6月社零点评：电商场景持续修复，可选消费回暖

行业观点 一、线上消费：电商场景持续修复，珠宝3C需求释放 电商平台：大促催化下，6月头部电商增速改善，增速优于5月水平。天猫GMV增速-7.8%，京东24.1%，拼多多3.95%，抖音72%。22Q2 GMV增速预计天猫GMV增速-11.6%，京东11.9%，拼多多-0.7%，抖音109%。 生鲜电商：Q2疫情下用户渗透率和客单价均提升、需求旺盛，疫情影响减弱后，相比21年12月用户活跃水平，盒马MAU增长37.6%，叮咚买菜MAU增长18%。叠加降本增效、竞争格局改善等因素，头部平台亏损有望收窄。 个体团购：随着生活秩序恢复，消费者对个体团购消费渠道依赖降低，但渗透率比去年年底有显著提升，且积累大量高线城市用户。相比21年12月用户活跃水平，快团团MAU增长31.7%，群接龙MAU增长64.6%。一二线城市用户占比近八成。 行业表现：电商大促激活可选消费需求。6月珠宝、3C数码、医药、书籍品类增速居前，增速分别为18%/16%/16%/16%。大促期间化妆品率先发力，家电3C在6月品类环比明显改善。 二、社会零售：网上零售稳定增长，可选消费边际改善 Q2经济企稳回升，消费边际改善，社零当月增速回正。2022年1-6月社零总额同比-0.69%（前值-1.51%），6月社零同比3.08%（前值-6.67%）。Q2食品价格由降转涨，服务价格同比回落，6月CPI同比增速2.5%。Q2居民储蓄意愿进一步加强，投资意愿下降。上半年全国居民人均可支配收入增长3.0%，比一季度有所回落，但是快于经济增速。 行业表现：可选消费边际改善。其中金银珠宝类、化妆品类、服装鞋帽针织品类同比增速分别为8.1%，8.1%，1.2%（前值-15.5%，-11%，-16.2%），珠宝、化妆品先于服饰恢复。必选消费类粮油食品、中西药品类保持高景气，同比增长分别为9%、11.9%。 渠道表现：网上零售稳定增长，网上零售额同比增长3.1%。实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品增速分别为15.7%、2.4%、5.1%。快递运力影响减退 ，6月快递业务收入为976.7亿元，同比6.59%（前值0.93%），快递业务量为102.63万件，同比5.37%（前值0.22%）。 风险提示 终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧，数据统计结果与实际情况偏差风险等。 一、线上消费：消费场景持续恢复，珠宝3C需求释放 1.1头部电商平台增速持续改善，珠宝3C高景气 大促催化下，6月头部电商增速改善，增速优于5月水平。天猫GMV增速-7.8%，京东24.1%，拼多多3.95%，抖音72%。22Q2 GMV增速预计天猫GMV增速-11.6%，京东11.9%，拼多多-0.7%，抖音109%。由于4-5月上旬运力影响仍在，部分未送达的订单退货率上升，GMV增速相比收入增速或高估。 图表1：淘宝AppMAU及增速 图表2：京东AppMAU及增速 图表3：天猫月度GMV及增速 图表4：京东月度GMV及增速 图表5：拼多多月度GMV及增速 图表6：抖音月度GMV及增速 6月线上消费珠宝、3C数码、医药、书籍品类增速居前，增速分别为18%/16%/16%/16%。大促期间化妆品率先发力，5月预售期间表现亮眼，家用电器、3C数码在6月品类增速明显改善。 图表7：电商线上各品类景气度 图表8：天猫品类环比增速 图表9：京东品类环比增速 运力影响消退，6月顺丰订单量增速8%，京东物流18%，菜鸟5.6%，极兔91%。 图表10：顺丰物流单量 图表11：京东物流单量 图表12：菜鸟快递单量 图表13：菜鸟快递物流单量增速 1.2社群团购及生鲜电商需求回落，渗透率高于疫情前 微信生态下快团团、群接龙等社群团购小程序用户活跃降低，生活秩序恢复后消费者对个体团购依赖降低，但渗透率比去年年底有显著提升。相比21年12月用户活跃水平，快团团MAU增长31.7%，DAU增长72.5%，群接龙MAU增长64.6%，DAU增长124.5%。一二线城市用户占比近八成。 Q2疫情下用户渗透率和客单价均提升、需求旺盛，叠加降本增效、竞争格局改善等因素，叮咚买菜亏损有望进一步收窄。生鲜电商6月活跃度有所回落，疫情期间的用户教育拉动渗透率中枢提升。相比21年12月用户活跃水平，盒马MAU增长37.6%，DAU增长53.5%，叮咚买菜MAU增长18%，DAU增长9.7%。 