农林牧渔行业周报第28期：夏粮喜获丰收，猪价高位维稳

本周观点: 种植产业链：7月15日，国家统计局发布上半年经济数据，上半年，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院关于“三农”工作的重大决策部署，持续加大对粮食生产的支持力度，克服冬小麦晚播、农资价格上涨和国内疫情多点散发等不利因素影响，夏粮实现增产丰收，2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，比上年增加28.7亿斤，增长1.0%；其中小麦产量2715.2亿斤，增加25.7亿斤，增长1.0%。夏粮播种面积稳中略增。2022年全国夏粮播种面积3.98亿亩，比上年增加138.2万亩，增长0.3%，连续两年实现增长。其中小麦播种面积3.44亿亩，增加76.2万亩，增长0.2%。主要原因：一是国家进一步加大对粮食生产的扶持力度，提高小麦最低收购价，稳定农民种粮预期；二是严格实行粮食安全党政同责，各地层层压实粮食生产责任，通过调整种植结构、扩大非灾区面积等方式稳住冬小麦播种面积，积极扩种春小麦，夏粮播种面积有所增长。夏粮单产小幅提高。2022年全国夏粮单产370.4公斤/亩，比上年增加2.3公斤/亩，增长0.6%；其中小麦单产394.2公斤/亩，增加2.9公斤/亩，增长0.7%。虽然北方冬麦区上年遭遇秋汛，但开春后气温回升快，利于冬小麦起身拔节、分蘖成穗；入夏以来土壤底墒足，早晚温差大，光照充足，利于小麦灌浆；6月以来，小麦主产区多晴好天气，利于小麦成熟收获，确保颗粒归仓。另外，各地加快高标准农田建设，加大中低产田改造力度，培育推广优良品种，构建多元化的农业社会化服务体系，促进粮食单产水平稳步提高。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 此外，持续推荐估值仅8倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。广东茂名60万吨菜籽压榨项目预计于22年6月投产，补全上游产业链。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价22.82元/公斤，周环比下跌0.20%，基本保持平稳。受国家发展改革委调控影 响，生猪价格出现回调，但养殖端对降价情绪较大，部分企业有扛价心理，控量出栏，市场货源减少，屠企采购难度增加，猪价上涨。而高温多雨天气叠加学校放假，集体消费减少，猪肉消费疲软，贸易商拉货不积极，屠企有圈存，接货积极性有限，并且压价意愿较强，猪价下跌。猪价涨跌互现，整体维持震荡行情。我们认为，受部分养殖场户压栏惜售和二次育肥等因素叠加影响，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳，但价格重心总体继续上移的概率依旧极高。从需求看，7-8月份仍然处于猪肉消费淡季，预计近期猪价回调机率高。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：7月15日，国家统计局发布上半年经济数据，上半年，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院关于“三农”工作的重大决策部署，持续加大对粮食生产的支持力度，克服冬小麦晚播、农资价格上涨和国内疫情多点散发等不利因素影响，夏粮实现增产丰收，2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，比上年增加28.7亿斤，增长1.0%；其中小麦产量2715.2亿斤，增加25.7亿斤，增长1.0%。夏粮播种面积稳中略增。2022年全国夏粮播种面积3.98亿亩，比上年增加138.2万亩，增长0.3%，连续两年实现增长。其中小麦播种面积3.44亿亩，增加76.2万亩，增长0.2%。 主要原因：一是国家进一步加大对粮食生产的扶持力度，提高小麦最低收购价，稳定农民种粮预期；二是严格实行粮食安全党政同责，各地层层压实粮食生产责任，通过调整种植结构、扩大非灾区面积等方式稳住冬小麦播种面积，积极扩种春小麦，夏粮播种面积有所增长。夏粮单产小幅提高。2022年全国夏粮单产370.4公斤/亩，比上年增加2.3公斤/亩，增长0.6%；其中小麦单产394.2公斤/亩，增加2.9公斤/亩，增长0.7%。虽然北方冬麦区上年遭遇秋汛，但开春后气温回升快，利于冬小麦起身拔节、分蘖成穗；入夏以来土壤底墒足，早晚温差大，光照充足，利于小麦灌浆；6月以来，小麦主产区多晴好天气，利于小麦成熟收获，确保颗粒归仓。另外，各地加快高标准农田建设，加大中低产田改造力度，培育推广优良品种，构建多元化的农业社会化服务体系，促进粮食单产水平稳步提高。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅8倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。广东茂名60万吨菜籽压榨项目预计于22年6月投产，补全上游产业链。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价22.82元/公斤，周环比下跌0.20%，基本保持平稳。由于发改委约谈影响，猪价出现回调，但养殖端对降价情绪较大，部分企业有扛价心理，控量出栏，市场货源减少，屠企采购难度增加，猪价上涨。而高温多雨天气叠加学校放假，集体消费减少，猪肉消费疲软，贸易商拉货不积极，屠企有圈存，接货积极性有限，并且压价意愿较强，猪价下跌。猪价涨跌互现，整体维持震荡行情。7月份中国生猪月度综合养殖量将继续下降，出栏大猪数量将继续下降，这为猪价上涨奠定了基本面基础。虽然发改委约谈企业原则上要求被约谈代表企业做出表率，积极出栏但约谈效果似乎并不明显。