流动性和短端资产跟踪：固定收益定期理财基金快速增持，存单利率再创新低

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2022年07月16日 固定收益定期 理财基金快速增持，存单利率再创新低——流动性和短端资产跟踪 资金面：本周R007和DR007分别收于1.59%（前值1.62%）和1.56%（前值1.55%），资金价格整体仍处于低位。国股半年转贴票据利率收于1.57%（前值1.55%）。本周银行间质押式回购成交量日均6.4万亿，杠杆仍高于往年同期。 同业存单：本周同业存单发行4114亿（前值1961亿），净融资-438亿（前值-506亿）。城商行（2152亿）和1Y期限（1921亿）发行最多。3M收益率下降2.14bps至1.71%，6M收益率下降17.3bps至1.93%，1Y收益率下降9bps至2.20%。1YMLF与存单利差走阔9bps至65.50bp，1Y-3M期限利差收窄6.86bps至48.41bp，1Y中票-存单利差走窄0.96bps至9.74bp。 理财：理财破净比例2.71%（前值2.82%），最近一周负回报占比约12.77%（前值5.19%）。7月10日6M理财收益率2.00%，7月15日现金类产品招行日日欣年化收益率2.61%。本周理财净买入1年及以下利率债和信用债分别122亿和231亿，净买入1年以上利率债和信用债分别48亿和90亿，对存单净买入441亿元。 货基：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.63%（前值1.73%），中位数1.67%（前值1.77%）。 现券净买入：本周主要净卖出机构为大行、股份行、城商行、农村金融机构，主要净买入机构为基金公司及产品、货基、理财产品。对于存单而言，基金公司、货基和理财产品合计净买入245亿元。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师 朱美华 执业证书编号：S0680522070002 邮箱：zhumeihua@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：决定未来经济走势的三重力量》2022-07-15 2、《固定收益专题：深度解读“四本账”——读懂财政系列报告（一）》2022-07-13 3、《固定收益专题：势未至，行勿急--债市中期策略》2022-07-13 4、《固定收益点评：如期的改善市场或已反应，关键是持续性——6月金融数据点评》2022-07-12 5、《固定收益定期：20220710-国盛固收经济与债市手册》2022-07-11 2022年07月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................................. 3 二、同业存单 ......................................................................................................................................................... 4 三、理财和货基 ...................................................................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：资金价格 ................................................................................................................................................... 3 图表2：央行公开市场操作（亿元） ......................................................................................................................... 3 图表3：银行间质押式回购交易量 ............................................................................................................................ 3 图表4：债市日度杠杆率 ......................................................................................................................................... 3 图表5：6M国股银票转贴现利率 ............................................................................................................................. 3 图表6：票据利率-R007与10Y国债利率周均值 ........................................................................................................ 3 图表7：同业存单发行偿还和净融资规模 .................................................................................................................. 4 图表8：各类银行存单发行规模 ............................................................................................................................... 4 图表9：各期限同业存单发行规模 ............................................................................................................................ 4 图表10：1YMLF-1Y存单收益率 ............................................................................................................................... 4 图表11：分期限存单到期收益率 ............................................................................................................................. 4 图表12：分银行类型存单到期收益率 ....................................................................................................................... 4 图表13：1Y-3M存单收益率利差 ............................................................................................................................. 5 图表14：1Y中票-存单利差 ..................................................................................................................................... 5 图表15：理财破净比例 ........................................................................................................................................... 5 图表16：理财近一周收益率分布 ............................................................................................................................. 5 图表17：本周理财净买入债券 ................................................................................................................................. 5 图表18：年化收益率比较 ....................................................................................................................................... 5 图表19：理财产品发行只数 .................................................................................................................................... 6 图表20：理财产品到期只数 .................................................................................................................................... 6 图表21：流动性和短端资产每周跟踪数据表格 ......................................................................................................... 6 图表22：投资者现券净买入结构（2022年7月11日-15日，亿元） .................................................................