方正中期期货铁矿石日报(2022.07.12)

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2022年7月12日 星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日报 Iron Ore Daily Report 摘要： 黑色系日间继续承压，虽然6月宏观指标向好，金融数据超预期，但成材终端需求仍受到天气和局部地区疫情的影响。弱现实暂时替代强预期成为当前市场交易的主要逻辑。上周成材表需再度走弱，当前尚未走出季节性淡季。但钢厂减产力度提升，成材库存去化仍较为顺畅。三季度铁元素需求不悲观。淡季结束后成材去库的速度值得期待，前期弱终端到成材再到炉料端价格的负反馈传导链条将结束。前期钢厂的低利润使得其对炉料端维持低库存，随用随采，利空炉料端。但焦炭价格受挤压更为明显，第二轮焦炭落地后，焦炭价格累跌500元/吨。但上周对铁矿开始出现了补库的迹象。日均疏港量回升，钢厂厂内库存可用天数小幅增加。最近一期(7月4-10日)中国45个港口铁矿石到港量创三年内新高，共计到港2829.1万吨，环比增603.5万吨。到港量超预期回升。铁矿港口库存进一步累库。但7月外矿主动检修将增多，到港压力将出现阶段性减轻。粗钢压产预期虽然仍在，但铁水上半年产量同比下降，下半年整体减产压力不大，待终端需求复苏后，铁矿需求将逐步企稳。当前铁矿港口库存和钢厂厂内库存绝对水平均较低，后续价格仍具较好的上涨弹性，基差修复行情近期将开启。 【交易策略】 从终端到成材再到炉料端价格的负反馈路径临近结束。钢厂利润有修复需求，可尝试做多螺矿比。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期现行情 Platts65%127.9-0.865%-62%13.80.00I2209707.0-3409-0167.5-3.0Platts62%114.1-0.862%-58%16.00.30I2301639.5-3101-0515.5-2.0Platts58%98.1-0.565%-58%29.80.30I2205624.0-2905-09-83.05.0PB粉768-27PB-杨迪10-13当月111.7-2.16个月107.27-2.1纽曼粉782-27纽曼-杨迪24-131个月110.0-2.99个月105.28-2.0卡拉加斯粉912-18卡粉-PB粉14493个月108.9-2.41年103.5-1.9PB块901-14PB(块-粉)13313杨迪粉758-14Platts62%折盘面价897.2PB粉折盘面价836.6I2209I2301I2305I2209I2301I2305唐山66%（干基含税）973696723190.2257.7273.2129.6197.1212.6迁安66%（含税）97913967632.229.227.2-17.4-3.4-8.9注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨期货市场期限价差大商所新交所现货市场价差现货报价地为日照港迁西66%（承兑）遵化66%（含税）国产矿 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间继续回落，中品矿跌幅居前。截止7月12日，青岛港PB粉现货价格报768元/吨，日环比下跌27元/吨，卡粉报912元/吨，日环比下跌18元/吨，杨迪粉报758元/吨，日环比下跌14元/吨。普氏62%Fe指数7月8日报114.1美金，日环比下降0.8美金。铁矿石自身基本面对现货价格的支撑力度减弱，但终端需求逐步向好，钢厂补库驱动下铁矿现货价格后续有再度上行预期。 200.0700.01200.01700.02200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5 %车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58%车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65%30.080.0130.0180.0230.0铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨) 图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 8YgVmU8Y8VjZkVbWiZ8OcM7NmOoOmOoMeRnNsNkPpOoN9PrQrMwMsRmQwMmOyQ 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00001,600.0000铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、 基差和价差 -50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.0000201720182019202020212022 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 -200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00001000.00001200.00001400.00001600.00001800.000001合约09合约 图：各合约基差走势（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、航运市场回顾 0.010.020.030.040.050.060.02019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)-2000.00.02000.04000.06000.08000.010000.012000.0波罗的海干散货指数(BDI)好望角型运费指数(BCI) 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨） 图：海运指数历史走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-7-11，波罗的海干散货指数(BDI)收于2081，日环比上升14或0.68%。 2022-7-08， 巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为30.13美元/吨，日环比上涨0.2美金或0.67%。西澳到青岛海运费11.39美金，日环比下跌0.05美金或0.48%。 四．资金市场回顾 O/N1W2W1M3M6M9M1Y2022-07-121.21101.62101.58801.78901.98552.12602.27302.34402022-07-111.22301.62701.58001.79701.98952.12802.27802.3460%-0.0120-0.00600.0080-0.0080-0.0040-0.0020-0.0050-0.0020BP-1.2-0.60.8-0.8-0.4-0.2-0.5-0.2上海银行间同业拆借利率(Shibor)% 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.51.01.52.02.53.03.5SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 图：全国主港铁矿日累计交量（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2022年7月12日，铁矿石期权合约总成交量为239710张，较上一交易日增加33486张，总持仓量359832张，较上一交易日减少5689张。期权成交量认沽认购比为1.68，持仓量认沽认购比为1.55. 05000010000015000020000025000030000035000040000045000020191209202001142020022620200401202005122020061620200723202008272020100920201113202012182021012520210308202104132021052120210628202108022021090620211020202111242021122920220210202203172022042520220602总成交量 总持仓量 00.511.522.533.544.5520191209202001072020021220200311202004092020051220200609202007092020080620200903202010092020110620201204202101042021020120210308202104062021050720210604202107052021080220210830202109292021110320211201202112292022012720220303202203312022050520220602成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第8页 6.2波动率分析 2022年7月12日，铁矿石期权加权隐含波动率为63.83%，环比上一交易日下降2.12个百分点。 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 0.070.170.270.370.470.570.670.770.87201912092020011420200226202004012020051220200616202007232020082720201009202011132020121820210125202103082021041320210521202106282021080220210906202110202021112420211229202202102022031720220425202206022022070800.10.20.30.40.50.60.70.80.910306090min10%25%50%75%90%maxHV 请务必阅读最后重要事项 第9页 图：近月合约隐含波动率走势 图：远月合约隐含波动率走势 6.3 期权策略 下半年铁矿供需有逐步宽松的预期，但随着下游终端需求的回补，钢厂利润空间将逐步改善，对铁矿价格的正向反馈将增强。当前铁矿无论是港口库存，钢厂厂内可用库存均处于低位水平。后续随着下游补库的开启，价格上涨弹性较好。淡季对铁矿价格的压制已临近尾声，进入三季度后铁矿主力合约有望开启0.040.140.240.340.440.540.640.740.840.9444047050053056059062065068071074077080083086089092095098010201080认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 0.40.420.440.460.480.50.520.54540560580600620640660680700720740760780800820840860880900920940960980