【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业研判与企业研究为核心的研究机构，并于2017年联合数十家房企共同成立企业研究分会（隶属于全联房地产商会的专业二级机构）。本研究成果由双方团队共同完成，定期向业内与资本市场发布，如有疑问，请及时与我们联系。 楼市复苏态势初现，海外需求不容乐观 ——家居行业观察（第11期） 相关研究： 投资要点：  驱动因素追踪：楼市复苏态势初现，海外需求不容乐观 2022年6月，商品房销售面积达1.8亿平米，同比下降18.28%，同比跌幅较5月份明显收窄，地产销售呈现出边际复苏的态势。相对而言，“弱复苏”仍然是当下市场的重要特征。在“断供潮”等因素的冲击下，复苏或将一波三折，市场的复苏仍需耐心等待。而家居业绩的改善滞后于地产销售的改善，我们预计整体的家居销售在2022年预计仍将处于筑底期，仍需静待需求的逐步恢复。 竣工方面，2022年1-6月住宅竣工面积达2.08亿平方米，同比下滑20.55%。6月单月来看，全国住宅竣工面积达3808.27万平米，同比下滑40.25%。从规模来看，6月竣工的规模为2017年以来同期的新低，竣工低迷的态势仍然未能改变。 海外市场，根据咨询公司Smith Leonard的调研，1-4月美国家具的新订单需求下滑21%，接近70%的市场参与者的订单下滑。和2019年同期相比，4月新订单增长4%。整体来看，市场的订单情况已大致回落至疫情前的水平，疫情红利已几乎消失殆尽。整体来看，随着北美等地区的需求下滑，我们预计后续的出口增速大概率将继续下行，订单的获取存在一定压力。  行业景气度追踪：家电社零回升明显，家具“618”销售较为靓丽 进入6月，地产链中的家具和家电两项表现相对分化。2022年1-6月全国家具零售额730亿元，累计同比减少9.0%。其中6月单月全国家具零售额154亿元，同比减少6.66%，延续了此前的低迷态势。在上半年家居内销承压明显的情况下，家具企业借“618”促销活动的机会，通过促销降价等方式，激发消费者的购买欲望和需求，整体上取得了较好的效果。其中，顾家家居“618”大促销售规模同比上升38.3%，表现相对优异。喜临门则通过抖音账号矩阵，利用4Dpro舒睡等经典款产品打开局面，推动其6月直播销售额升至2885.3万元，取得了优异的销售表现。 家电方面，1-6月份,家用电器和音像器材类零售总额为4466亿元,同比增长0.4%。其中6月份零售总额为1155亿，同比增长3.2%，整体上回暖的趋势相对明显。而在新兴品类方面，独立式干衣机6月线上销售额同比提升45.5%，平均价格上升2.4%，实现“量价齐升”。除了独立式干衣机，其他新兴品类如集成灶、扫地机器人6月销售有所回落。其中，2022年扫地机器人线上增速仅4%，增长相对低迷。我们认为，疫情的长期化削弱了消费者的购买力，而扫地机器人的涨价潮仍在持续，这在一定程度上阻碍了扫地机器人渗透率的提升，整体上渗透率的提升已相对缓慢。 从各个板块来看，我们认为软体家居行业与地产关系为弱相关，受到冲击较小，预计表现将好于其他板块。 《2021年6月中国典型房企销售业绩TOP200》 《月读数据【第43期】┃商品房销售持续向好，但4月新开工面积同比下降9.3%（2021年1-4月）》 《730中央政治局会议：揭示房地产行业五大走向！》 《2019年年报综述：四类指标全面放缓，地产告别高增长时代》 《一文读懂房产税的四大问题》 近十二个月行业表现 注：相对收益与沪深300相比 联系方式： 联系人： 报告撰写：亿翰智库于小雨、周小龙 官方网站： www.ehconsulting.com.cn -20%0%20%40%60%20-0720-0720-0820-0820-0920-0920-1020-1120-1220-1221-0121-0121-0221-0321-0321-0421-0521-0521-06房地产指数沪深300房地产行业研究·研究报告2022年7月19日亿翰智库 房地产行业月度策略报告 目录 1引言 ....................................................................................................................................... 1 2驱动因素追踪：楼市复苏态势初现，海外需求不容乐观 ......................................................... 1 （1）核心城市成交回暖，复苏态势初现 ......................................... 1 （2）竣工持续低迷，家具出口需求不容乐观 ..................................... 2 3原材料价格追踪：原材料价格普跌，企业成本端压力略有减缓 .............................................. 4 4行业景气度追踪：家电社零回升明显，家具“618”销售较为靓丽............................................ 5 （1）家电社零回升，家具龙头持续加码整装 ..................................... 5 （2）独立式干衣机销售火热，扫地机器人颓势初现 ................................ 6 1 房地产行业月度策略报告 1引言 国内市场，随着疫情影响的消散和一系列宽松政策的出台，6月楼市复苏态势初现。6月份地产成交面积跌幅已较5月明显收窄，呈现出边际复苏的局面。尽管如此，我们认为，“弱复苏”仍然是当下市场的重要特征。在“断供潮”等因素的冲击下，楼市的复苏或将一波三折，市场的复苏仍需耐心等待。