【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】富盛全球市場周報18Jan 2019 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。全球市場回顧因中美貿易談判頗具進展、聯準會重申對升息步伐謹慎，Netflix、高盛及美銀美林等公司企業財報優於預期，帶動美股上揚，本周美股表現依舊亮眼；新興市場中，受惠於中國釋出減稅、擴大財政刺激及增加基礎建設等的刺激經濟之政策，本周新興市場表現同樣強勁。美國公債持平、投資級債市小漲，高收益債因市場風險情緒下滑、美股表現強勁，價格持續上漲。另外，巴西、阿根廷政經情勢轉佳及美元走弱，再度推升新興市場債走揚。1主要股市表現(%)主要債市表現(%)資料來源：Bloomberg, 三大成熟股市以原幣計價，其他為美元計價，截至2019/01/17。美國公債價格為美銀美林美國公債指數【整體市場回顧】12.936.062.494.25-3.202.183.540.071.041.211.031.390.531.51-6-149拉美歐非中東新興亞洲新興市場東證一部道瓊歐洲600S&P500指數過去1周1個月4.042.051.701.600.661.040.75-0.100.560.380.470.200.12-0.06-2-1012345新興本地債新興美元債全球高收益美國高收益美國投資級債美國MBS美國公債過去1周1個月 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要股市/ 總經回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美股上漲3過去一年S&P500指數走勢圖【美股】美股本周上漲1.51%，因中美貿易談判頗具進展、聯準會對升息態度轉偏鴿派加上企業財報數據佳，本周美股大盤表現強勁。經濟學家警告，美國政府關門副作用將日益顯著，預估每關閉一周對經濟成長率負貢獻為0.1%；標準普爾估計政府關門期間的每周的實際GDP損失約12億美元。聯準會主席鮑爾公開重申對升息保持耐心，此番言論再次證實投資者對貨幣政策緊縮放緩的預期，市場分析師預期今年升息最早可能落在6月之後，3月升息機率較低，鮑爾同時也對美國債務不斷增長感到非常擔憂，美國年度赤字衝上1兆美元以上的歷史新高。美國就業市場依舊強勁，失業救濟金請領人數下滑至一個月低點21.6萬人。由於美國政府持續關門，美國不少總經數據發佈也將受到影響。美國近期升息機率極低，最早可能為6月資料來源：Bloomberg, 2019/01/17%0246810121416 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。4【歐日股】過去一年道瓊歐洲600與TOPIX指數走勢圖歐股上漲日股上漲TOPIX指數(左軸)德國經濟成長率創5年新低歐股本周上漲0.53%，因對中美貿易談判達成協議的信心增加，抵銷先前對全球經濟成長的擔憂。英國首相梅伊反對黨工黨黨魁提出的不信任案，找出可獲得下議院支持的脫歐條件，再依此與歐盟進行協商，梅伊政府最晚必須在1月21日提出「脫歐B計畫」，並於1週後，呈交下議院。另據傳歐盟考慮脫歐期限延遲至今年下半年或2020年。因汽車行業疲軟，德國2018年未季調GDP年增率1.5%，全年成長率創5年新低，低於2016年和2017年前值2.2%，惟歐洲央行表示應為暫時性現象。日本東證一部本周上漲1.39%，因日圓貶值，市場風險情緒下降。日本11月核心機械訂單月增率-0.02%，遠不如市場預估月增率3.5%。資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17道瓊歐洲600指數(右軸)2.21.72.22.21.500.511.522.533.544.5201020112012201320142015201620172018% 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場股市上漲5【新興股】過去一年MSCI新興市場指數走勢圖MSCI新興市場指數上漲1.03%、新興亞洲上漲1.21%；恆生指數上漲0.85%、國企指數上漲1.13%、上證指數上漲0.97%。中國近期進行降準和逆回購的雙向寬鬆，逆回購主要是短期緩解春節前流動性緊俏之問題，而降準則是長期的寬鬆政策，但綜合觀察來看，人行旨在維穩市場的流動性。中國今年將實施積極的財政政策，更大規模減稅，重點減輕製造業和小型企業負擔，同時加大財政支出力度，較大幅度增加地方政府專項債券規模，支持建設和產業升級，刺激經濟。新興拉美近期漲勢強勁，年初至今以累積漲幅達12.93%。世界銀行表示，2018年巴西經濟預計增長1.2%。假設巴西的財政改革很快付諸實施，消費和投資的復甦將抵消政府支出削減的影響，預計2019年巴西經濟將增長2.2%。阿根廷、巴西今年經濟成長率增幅最大資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17；JPM, 2019/01/15%阿根廷巴西南非拉丁美洲哥倫比亞南韓印度祕魯印尼馬來西亞墨西哥俄羅斯中國智利台灣 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要債市回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。7【成熟市場公債】過去一年美國與德國10年期公債殖利率走勢(%)主要債券殖利率美債價格下跌美國10年期公債殖利率上升1點至2.75%；德國10年期公債殖利率下降4點至0.24%。