市場快訊 強漲美股後勢 向上空間值得期待 2019/01/24 美股經歷震盪的季度後，聖誕節後即以9年來最大單日急漲啟動波段反彈，充分反映部分投資者對扎實美國經濟深具信心，貨幣政策緊縮、經濟衰退擔憂值得關注，但回顧股市歷史也是老生常談。 回歸股價點位、基本面表現與歷史數據顯示，2019年美股表現應值得期待： (1)本波修正提供布局時點：50年來數據顯示，只要處於經濟成長階段，股市修正平均6個月內見底，隔年上漲平均達13.62%，並於2年內回升至原點，另外，單季跌幅逾20%，6個月內平均漲幅13.6%(1)。 (2)美股企業獲利續攀新高：股價上漲動能，奠基於投資者取得相應的投資回報，而非股價高低。2009年來美股企業稅後毛利率由6.7%一路推升至11.5%，每股盈餘(EPS)年複合成長率(CAGR)為12.5%，美國企業優秀投資回報力，推升美股長期表現銳不可擋。而2019年美國民眾內需消費動能續挹注企業營收年增率6.5%，市場預估每股盈餘(EPS)延續增長趨勢，年增率7.8%至178美元。 (3)美股收益率穩定具評價支撐：企業以股利與股權回購實質反饋之現金流為市場震盪的避風港，2009年來美股收益率平均4.96%，並高於10年期公債殖利率230基本點(2)，相對無風險資產收益率或美股自身收益率來看，顯示美股股價應具支撐。 整體而言，美股近期修正後預期本益比為15.4倍，為20年長期均值，評價不貴、收益率佳形成佈局有利條件，而企業獲利動能不墜、伴隨升息循環的經濟增溫，2019年美股向上空間應值得期待。 資料來源：Goldman Sachs, 2019/01/11；高盛預估1年內經濟衰退機率為10%；註1：1957年來8次大盤表現平均，未含金融海嘯與科技泡沫 圖一：經濟成長環境下，股市修正皆可短期回升 圖二：2019年美股企業EPS延續長期成長趨勢 資料來源：各國統計局和OECD 圖三：預估美股收益率表現穩定，具評價支撐 資料來源：GS, 2018/11/19, JPM, 2018/11/21, 股票收益率定義為現金股利與淨股權回購兩者合計除以股票總市值，高盛預估2019年企業現金配發股東比率為49%(年增2%)；註2：1975年以來美股收益率與10年公債殖利率差平均為230個基本點。 資料來源：JPM, 2018/12/07；高盛預估每股盈餘(EPS)173美元, Goldman Sachs, 2019/01/11. 基金快訊 先機美國入息基金(基金之配息來源可能為本金) 資料來源：先機環球基金，截至2018/12/31 基金小檔案 成立以來基金績效走勢圖 資料來源：先機環球基金，截至2018/12/31 資料來源：Bloomberg，截至2019/01/22。過去之績效不代表未來之績效。 基金績效 % 1年 2年 3年 美元計價 -9.41 0.40 13.63 資料來源：Bloomberg, 美元計價，截至2018/12/31，基金表現以A股(美元)類別計算。過去之績效不代表未來之績效。 富盛證券投資顧問股份有限公司 (102)金管投顧新字019 號。台北總公司：台北市信義區松德路171 號9 樓；(02)2728-3222。台中分公司：台中市市政北一路77 號14 樓之11；(04)2251-3477。台南分公司：台南市林森路一段395號9樓之6；(06)236-5208。本資料僅供參考使用。富盛證券投顧已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。本報告僅基於提供資訊為目的，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意，請勿修改、引用本報告。本報告中的資訊皆已註明截止日期，而非作為單獨閱讀意圖，且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本文提及之報酬數字、經濟數據或走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金投資涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。過去績效並不保證未來表現。請於投資前詳讀公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本內容僅供參考，本公司對本內容不作任何保證或承諾。有關境外基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於境外基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）中或向境外基金之總代理人查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金投資非屬存款保險承保範圍，投資人需自負盈虧；基金投資可能產生的最大損失為全部本金。基金投資具投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生盈虧。【富盛證券投顧獨立經營管理】 成立日 2002/4/11 基金規模 2.61億美元 參考指標 MSCI USA Net 計價幣別 美元 經理人 Ian Heslop, Amadeo Alentom, Mike Servent 持股數 145 投資類型 股票型 管理費 1.50% 彭博代碼 SGGUACA ID ISIN IE0031387487 威訊通訊2.4%蘋果2.3%微軟2.2%P&G 2.2%波音2.0%萬事達卡1.8%艾伯維藥品1.7%Adobe 1.7%亞馬遜1.7%Nike 1.6%18.4%17.9%13.0%9.5%8.6%7.4%6.8%5.3%4.0%2.8%0%5%10%15%20%健康護理資訊科技金融非必需消費工業不動產公用事業通訊服務必需消費原物料