利率债周报：中国经济半年度数据出炉，MLF等量平价续作

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月16日 总量研究 中国经济半年度数据出炉，MLF等量平价续作 ——利率债周报20220716 重要事项 国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要抓住经济恢复重要窗口期，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，推动经济运行尽快回归正常轨道。银保监会回应“房贷断供”事件称，将引导金融机构市场化参与风险处置，依法依规做好相关金融服务，促进房地产业良性循环和健康发展。中国央行7月15日开展1000亿元1年期MLF操作，利率维持不变；当日有1000亿元MLF到期，完全对冲到期量。 重要数据 中国6月金融数据超预期，6月末M2同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高。上半年一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%。美国通胀数据继续“爆表”，美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，环比则上涨1.3%，创2005年9月以来新高。中国半年度经济数据出炉，上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度增长0.4%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有150亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作150亿元、MLF投放1000亿元、国库现金定存发行400亿元，本周净投放资金为400亿元。下周公开市场将有150亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单4028.3亿元，发行量增加2029.1亿元（上周为1999.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行以下行为主。本周资金面整体转松，回购利率涨跌互现。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.39万亿元，日均量较上周增加0.16万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额4328.9亿元，净融资-389.0亿元（较上周减少4142.9亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为324.7、-1008.9、295.2亿元（与上周相比分别变动-1687.7、-1697.3、-757.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债35只，计划发行金额3741.7亿元。二级市场，国债期货收涨明显，国债收益率全线下行。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010- 56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010- 56513032 dongnr@ebscn.com 重要指数走势 2.62.72.82.933.13.23.33.428003000320034003600380040002022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-15上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 1）国内重要事件： 国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要抓住经济恢复重要窗口期，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，推动经济运行尽快回归正常轨道；保持经济运行在合理区间，要应对好两难多难问题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀；保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加大稳经济一揽子政策措施实施力度，又要合理适度，不预支未来；稳经济一揽子政策实施时间才一个多月，还有相当的实施空间，要继续推动政策落地和效果显现。 银保监会回应“房贷断供”事件称，将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、央行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，依法依规做好相关金融服务，促进房地产业良性循环和健康发展。 中国央行7月15日开展1000亿元1年期MLF操作，利率维持不变；当日有1000亿元MLF到期，完全对冲到期量。 2、 重要数据 1）中国6月金融数据超预期。央行公布数据显示，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元；6月社融增量5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元；6月末M2同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高。 2）美国通胀数据继续“爆表”。美国劳工部数据显示，美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，环比则上涨1.3%，创2005年9月以来新高；6月核心CPI上涨5.9%，环比上涨0.7%； PPI同比上升11.3%，超出市场预期的10.7%，环比升1.1%，预期0.8%。 3）今年上半年，我国外贸进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%，连续8个季度保持同比正增长；其中出口11.14万亿元，同比增长13.2%；进口8.66万亿元，同比增长4.8%；6月当月出口总值同比增长22.0%，好于市场预期；6月当月进口同比增长5.4%。 4）财政部发布数据，我国上半年一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%；上半年全国一般公共预算支出128887亿元，增长5.9%；全国政府性基金预算收入下降28.4%，其中国有土地使用权出让收入下降31.4%。 5）中国半年度经济数据出炉，上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度经济顶住压力实现正增长，增幅为0.4%。6月份，规模以上工业增加值增长3.9%，比上月加快3.2个百分点；社会消费品零售总额由降转升，同比增长3.1%。上半年固定资产投资同比增长6.1%。上半年城镇新增就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7%，其中二季度平均为5.8%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 30.51 1.53 5.28 26.60 元/公斤 蔬菜批发价 4.67 0.28 6.38 12.53 南华指数 综合指数 1,964.40 -191.21 -8.87 -14.77 工业品 3,232.87 -335.74 -9.41 -13.37 农产品 1,075.11 -48.20 -4.29 -6.92 金属 4,836.28 -602.60 -11.08 -15.45 能化 1,735.82 -151.17 -8.01 -11.83 贵金属 595.37 -17.60 -2.87 -7.68 工业生产 高炉开工率 76.98 -1.55 -1.97 -6.03 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 99.10 -5.55 -5.30 -13.68 期货结算价，美元/桶 WTI原油 95.78 -6.95 -6.77 -9.44 煤炭价格 焦煤 2,023.50 -246.50 -10.86 -16.69 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 840.00 -19.60 -2.28 8.89 资料来源：同花顺，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是7月15日收盘值相比7月8日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-15猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/公斤 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002007001,2001,7002,2002,7002021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-15农产品指数能化指数贵金属指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 304050607080901002019-08-302019-10-042019-11-082019-12-132020-01-172020-02-212020-03-272020-05-012020-06-052020-07-102020-08-142020-09-182020-10-232020-11-272021-01-012021-02-052021-03-122021-04-162021-05-212021-06-252021-07-302021-09-032021-10-082021-11-122021-12-172022-01-212022-02-252022-04-012022-05-062022-06-102022-07-15 资料来源：同花顺，光大证券研究所 纵轴：% 图表5：原油价格走势 (40)(20)0204060801001201402020-08-132020-09-172020-10-222020-11-262020-12-312021-02-042021-03-112021-04-152021-05-202021-06-242021-07-292021-09-022021-10-072021-11-112021-12-162022-01-202022-02-242022-03-312022-05-052022-06-092022-07-14期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研