利空未完全兑现，油价低位企稳

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 利空未完全兑现，油价低位企稳 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 原油品种 周度报告 2022年7月17日 分析师 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格： F0278872 投资咨询资格： Z0010402 联系电话：0531-81678601 E-mail:Louis_01@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 策略概述  近段时间原油明显表现较弱，主要是受到美联储激进加息预期以及对沙特在美国压力下增产的担忧，但由于上述两个因素仍有变量，油价也经历大幅波动。  美联储7月加息幅度仍有分歧。6月议息会议美联储加息75BP后市场普遍预期7月将继续加息75BP，但在美国6月CPI数据公布后由于通胀压力超出预期，市场对7月加息100BP的预期升温，从而带动油价大幅走低，在亚特兰大联储主席和圣路易斯联储主席暗示仍可能会加息75BP后，油价又获得了支撑，周五有所回升。目前市场预期并不一致，后续还需要继续关注美联储相关官员的表态。  沙特并未宣布立即增产，但未来增产概率仍大。拜登的沙特之行并未使沙特宣布立即增产，不过既然拜登明确表示“将在未来几周看到进一步的举措”，相信沙特应该给了拜登某种承诺，沙特增产概率仍大，但可能会找其他的理由，从而淡化是为了迎合美国而增产。沙特王储产能增加至1300万桶的表述也给了市场遐想的空间。  总之，美联储激进加息仍将持续，原油供给增加的概率也较大，短期可能油价在利空预期未完全兑现的情况下有所回升，但中期仍不乐观。  风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 利空未完全兑现，油价低位企稳 一、原油重心继续下行  本周原油大幅走低，美国6月CPI数据再创40年来新高，市场对美联储继续激进加息的担忧进一步升温，同时拜登本周访问沙特，市场对沙特在美国压力下增产的担忧也拖累油价。原油先是在周二大跌，周三短暂企稳后周四盘中再次大幅走低，创出3月下旬以来新低，但收盘回升，由于沙特并未明确表态增产，周五原油价格小幅回升。  周五收盘WTI和布伦特分别收报94.38、101.13美元/桶，较上周收盘价分别下跌10.42、6.02美元。 图表1：原油期货价格走势 来源：Wind，中泰期货整理 二、影响原油市场的因素 1. 俄乌局势进展  俄罗斯： 当地时间7月15日早间，俄军使用精确制导武器摧毁了乌克兰军方的指挥所，并向尼古拉耶夫两所主要大学发射了至少10枚导弹。有俄罗斯军事媒体称，导弹击中的大学，已经被乌克兰国民警卫队占据。 7月13日，土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国的代表在土耳其伊斯坦布尔举行会谈。俄外交部14日宣布，土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国就乌克兰粮食出口问题四方会谈将会继续举行。四方会谈详细商讨了粮食问题，四方期待达成协议。俄新社援引消息人士的话报道说，下一轮会谈或将于本月20日至21日举行。  乌克兰： 据乌克兰国家通讯社14日报道，乌克兰总统办公室主任叶尔马克表示，根据四方会谈结果，各方同意在联合国主持下在伊斯坦布尔设立一个联60062064066068070072074076078080090951001051101151201251302022-04-012022-05-012022-06-012022-07-01布伦特原油（美元/桶） WTI原油（美元/桶） SC原油（元/桶，右轴） 美元/桶 元/桶 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 合协调中心，对黑海地区的船只安全航行进行总体监测和协调。  美国及欧洲： 美国驻乌克兰大使馆当地时间14日发布安全警告称，乌克兰各地的安全局势继续充满不可预测性，美国驻乌克兰大使馆敦促美国公民不要前往乌克兰，乌克兰境内的美国人则应立即使用私人交通工具离开乌克兰。 欧盟委员会15日公布新一轮对俄罗斯制裁方案，包括禁止从俄罗斯进口黄金，但未涉及备受关注的天然气领域。  俄乌冲突丝毫没有缓和迹象，但由于美欧并未进一步对俄罗斯原油出口施加新的制裁且未来的制裁思路将转向对俄罗斯原油限价，所以市场对俄罗斯原油供给减少的预期已经降温，所以近期俄乌冲突对油价的影响已经下降。 2. 美国CPI再次爆表  当地时间7月13日，美国劳工部数据显示，6月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3%，同比增长9.1%，远高于市场预期。同比涨幅为1981年11月以来最大值。  食品和能源价格高企是CPI再创新高的主要原因。其中，能源价格环比上涨7.5%，同比大幅攀升41.6%，同比涨幅创1980年4月以来最大值。食品价格环比增长1%，同比上涨10.4%，同比涨幅为1981年2月以来最高水平。  市场一直有预期美国6月CPI继续处在高位，但公布的数据破9还是超出了预期。此前市场对美联储7月加息的预期是75BP，但随着CPI的公布，有机构预测7月加息幅度可能上升至100BP。美联储加息越激进，美国经济陷入衰退的概率就越大，对包括原油在内的大宗商品的利空影响也就越大。 