美股月度报告：2022年7月月报：“衰退交易”初现端倪，7月主线以多元化配置为主

美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页美股月度报告“衰退交易”初现端倪7月主线以多元化配置为主 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页“衰退交易”初现端倪，7月主线以多元化配置为主摘要：展望7月份，市场将继续聚焦于经济数据及7月中旬起开始发布的第二季公司财报季以验证在高通胀及疲软需求环境下企业的基本面状况。料主线以分散且多元化的配置为主。一方面仍维持于避险板块的公用事业、必需消费和医疗保健板块，源于该类基础服务及产品较不受经济景气循环影响，业务表现趋于稳定；另一方面政策利多的持续扶持和市场环境的走强亦推升中概板块热度，可适度聚焦于此，中长期来看或受惠于国内经济的抢跑复苏。2022年6月标准普尔500指数高开低走，月中启动一波反弹，但月末又有连续回调，行情反复。截至美东时间2022年6月30日，标准普尔500指数全月下跌346.77点，跌幅8.39%，收报3785.38点。从技术形态来看，标准普尔500指数自5月下旬的一波反弹行情后进入短暂盘整期，然不敌美联储强势75个基点的加息预期及对美国经济难免步入衰退的担忧情绪，指数连续三日的跳空低开，5MA均线下破10MA和20MA均线，风向急转直下。所幸预期兑现，市场情绪渐有平复，最终指数触底反弹启动一波通胀见顶修复式行情。截止美东时间7月1日，标准普尔500指数打破前一交易日的十字星僵局小幅反弹，仍处于BOLL布林线中轨下方。板块方面，于6月份，标普500十一大板块全数收跌。其中，仅有必需消费品和电信服务板块跌幅少于5%。其中，必需消费品板块内通用磨坊（GIS.US）收涨7.96%、蓝威斯顿（LW.US）5.10%、怪物饮料（MNST.US）收涨3.38%、家乐氏（K.US）收涨3.05%；通讯服务板块内T-MOBILE（TMUE.US）收涨0.32%、威瑞森电信（VZ.US）微跌1.26%、美国电话电报（T.US）微跌1.55%。图表1行业指标表现板块月度涨跌幅（%）标普500必需消费品业-2.43%标普500通讯服务业-3.80%标普500医疗保健业-7.48%标普500公用事业-7.48%标普500工业-9.24%标普500房地产业-9.45%标普500金融业-9.79%标普500信息技术业-11.03%标普500非必需消费业-12.82%标普500材料业-15.17%标普500能源业-20.41%数据来源：Wind资讯、艾德研究部（数据截至2022年6月30日）标准普尔500指数成分股方面，于6月份，上涨家数小于下跌家数。其中，涨幅较大的个股有通用磨坊（GIS.US）收涨7.96%、达乐（DG.US）收涨7.47%、达美乐比萨（DPZ.US）收涨6.81%；跌幅较大的个股有嘉年华游轮（CCL.US）收跌38.08%、达美航空（DAL.US）收跌31.40%、美国航空（AAL.US）收跌30.06%。美股月度报告：2022年7月月报 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第2页新股方面，6月份美股市场较为冷清。自筛选后的7家新股中可知，信息技术板块的占比较高，其次是非必需消费品板块。整体来看，募集资金总额为2.58亿美元。其中，募集资金总额最大的一家新股属于信息技术板块的IvanhoeElectric（IE.US），募集资金达到1.69亿美元。首日上涨的新股共3家，涨幅全部超过200%，其中一家首日收盘录得涨幅高达307.50%，即金太阳教育（GSUN.US）。一手最高收益（若以收盘价卖出）为12.32美元。本月有小于5家的中概股上市。