美國聯準會理事會最為鷹派的委員，坎薩斯城聯儲銀行總裁喬治(具2019年投票權)表示，更多理事對升息採取謹慎、耐心態度，避免抑制經濟增長，預期下次升息時間延後至6月或9月。由於近期油價大幅下跌，日本央行應削減下一個財政年度的通膨預期。日本央行下一次決策會議，預定1月23日召開，除了油價大幅下滑，政府先前已經做出學前教育免費的決定，進一步增加了下調通膨預期的可能性。由於英國脫歐的不確定性，加上美中貿易緊張的連鎖效應，歐盟各大經濟體經濟成長走緩。歐央行總裁德拉吉表示，歐元區經濟發展走勢「低於預期」，並強調持續性貨幣政策的刺激仍有必要。德國10年期公債殖利率(左軸)殖利率2019/01/172019/01/102018/12/28美國10年期公債2.75%2.74%2.71%德國10年期公債0.24%0.28%0.24%日本10年期公債0.00%0.17%-0.05%美銀美林MBS指數3.37%3.38%3.36%資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17美國10年期公債殖利率(右軸) 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。高收益債上漲投資級債上漲8【信用債】利差(基本點)2019/01/172019/01/102018/12/28美國投資級債150155159美國高收益債440454533歐洲投資級債155161153歐洲高收益債470494501全球高收益債466482537過去一年美國投資級與高收益債指數走勢美國投資級債指數(左軸)美國高收益債指數(右軸)美國高收益債上漲0.47%；美國投資級債上漲0.20%，市場對公司信用債的風險情緒趨緩，油價的反彈也讓高收債受惠。去年12月高收益債10年來首次無新債發行的月份，但本周多位華爾街分析師均上調對高收益債總報酬率的預測，預測區間為6~8%，並建議投資人配置於高收債，主要基於經濟衰退的可能性很小，目前仍為低利率環境，高收債的評價目前仍具有吸引力。高收債因市場風險情緒下滑、美股表現強勁，價格持續上漲，與公債利差大幅縮窄到450個基點以內。主要信用債指數利差資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興美元債上漲本地債下跌9【新興債】過去一年新興債指數走勢主要新興債指數利差利差(基本點)2019/01/172019/01/102018/12/28新興美元債355401391美元主權債346387367美元公司債340380371本地債(殖利率)6.64%6.69%6.68%新興美元債當周上漲0.56%，新興市場本地債當周下跌0.10%。印度整體CPI預期將從11月份的2.3%進一步回落至12月份2.2%的18個月低點，與市場預期相符。然而，食品價格意外下跌至-1.5%，核心通膨仍穩定。俄羅斯消費物價指數從11月3.8%上升到12月的4.3%，高於預期，主因食品價格上漲至4.7%。惟核心通貨膨脹指數上升0.1個百分點，達到了3.7個百分點，增幅仍略低於4%。陸企由於大批美元債務即將到期，不惜支付高利率以設法取得美元，中國地產商更是如此。因此垃圾債市出現去年11、12月陸企垃圾債的發債額，壓倒美國企業，成為相當罕見之狀況。新興市場本地貨幣債(右軸)新興市場美元債(左軸)資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美元指數上漲10【匯市】主要與新興貨幣表現(升貶幅，%)美元指數上漲0.55%，主要是歐洲政局緊張，因此歐元下跌，導致美元因此上揚，但美國政府關門，部分壓抑了本周美元指數漲幅。歐元下跌1.00%，主要受英國脫歐之不確定性，以及德國經濟成長率創5年來新低。日圓下跌0.80%，主因中美貿易談判使風險降溫，中國不斷釋出刺激經濟政策，市場避險需求下降，帶動日圓貶值。南非蘭德上漲1.00%，今年以來累積漲幅已達4.50%，本周受到零售銷售漲幅超過預期，緩解了先前對礦業數據的擔憂。墨西哥披索上漲0.60%，今年以來累積漲幅已達3.50%，主因墨西哥政府提供減稅措施給首次公開募股的企業，帶動墨西哥披索周線升值。資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/173.63.54.4-0.7-1.14.51.50.3-1.82.2-0.91.32.21.90.4-0.6-0.14.25.71.50.20.04.52.31.20.73.40.01.60.32.82.90.3-1.1-0.90.60.8-0.81.31.0-1.0-0.4-0.90.6-0.20.30.11.9-0.8-1.00.55-4-202468巴西里爾墨西哥披索俄羅斯盧布波蘭茲羅堤土耳其里拉南非蘭德印尼盾菲律賓披索印度盧比泰銖台幣境外人民幣澳幣英鎊日圓歐元美元指數周至今變動1個月年初以來 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】關鍵數據回顧與聚焦 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。12關鍵數據回顧資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/17。註：綠色代表優於市場預期或前期數值；橘色代表劣於預期或前值；白色代表待觀察【當周經濟數據】日期國家總經數據市場預估值實際值前次公布值01/10-01/15中國貨幣供給(年比)8.1%8.1%8.0%01/11美國C