请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 昨日沪锌日间偏强震荡，夜间略有承压。宏观方面，美国6月非农就业数据好于预期，美联储7月加息75基点几无悬念。同时，市场对欧洲经济衰退的担忧，也助推了美元避险属性，美元刷新近20年新高，金属整体仍承压。海外方面，德国50年来最惨能源危机影响已经超出了工业领域。“北溪-1”天然气管道两条线路关闭至21日。能源供应不断受到干扰，欧洲冶炼厂的成本压力较高，预计短期内难以复产。供应方面，沪伦比值持续修复，但进口市场表现仍较为冷淡，炼厂多刚需采货，成交一般。近日西南地区受天气影响，供电、运输均受到阻碍，部分炼厂受其影响出现减停产。需求方面，消费整体呈现强预期弱现实的局面。近期上海、安徽等地区疫情再度发生，镀锌企业开工率下滑。预计在基建等稳经济措施兑现下，消费将有所提振。但考虑到政策及基建利好落定还需要一定时间传导到实际锌锭消费量，后续锌价的回升高度需看实际消费的加持程度。价格方面，虽然基本面表现相对利好，但近期锌价受宏观市场情绪影响较重，短期建议以观望为主。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价弱势运行。据SMM，2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%，6月国内电解铝日均产量环比增长1231吨至11.2万吨；2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比增加0.47%。供应方面，国内电解铝运行产能已达4105万吨，且云南、广西、甘肃等地区仍有增长空间，供应压力仍在，但考虑到目前铝价接近行业平均成本线，已有25%电解铝产能处于亏损，虽然短期亏损暂未引起供应端减产，但若价格继续回落，不排除部分地区投复产推迟或甚至减产的可能。消费方面，国内传统消费淡季下需求走弱趋势渐显。考虑到7-8月是行业小淡季，预计国内铝下游开工维持低位。库存方面，国内社库数据去库放缓，多地出现累库迹象，LME库存持续下降。价格方面，国内目前供应稳步增长而消费表现不佳，考虑到目前铝价基本接近即时成本线，预计震荡为主，海外方面虽然有减停产消息传出，但是考虑到加息消息不断，大宗商品整体承压，建议短期中性对待。 ■ 策略 期货研究报告|锌铝日报2022-07-13 短期亏损暂未引起供应端减产 铝价弱势运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝日报丨2022/7/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 锌铝日报丨2022/7/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌现货综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌现货交易情况 ........................................................................................................................................................................ 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝现货综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝期货交易情况 ........................................................................................................................................................................ 4 铝现货交易情况 ........................................................................................................................................................................ 4 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 5: LME锌库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6: LME铝库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 9: 锌社会库存丨单位：元/吨、万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 10: 铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 ....................................................................................................................................... 6 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 12: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 .