二季度销售可能仍受新冠疫情影响，但下半年有望反弹

蒙牛乳业（2319 HK）在2022年第二季度可能受到新冠疫情的影响，销售受到一定程度的负面影响。尽管需求仍然强劲，但由于物流瓶颈和社区团购渠道可供选择的产品有限，公司的销售可能会受到影响。蒙牛的毛利率也可能受到负面影响，因为疫情封锁可能导致销售结构向低端产品倾斜，而物流瓶颈和燃料成本的增加可能增加运输成本。然而，我们预计蒙牛在2022年上半年可能会削减支出，以维持经营利润率同比持平。我们预计蒙牛在2022年下半年的销售结构将提升，因为高端产品可以再次交付给消费者，这可能会带动毛利率的提升。我们维持买入评级，并将目标价上调至48.8港元。