图表14：上海疫情新增人数 图表15：上海疫情累计感染人数 图表16：快团团小程序MAU及增速 图表17：快团团小程序DAU及增速 图表18：群接龙小程序MAU及增速 图表19：群接龙小程序DAU及增速 图表20：盒马AppDAU及增速 图表21：叮咚买菜AppDAU及增速 二、社会零售：网上零售稳定增长，可选消费回暖 Q2经济企稳回升，消费边际改善，社零当月增速回正。2022年1-6月社会消费品零售总额210432亿元，同比-0.69%（前值-1.51%）,其中，除汽车以外的消费品零售额189251亿元，下降0.1%。6月社会消费品零售总额为38742亿元，同比增长3.08%（前值-6.67%）,其中，除汽车以外的消费品零售额34192亿元，增长1.8%。6月CPI同比增速2.5%，高于预期的2.4%。其中，食品价格由降转涨。二季度食品价格上涨2.3%（前值-3.1%），主要是受鲜果、鲜菜、鸡蛋、粮食价格涨幅扩大和猪肉价格降幅收窄影响。服务价格同比上涨0.8%，涨幅比一季度回落0.5个百分点。 其中，飞机票、旅游等价格涨幅均有所回落。受疫情等因素影响，服务需求偏弱，拉低了服务价格的涨幅。 图表22：我国社会消费品零售总额当月值及增速 图表23：我国社会消费品零售总额累计值及增速 图表24：CPI及PPI增速 图表25：核心CPI及服务CPI Q2居民储蓄意愿进一步加强，投资意愿下降。上半年全国居民人均可支配收入18463元，比上年同期名义增长4.7%，扣除价格因素，实际增长3.0%，比一季度有所回落，但是快于经济增速。未来物价预期指数由一季度的58.7升至60.4，未来就业预期指数及未来收入预期指数分别降至44.5（前值50.5）、45.7（前值50）。 图表26：人均可支配收入累计值及增速 图表27：储蓄、消费、投资占比变化 图表28：消费者信心指数 分行业看，6月可选消费边际改善。其中金银珠宝类、化妆品类、服装鞋帽针织品类同比增速分别为8.1%，8.1%，1.2%（前值-15.5%，-11%，-16.2%），珠宝、化妆品先于服饰恢复。必选消费类粮油食品、中西药品类保持高景气，同比增长分别为9%、11.9%。 图表29：限额以上各行业单位收入增速表现 图表30：限额以上各行业单位收入占比（2022年6月） 分渠道看，上半年全国网上零售额63007亿元，同比增长3.1%。其中，实物商品网上零售额54493亿元，增长5.6%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、2.4%、5.1%。6月快递业务收入为976.7亿元，同比6.59%（前值0.93%），快递业务量为102.63万件，同比5.37%（前值0.22%）。 图表31：网上零售额累计值占社会消费品零售总额的比重 图表32：网上商品和服务零售当月值及增速 图表33：不同品类商品网上零售额累计增速 图表34：快递业务收入及增速 图表35：快递业务量及增速 分属性看，6月餐饮业零售总额为3766亿元，同比恢复至-4%（前值-21.08%），其中限额以上餐饮收入为945亿元，同比-2.2%（前值-20.8%）。 商品零售总额34977亿元，同比3.9%（前值-4.96%），其中限额以上商品零售总额15596亿元，同比8.8%。 图表36：餐饮社会零售当月值及增速 图表37：商品社会零售当月值及增速 分区域看，二季度全国城镇居民人均可支配收入为11171元，同比增长1.5%；乡村居民人均可支配收入为4009元，同比增长4.1%。6月城镇消费品零售额33571亿元，同比较上月升至3.1%（前值-6.7%）；乡村消费品零售额5171亿元，同比增长至2.7%（前值-6.3%）。其中，6月社会零售额城镇占比维持在87%。 图表38：城镇、乡村社零当月值及同比 图表39：城镇、农村居民收入及增速 图表40：城镇、乡村人口比例 图表41：城镇、乡村社会零售额比例 三、风险提示 终端需求疲软，消费复苏不及预期。去年二季度以来，我国社会零售品增速整体呈下行趋势，未来数月或因社会零售需求疲软等因素持续下滑。 宏观经济不景气。社会整体经济增速放缓将导致我国居民可支配收入增速放缓，进而对社会零售品需求产生负面影响。 行业竞争加剧。电商用户红利接近尾声，各电商平台用户增长减缓，导致市场整体空间受限，进而加剧网络零售业内部竞争。 行业政策的不确定性。当前互联网行业处于政策加强监管时期，行业政策的不确定性可能会对相关公司的业务开展产生一定影响。 数据统计结果与实际情况偏差风险。报告结论基于我们的线上数据跟踪，数据的样本情况以及统计方式与实际情况有可能有所偏差。