图表26月新股按首日涨幅排名序号代码名称上市日期发行价首日涨幅所属行业1GSUN金太阳教育2022/6/224.00 307.50%非必需消费品2LYTLytus Technologies Holdings2022/6/154.75 258.11%信息技术3TOP中阳金融集团2022/6/15.00 239.80%金融4IEIvanhoe Electric2022/6/2811.75 -8.09%信息技术5SVRESaverOne 20142022/6/34.12 -37.86%信息技术6PEVPhoenix Motor2022/6/87.50 -45.87%非必需消费品7HSCSHeart Test Laboratories2022/6/154.24 -59.91%医疗保健首发募资总额(万美元)1,760.001,239.502,500.0016,905.901,215.011,575.00637.50数据来源：Wind资讯、艾德研究部（数据截至2022年6月30日）波动率方面，6月份以来标准普尔500指数短端波动率中近26周波动率持续攀升，沿2021年9月以来的趋势回升；近52周波动率亦跟随上行。截止2022年7月1日收盘，标准普尔500指数近26周波动率为23.57，近52周波动率为18.70，近100周波动率为17.47，近250周波动率为20.06。综合来看，近26周短端波动率始终反超近52周波动率，但二者的差距近一个半月以来有所缩窄。美联储首次施行自1980s年以来的75个基点加息，通胀仍旧居高不下，避险情绪持续激增。但值得注意的是近100周波动率自6月以来一改低位为稳趋势有所上行，或源于市场担忧美国经济在强势加息周期内陷入衰退情境。图表3标普500指数波动率数据来源：Wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2022年7月1日）资金流向方面，美东时间2022年6月6日-2022年7月5日美股市场合计有2家行业ETF获得1月期大额资金流入（超过10亿美元）。其中，全球中概概念板块ETF（MCHI.US）的1月期资金净流入为14.48亿美元，占3月期以来资金净流入量的77.55%。该ETF的1月期资金净值总回报率为9.49%，远超3月期水平。同时，聚焦中概互联网公司的ETF（KWEB.US）于1月期获得12.14亿美元的资金净流入额度，占3月期以来资金净流入量 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第3页的78.52%。另外，医疗保健板块ETF（VHT.US）及其内子板块生物科技ETF（XBI.US）于1月期分别获得6.60亿美元和4.04亿美元的资金净流入额度，其中前者占3月期以来资金净流入量的比例高达252.23%；后者1月期的资金净值总回报率高达13.34%。图表46月美股及全球市场按行业与板块划分的大额资金净流入ETF排名（节选）序号代码ETF名称所属行业板块资金净流入（百万美元）资金净值总回报率1月期3月期占比1月期3月期1MCHI.USiShares MSCI China ETF中概股1448.27 1867.4877.55%9.49%2.57%2KWEB.USKraneShares CSI China Internet ETF中概互联网1213.84 1545.9578.52%16.14%9.83%3XBI.USSPDR S&P Biotech ETF生物科技659.62 1034.1863.78%13.34%-17.93%4VHT.USVanguard Health Care ETF医疗保健403.60 160.01252.23%0.54%-7.12%数据来源：ETF.COM、艾德研究部（截止日2022年7月5日）6月中概股，月度涨跌幅超过100%的有且仅有2只，为必需消费-个人用品行业的逸仙电商（YSG.US），涨幅为215.81%；非必需消费-教育服务行业的达内教育（TEDU.US），涨幅为107.27%。涨幅低于100%，但达到或超过80%的有4只，分属信息技术、非必需消费和房地产板块。其中信息技术板块的蓝帽子（BHAT.US）月度涨幅97.92%。经统计，涨幅达到或超过80%的个股中除逸仙电商（YSG.US）和达内教育（TEDU.US）之外，其余均为总市值小于5亿美元，月末股价小于3美元的公司。