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本报告分析了美股市场的走势和风险。年初至今，美股在货币政策超预期紧缩的过程当中持续回调，主要承受持续的估值回调压力。标普500指数最大回撤24.5%，纳指33.3%，道琼斯工业19.8%。美股的牛熊转换是本轮大类资产轮动版图当中的关键一瞥。衰退周期当中的美股潜在风险首要逻辑在于美股市场历来重视经济基本面表现。衰退周期中的美股盈利面表现也值得关注。在看到方向性的压力之后，更实际的问题是幅度。衰退背景下的回撤幅度均值17%，平均回撤周期时间10.5个月。美股在大多数盈利回调周期收跌，盈利回调周期美股平均表现-8.8%，其中衰退背景下-17.1%，与盈利回撤幅度等量齐观。本轮美股回调迄今受估值驱动较大，盈利下调才刚开始。