而家居业绩的改善滞后于地产销售的改善，我们预计整体的家居销售在2022年预计仍将处于筑底期，仍需静待需求的逐步恢复。 海外方面，根据咨询公司Smith Leonard的调研，1-4月美国家具的新订单需求下滑21%，接近70%的市场参与者的订单下滑。和2019年同期相比，4月新订单增长4%。整体来看，市场的订单情况已大致回落至疫情前的水平，疫情红利已几乎消失殆尽。整体来看，随着北美等地区的需求下滑，我们预计后续的出口增速大概率将继续下行，订单的获取存在一定压力。 2驱动因素追踪：楼市复苏态势初现，海外需求不容乐观 （1）核心城市成交回暖，复苏态势初现 2022年6月，商品房销售面积达1.8亿平米，同比下降18.28%，同比跌幅较5月份明显收窄，地产销售呈现出边际复苏的态势。尽管如此，和往年同期相比，1.8亿平米的销售规模仍然相对较低，而2020、2021年的销售面积均在2亿平米以上。相对而言，“弱复苏”仍然是当下市场的重要特征，复苏一波三折，市场的复苏仍需耐心等待。 分能级城市来看，一线城市、核心二线城市、普通二线城市和三四线城市的住宅成交分别为373.1万平米、1148.8万平米、437.3万平米和442.0万平米，分别同比下滑8.5%、8.8%、14.6%和43.9%。整体来看，核心一、二线城市的地产销售改善明显，三四线城市销售低迷的态势仍然未能改变。 分区域来看，长三角和珠三角两大城市群的核心城市的成交出现了不同程度的改善。长三角6月区域整体成交依旧保持下行态势，但降幅有所改善。其中，经历了长时间的封控后，市场需求集中释放，上海6月的成交面积环比大幅提升422%，整体成交规模已恢复至176.7万平米的水平。尽管成交面积仍然逊于2021年同期，但好于2020和2019年同期，市场成交明显恢复。南京、苏州、杭州、宁波的成交面积分别-56.15%、47.88%、-24.59%和-17.88%，下滑的趋势仍然明显，但跌幅明显收窄。其中，受到此前限售、限购松绑政策 2 房地产行业月度策略报告 的影响，叠加安置房的集中放量，苏州6月市场回暖明显，成交面积同比大增47.88%.。珠三角方面，两大核心城市广州和深圳6月的成交均明显回暖，成交面积分别同比增长25.02%和20.99%。其中，作为全国楼市的风向标，深圳的商品房成交面积在6月回升至56.38万平米，高于2021年月度平均值，成交回升明显。 企业端方面，房企销售边际上有所改善，6月单月TOP200房企总销售额环比上升53.8%，同比下降43.4%，但降幅较5月收窄15.8个百分点。整体来看，在疫情的冲击告一段落后，地产市场呈现出边际改善的态势，市场回暖的形势初步显现。 展望未来，我们认为未来地产销售未来将呈现出“弱复苏”的局面。一方面，随着5、6月份“三限”政策的持续放宽，以及疫情影响的逐步褪去，地产销售预计将逐步复苏。而在另一方面，受到宏观经济下行影响，叠加近期的“断供潮”，居民购房意愿薄弱。近期高频数据显示：22年7月1日-14日累计成交面积，环比6月-5%，同比-44%，这也反映出地产销售回暖的基础恐怕并不牢靠。在断供潮的影响下，地产销售可能会二次探底，我们预计地产销售将在10月以后才会表现出较为明显的复苏态势。而家居业绩的改善滞后于地产销售的改善，我们预计整体的家居销售在2022年预计仍将处于筑底期，仍需静待需求的逐步恢复。 图表：各能级城市6月商品住宅成交面积情况（万平米） 城市名称 6月成交面积 同比 环比 一线城市 373.1 -8.5% 141.5% 核心二线城市 1148.8 -8.8% 71.3% 普通二线城市 437.3 -14.6% 61.5% 三四线城市 442.0 -43.9% 24.9% 资料来源：亿翰智库 （2）竣工持续低迷，家具出口需求不容乐观 二手房方面，2022年6月监测的核心城市的二手房成交呈现出较为明显的改善态势。监测城市的二手房成交面积同比下滑19.15%，环比上升46.74%，跌幅明显收窄。整体来看，大部分监测城市的成交面积环比均有一定程度的增长，成交水平有所反弹。其中，杭州、苏州的二手房成交面积分别同比增长0.46%和6.88%。除此以外，二线城市中最早发布实质性宽松政策的城市郑州 3 房地产行业月度策略报告 6月份的二手房成交面积升至73.1万平，创下自2019年以来的新高，复苏情况好于一手房。我们认为，二手房市场相对于新房市场更加市场化，对于政策的影响更加敏感，整体复苏的情况也比新房市场要迅速。此外，郑州当地的烂尾楼数量较为庞大，维权事件不断。持续的维权在一定程度上影响了购房者的选择，购房者更倾向于购买二手房而非新房。 竣工方面，2022年1-6月住宅竣工面积达2.08亿平方米，同比下滑20.55%。6月单月来看，全国住宅竣工面积达3808.27万平米，同比下滑40.25%。从规模来看，6月竣工的规模为2017年以来同期的新低，竣工低迷的态势仍然未能改变。 据奥维云网数据，2022年1-5月精装新开盘房间累计数量50.3万套，同比下滑52.1%。其中5月开盘项目规模13.6万套，同比下降57.8%。随着楼市的下行，精装修规模亦随之下滑。 海外方面，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国5月成屋销售总数（季调）环比下降3.4%，连续第四个月下降，至541万户，创2020年6月以来新低。5月成屋销售同比下降8.6%，销售持续负成长。尽管整体销售有所下滑，但是供给不足的问题仍然较为严重。5月份的库存水平已较4月份有所上升，达103万套，但整体库存仍然处于不足的状态。库存消化仅需要2.6个月，供给仍然相对紧张。而供需的不平衡也刺激了房价的上涨，5月美国房价中位数为40.76万美元，同比上升14.8%。 图表：美国30年期抵押贷款固定利率创10年新高（%） 资料来源：亿翰智库、wind 01234567 4 房地产行业月度策略报告 整体来看，未来美国房地产市场或将陷入供