图表2：美国月度CPI数据 图表3：美国各分项CPI数据 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Wind，中泰期货整理 3. EIA原油及汽油库存均上升，旺季需求表现不佳  截止7月8日当周，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.27054亿0123456789102016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05美国:CPI:当月同比 -20. 00-10. 000.0010. 0020. 0030. 0040. 0050. 002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05核心CPI 能源CPI 食品CPI 住宅CPI 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 桶，比前一周增长325万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；美国汽油库存总量2.24937亿桶，比前一周增加583万桶,汽油库存比过去五年同期低约5%。  最近四周美国石油产品日平均供应总量1977.1万桶，比去年同期低4.1%；其中车用汽油需求四周日均数872.6万桶, 比去年同期低8.0%，馏分油需求四周日均量379.5万桶，比去年同期高0.4%。  截止7月15日，国内INE原油仓单库存367.8万桶，比上周减少91.5万桶。 2022-7-8当周 原油库存 （亿桶） 汽油库存 （亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.27054 2.24937 667.50 94.90 与上周增长比 +0.77% +2.66% -2.40% +0.40% 来源：Wind，中泰期货整理 4. 拜登中东之行并未带来沙特明确的增产承诺  当地时间7月15日，美国总统拜登开始了对沙特阿拉伯的访问。他于当日晚间会见了沙特国王萨勒曼，并在随后与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼举行了会谈。  美国和沙特签署了18项协议和谅解备忘录，涉及能源、投资、通信、太空、卫生等多个领域的合作。拜登在会谈结束后表示，拜登在会后发表讲话说，他正在尽其所能增加原油供应，他预计会成功。“沙特也有这种紧迫性，根据我们今天的讨论，我预计我们将在未来几周看到进一步的举措。”不过，沙特官员在会后重申了该国对生产的立场，称将根据需求决定。  当地时间7月16日，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼对外界表示，沙特将在未来二十年内继续同时加大对化石能源和清洁能源的投资，以满足全球对能源不断增长的需求。他同时透露，沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶，但暂时没有额外的能力将原油产量继续提高。 三、总结与展望  近段时间原油明显表现较弱，主要是受到美联储激进加息预期以及对沙特在美国压力下增产的担忧，但由于上述两个因素仍有变量，油价也经历大幅波动。  美联储7月加息幅度仍有分歧。6月议息会议美联储加息75BP后市场普遍预期7月将继续加息75BP，但在美国6月CPI数据公布后由于通胀压力超出预期，市场对7月加息100BP的预期升温，从而带动油价大幅走低，在亚特兰大联储主席和圣路易斯联储主席暗示仍可能会加息75BP后，油价又获得了支撑，周五有所回升。目前市场预期并不一致，后续还需要继续关注美联储相关官员的表态。  沙特并未宣布立即增产，但未来增产概率仍大。拜登的沙特之行并未使沙特宣布立即增产，不过既然拜登明确表示“将在未来几周看到进一步的举措”，相信沙特应该给了拜登某种承诺，沙特增产概率仍大，但可能会找其他的理由，从而淡化是为了迎合美国而增产。沙特王储产能增加 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 至1300万桶的表述也给了市场遐想的空间。  总之，美联储激进加息仍将持续，原油供给增加的概率也较大，短期可能油价在利空预期未完全兑现的情况下有所回升，但中期仍不乐观。  风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 四、市场数据 附图1：美国原油日均产量 附图2：美国炼厂开工率（%） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Wind，中泰期货整理 附图3：美国库欣地区原油库存（千桶） 附图4：美在线原油钻井数量 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Wind，中泰期货整理 900095001000010500110001150012000125001300013500-15%-10%-5%0%5%10%15%19-1-420-1-421-1-422-1-4美原油日均产量走势图 环比 美国原油产量（右轴，千桶/日） 6065707580859095100135791113151719212325272931333537394143454749512019年 2020年 2021年 2022年 2000025000300003500040000450005000055000600006500070000135791113151719212325272931333537394143454749512019年 2020年 2021年 2022年 -80-70-60-50-40-30-20-100102030010020030040050060070080020-1-2420-3-2420-5-2420-7-2420-9-2420-11-2421-1-2421-3-2421-5-2421-7-2421-9-24