整体来看，中概股6月份的涨幅排行表明涨幅居前的个股仍大致仍属于低价小盘股，但涨幅前十的公司中不乏总市值超过400亿美元，月末股价接近40美元的明星公司，如理想汽车（LI.US）。图表56月中概股月度涨幅前十序号12345678910代码名称月度涨跌幅（%）YSG.US逸仙电商215.81%TEDU.US达内教育107.27%BHAT.US蓝帽子97.92%TOUR.US途牛96.41%PBTS.US宏桥高科95.81%QK.US青客88.12%GRCL.US亘喜生物74.60%EDU.US新东方70.81%MF.US每日优鲜62.42%LI.US理想汽车57.78%数据来源：Wind资讯、艾德研究部（截止日2022年6月30日） 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第4页本月宏观市场展望:美联储6月首次决议75个基点强势加息，市场焦点逐渐从“通胀”转向“衰退交易”。6月份，美联储以创下1980s年来创纪录的75个基点达成FOMC会议决议。会议决议中，联邦基金利率上调75个基点后进入1.50-1.75%区间；缩表方面按原定计划，分别于6月和7月被动缩减每月300亿美元国债和175亿美元机构债券和MBS。劳动力市场复苏情况不再作为美联储调整加息路径的主要因素，相比之下遏制通胀才是当务之急，委员会坚定地致力于将通胀恢复至2%的长期目标。而为了实现这一目标，经济放缓似乎是预期之内，委员会下调2022年实际GDP增速1.1个百分点至1.7%，预期未来两年内尚未有步入“衰退”的风险。但值得注意的是，在当下严峻的通胀形势下，美联储主席鲍威尔会后周内讲话虽依然坚定遏制通胀决心，但言语间透露“经济软着陆”存在不确定性，且不排除货币政策的灵活性调整。美国5月CPI同比增幅达到8.6%，超过3月8.5%的前高。从分项来看，排除食品和能源以及与供给因素联系更紧密的二手车卡车、运输服务分项后，包括住房租金等在内的剩余部分对通胀率的拉动仍在提升。通胀水平居高不下，克利夫兰联储模型显示，5月和6月的美国十年通胀预期升至2.4%，突破2018年2.2%的高点，创下历史新高记录。美联储被迫一改加息伊始的25个基点的温和加息，转而寻求50个基点甚至75个基点的鹰派幅度。值得一提的是，在7月初发布的6月FOMC会议纪要中，绝大多数参会议员对于遏制通胀决心果断，认为后续再次加息75个基点是必要的，尽管如此或导致美国经济放缓，就业下滑。然对此，市场的反映出乎意料，指数行情虽有波动，恐慌性抛售却并未引起多数板块的负反馈。而对照美国债券市场来看，这也在情理之中，因为市场的通胀预期早在美联储决议5月采取50个基点的强势加息后便持续回落，10年期美国国债盈亏通胀平衡率甚至自4月末便开始下行且至今仍沿该趋势行进。通胀预期的回落下反映经济预期的实际利率却陡然拉升，6月初10年期美国国债实际利率便冲至0.89%高位。自3月份加息伊始，实际利率的转正及强势拉升反映出市场对美联储能够最终收复高企通胀的信心。图表62021年初至今10年期美债收益率走势回顾 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第5页数据来源：Wind资讯、艾德研究部在美联储的鹰派表态推升下，市场对于接下来若干次的75个基点加息预期水涨船高。CME联储预测工具统计显示，截止7月7日，预期美联储即将于7月FOMC会议上加息75个基点的概率已达到96.9%。但在如此呼声中，市场对经济放缓甚至衰退的担忧也正加剧。美国5月实际消费支出环比下滑，同时6月ISM制造业PMI低于预期，均显露需求放缓，消费者购买了被削弱的表征。美国一季度GDP一再向下修正，至按年率下降1.6%，而亚特兰大联储最新预期已显示，美国二季度GDP环比（年化）增长率或降至-1%，美国经济或面临持续两个季度的萎缩窘境。10年期美国国债实际利率自6月中旬，即6月议息会议结束后开始快速下滑。一方面是通胀预期的下行，另一方面是经济预期的回落，10年期美债名义收益率自超3%的顶峰而下。而加息预期渐进中，市场预估利率仍将上行，持续推动更为敏感的短期国债利率走高。美国2年期国债收益率于2022年