棉花周报：耐心等待探底完成
www.hongyuanqh.com棉花周报—耐心等待探底完成北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557)2022.07.08 棉花策略：下跌趋势形成，即时短暂反弹也难以改观品种周观点周度展望棉花主要内容：1、一周行情回顾：国内外棉花双双大幅下跌，因受到全球经济衰退和美国加息担忧，棉花价格创出新低。2、ICE棉花：本周外棉一路下跌，原油、有色金属、谷物类期货下跌都压制棉花，似乎对所有利空的消息都很敏感，棉花作为弹性很大的品种，不断受到压制。从绝对价格来看，已经跌破了美国农业部对棉花的预测价格95美分。3、郑棉：国内棉花期货患上了恐惧症，基本是跟跌不跟涨，即时外盘大幅反弹，国内也是高开低，现货销售压力较大、下游需求惨淡，新棉产量将超过上一年度，供给端宽松，而需求端萎缩，这些逻辑并没有变化，那么只能是棉花下跌通过低价来消化。4、操作建议：下跌趋势形成，短期来看，探底仍在继续，等待反弹可继续抛空CF209合约，理想建仓价格在15000-15000。套利投资者多CF301空CF209组合，开始减仓离场。风险因素：政策风险。震荡下跌 产量消费出口库存库消比产销差全球2022-07120.07119.9246.3884.2670.26%0.152022-06121.27121.5447.4882.7768.10%-0.27美国2022-0715.52.5142.496.00%132022-0616.52.514.52.9116.00%14中国2022-0727.537.5-1037.3399.55%-102022-0627.538-10.536.6396.39%-10.5巴西2022-07133.29.312.86401.88%9.82022-0613.23.29.812.96405.00%10印度2022-0727.5253.78.4433.76%2.52022-0627.525.547.5429.57%2巴基斯坦2022-076.211.1-51.8216.40%-4.92022-066.211.1-51.8216.40%-4.9棉花供求分析：USDA之手也难挽救棉花3在7月份供需平衡表，USDA调低了美国棉花产量，理由是弃收率上升到去年的将近4倍，但市场还会相信吗？而关注的是2022/23年度全球棉花需求的调低，才是真实的预期。 美国棉花优良率改善，丰收在望•美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率改善。截至7月10日，美国棉花进入蕾期的比例为57%，上周44%，去年同期53%，五年均值58%。进入结铃期的比例为22%，上周13%，去年同期15%，五年均值18%。263136414651566105-3106-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2608-0208-0908-1608-2308-3009-0609-1309-2009-2710-0410-1110-1810-2511-0120182019202020212022 美国棉花优良率改善，丰收在望•美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率改善。截至7月10日，美国棉花进入蕾期的比例为57%，上周44%，去年同期53%，五年均值58%。进入结铃期的比例为22%，上周13%，去年同期15%，五年均值18%。263136414651566105-3106-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2608-0208-0908-1608-2308-3009-0609-1309-2009-2710-0410-1110-1810-2511-0120182019202020212022 据海关统计数据，2022年5月我国进口棉花18.22万吨，环比增加约1万吨，同比增长约6.8%。2022年1-5月我国进口棉花约98万吨，同比下降约28.8%；2021/22年度(2021.10-2022.5)我国进口棉花约135万吨，同比下降约42.3%。棉花进口减少，既有内外棉花倒挂因素，也有国内需求减弱因素。内外棉花价差扩大，进口棉花数量减少-7,000.00-6,000.00-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.002022-06-072022-06-092022-06-112022-06-132022-06-152022-06-172022-06-192022-06-212022-06-232022-06-252022-06-272022-06-292022-07-012022-07-032022-07-052022-07-0760,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000460,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020 6月份服装出口继续增加，仍需要观察才能判断•我国6月份出口服装继续增长而纱线回落，很可能是新疆禁令前集中出货，也可能是美元升值后，中国服装竞争力增强。7月份以后的服装出口将会能反应出新疆禁令后，国内服装出口是否受到影响。249,774449,774649,774849,7741,049,7741,249,7741,449,7741,649,7741,849,7742,049,77401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020235,414435,414635,414835,4141,035,4141,235,4141,435,4141,635,4141,835,4142,035,4142,235,41401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020 棉花商业、工业库存双降，但同比仍处于高位8•6月份国内棉花商业库存为372.22万吨，同比增加70.49万吨，为近五年来高位；工业库存为57.91万吨，同比减少26.55万吨，为近五年新低。这说明现在棉花的下游采购不积极，信心不足。55606570758085909510001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312018201920202021202215020025030035040045050055060001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120182019202020212022 纺纱厂采购原材料，但成品端库存增加9•7月棉花下跌以来，在纺纱即期利润增加下，纺织厂尝试增加棉花库存，截止7月15日增加到21.9天。但棉纱销售也困难，库存继续增加，已经上升到47天。7月份棉纱库存增加，主要因价格不断下跌，让采购者观望，并且下游需求也没有因为便宜而改善。20222426283032342022/1/72022/2/112022/3/112022/4/82022/5/62022/6/22022/7/115202530354045502021/12/312022/1/272022/3/42022/4/12022/4/292022/5/272022/6/24 织厂棉纱低库存，进口纱港口去库存10从棉纱的下游来看，纺织厂继续消耗棉纱库存，价格下跌和库存量低也无法激发采购兴趣，说明下游订单较少，而且也担心棉纱价格下跌港口进口纱库存不断减少。可以看出，棉花下游的产业链库存均大幅减少，现阶段需求疲软状况没有改善。4567891011122022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/7678910111213142021/2/52021/4/52021/6/52021/8/52021/10/52021/12/52022/2/52022/4/52022/6/5 北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 研究所 肖锋波010-82292680xiaofengbo@swhysc.com