因此，我们认为，受部分养殖场户压栏惜售和二次育肥等因素叠加影响，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳，但价格重心总体继续上移的概率依旧极高。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年7月11日-2022年7月15日）农林牧渔（申万）板块下跌3.56%。 截至2022年7月15日，上证综指收于3228.06，周跌幅3.81%；深证成指收于12411.01，周跌幅3.47%；创业板指收于2760.50，周跌幅2.03%；沪深300收于4248.53，周跌幅4.07%；农林牧渔（申万）指数收于3659.99，周跌幅3.56%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为林业（+0.00%）；农业综合（+0.00%）；畜禽养殖（-2.52%）。 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为京基智农（+9.95%）、华资实业（+9.73%）、天马科技（+8.29%）、中水渔业（+4.81%）、福建金森（+4.26%）；跌幅居前五的个股为香梨股份（-13.82%）、冠农股份（-13.38%）、正邦科技（-12.42%）、绿康生化（-12.16%）、隆平高科（-9.57%）。 板块估值方面，截至2022年7月15日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为43.38，历史均值为39.71，现估值水平较历史均值约溢价9.26%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为76.11（历史均值为48.80），动物保健PE（ TTM ，整体法）为32.30（历史均值为41.79），饲料PE（ TTM ，整体法）为86.51（历史均值为46.67）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2858.04元/吨，周环比下跌0.21%；玉米国际现货均价8.26美元/蒲式耳，周环比下跌1.14%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3082.56元/吨，周环比下跌1.18%；小麦国际现货均价8.32美元/蒲式耳，周环比上涨0.36%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2886.00元/吨，周环比上涨0.28%。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5785.79元/吨，周环比持平；大豆国际现货均价586.69美元/吨，周环比上涨0.69%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.53元/公斤，周环比下跌0.28%；上周育肥猪配合饲料价格3.88元/公斤，周环比持平。 上周肉鸡配合饲料3.88元/公斤，周环比上涨0.26%；上周蛋鸡配合饲料3.59元/公斤，周环比持平。 本周维生素E均价82.50元/千克，周环比持平；维生素B6均价122.50元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价130.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价92.50元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价22.82元/公斤，周环比下跌0.20%；生猪期货均价22303.00元/吨，周环比上涨0.41%。 上周生猪宰后均重90.71公斤，周环比上涨0.39%；2022年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2530.00万头，月环比下跌7.60%。 本周仔猪均价743.75元/头，周环比上涨2.08%；二元母猪均价2575.01元/头，周环比上涨7.65%。 3.8.禽养殖 上周商品代肉雏鸡均价3.19元/羽，周环比下跌0.31%；本周毛鸡均价4.92元/斤，周环比上涨1.06%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润2.30元/羽，周环比上涨12.20%。 上周鸡肉价格23.59元/公斤，周环比上涨1.11%；上周商品代蛋雏鸡价格3.72元/公斤，周环比持平。 上周鸡蛋价格10.88元/公斤，周环比下跌0.18%；上周主产省份鸡蛋价格9.61元/公斤，周环比下跌0.31%。 3.9.反刍动物养殖 上周牛肉价格86.79元/公斤，周环比上涨0.10%；上周羊肉价格80.68元/公斤，周环比持平。 3.10.水产养殖 本周海参均价160.00元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价80.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价16.00元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价13.00元/公斤，周环比下跌3.70%；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.11.糖价 本周国内柳州白砂糖现货价5918.00元/吨，周环比下跌0.34%；国际原糖现货价18.79美分/磅，周环比上涨4.68%。 3.12.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为