，也对进口增速分化有所影响。 三、前瞻：出口短期维持韧性 6月生产继续修复，出口增速维持韧性，但进口仍然低迷，贸易顺差扩大至历史新高。前瞻地看，短期内经济二次修复将推动外贸供给端改善，但欧美经济衰退压力上升，外需回落趋势不改，出口短期反弹后或仍将趋于下行。 （评论员：谭卓 王欣恬） 3 快评号外第448期（2022年7月15日） 附录： 图1：6月进出口同比增速边际分化 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图2：制造业和物流业景气继续改善支撑出口修复 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：我国对主要贸易伙伴出口增速回升 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 注：2021年为两年平均增速 图4：部分重点商品出口金额和数量增速分化 资料来源：WIND、招商银行研究院 图5：我国自新兴经济体进口增速回升 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 注：2021年为两年平均增速 图6：人民币贬值和数量收缩持续压制进口数量 资料来源：WIND、招商银行研究院 注：2022年6月数量和价格增速尚未公布 -13.1 19.1 9.2 13.8 -200204060802021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06%我国部分着重点商品出口同比增速家用电器服装及衣着附件自动数据处理设备及零部件汽车零配件1.0-20-100102030402016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04%美元计价进口金额增速分解人民币汇率同比升值进口数量进口价格美元计价进口金额