贵金属（黄金、白银）期货周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年7月16日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货周报 【行情复盘】上周，美国6月CPI、PPI表现相继超过预期，物价数据大超预期引发市场对美联储更加激进加息的预期，对贵金属形成直接冲击；欧洲经济衰退风险加大，欧元弱势亦利好美元指数，美元指数持续上涨；经济衰退担忧亦升温，大宗商品维持弱势，对贵金属形成较大的拖累；美国6月非农表现强于预期为经济衰退预期降温，贵金属小幅反弹；但是贵金属整体维持弱势行情。现货黄金整体在1697-1746美元/盎司区间弱势运行，周跌幅为1.97%；现货白银继续受到有色板块的影响，整体在18.12-19.41美元/盎司区间弱势运行，周跌幅为3.18%。沪金沪银方面，沪金沪银上周维持弱势行情，周五夜盘表现分化，出现冲高回落行情，沪金跌0.19%至373.06元/克，沪银涨1.38%至4121元/千克。 【重要资讯】①美国6月零售销售数据表现强劲，美国经济衰退担忧有所降温，美联储加速收紧货币政策预期有所升温，但是美联储官员则继续淡化美联储7月加息100BP的可能。具体来看，美国6月零售销售环比升1%，表现强于0.8%的预期和修正至降0.1%的前值；核心零售销售环比升1%，表现强于0.6%的预期和修正后的前值。②美国6月通胀远超市场预期，美国6月未季调CPI年率录得9.1%，为1981年11月以来最大增幅，并大超8.80%的预期。当月CPI能源指数上涨7.5%，贡献了总涨幅的近一半，能源价格同比上涨41.6%。③7月6日至7月12日当周，黄金投机性净多头减少27539手至118121手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1935手至3204手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，大宗商品弱势引发恐慌亦拖累贵金属行情，当前仍将维持弱势；后市，政策加速收紧预期逐步被计价，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，黄金弱势行情企稳后配置价值依然存在，白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。 美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，关注1700-1720美元/盎司位置，核心支撑位为1675美元/盎司；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金下半年上方关注1900美元/盎司位置。沪金关注365元/克的支撑；上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，弱势行情将会持续，跌破18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑后，下方关注17.5美元/盎司（3800元/千克）；上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）。美联储再度释放更加鹰派信号（美元指数和美债收益率上涨），贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而黄金因政策调整预期和恐慌回落企稳则是低位配置机会。白银当前配置价值偏低，短线因为经济衰退和有色板块弱势表现继续维持弱势可能大。 黄金期权方面，建议近期卖出虚值看涨期权获得期权费，卖出AU2210C400合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ........................................................................................................................... 10 四、美债美元与贵金属相关性分析 ....................................................................................................................... 12 （一）美债与金银逻辑分析 ........................................................................................................................... 12 （二）贵金属与通胀逻辑分析 ....................................................................................................................... 14 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 15 五、美债美元走势分析 ........................................................................................................................................... 18 （一）美元指数强势持续 2022年前高后弱可能性大 ................................................................................. 18 （二）美债收益率强势持续 然上方空间有限 ............................................................................................. 19 六、黄金供需分析 ................................................................................................................................................... 22 （一）全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 22 （二）珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 ..................................................... 23 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 25 （四）CFTC持仓分析 .................................................................................................................................... 27 七、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 29 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 29 （二）历史波动率及历史波动率锥分析 ....................................................................................................... 29 （三）沪金期权隐含波动率及隐含波动率锥分析 ....................................................................................... 30 （四）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 31 （五）沪金期权合约策略建议 ....................................................................................................................... 32 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属周度数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 上周，美国6月CPI、PPI表现相继超过预期，物价数据大超预期引发市场对美联储更加激进加息的预期，对贵金属形成直接冲击；欧洲经济衰退风险加大，欧元弱势亦利好美元指数，美元指数持续上涨；经济衰退担忧亦升温，大宗商品维持弱势，对贵金属形成较大的拖累；美国6月非农表现强于预期为经济衰退预期降温，贵金属小幅反弹；但是贵金属整体维持弱势行情。现货黄金整体在1697-1746美元/盎司区间弱势运行，周跌幅为1.97%；现货白银继续受到2022/7/15合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2208372.42-0.89-1.23372.68-0.82-1.110.88沪金2209372.6-0.94-1.37373.08-0.81-1.140.70沪金2210372.8-0.85-1.31373.26-0.72-1.160.89沪金2212373.38-0.93-1.34373.78-0.82-1.210.91沪金2302374.16-0.85-1.34374.62-0.73-1.190.88沪金2304375.3-0.59-1.27375.02-0.66-1.210.70沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/7/15合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持