橡胶周报：资金热情不足，沪胶节前难逃震荡

0 资金热情不足 沪胶节前难逃震荡 研究院 橡胶周报 2019/1/20 报告要点 从基本面上看，供需两弱的局面继续强化。一方面，需求面临春节的季节性淡季，今年需求也有些弱于季节性正常水平；另一方面，供给压力并未达到火力全开的状态，受制于天气因素，短期供给并不宽松。供需两弱之下，市场缺乏炒作题材，加之临近春节，资金炒作热情不足。 从外部性因素来看，虽然宏观面有所好转，工业品出现普涨，但是沪胶的跟涨幅度太小，显然市场情绪并没有实质转暖。虽然沪胶已经经历了漫长的等待，但是时至今日，基本面缺乏强有力的驱动力，市场情绪乍暖还寒，仍旧找不到出现大趋势的理由。目前只能继续耐心等待，不易抄底。 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。2 一、期现价格走势 图1：沪胶1905及1909 图2：沪胶5月-9月 数据源：Wind 图3：天胶外盘报价（美元/吨） 图4：青岛保税区天胶报价（美元/吨） 数据源：Wind、橡胶贸易信息网、中粮期货研究院 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。3 图5：国内烟片与全乳胶价格（元/吨） 图6：沪胶主力-人民币复合胶（元/吨） 数据源：Wind、中粮期货研究院 二、基本面分析 （一）供给 1. 短期供给不宽松 本周原料价格小幅反弹，当前原料价格一直保持相对偏强态势，虽然泰国台风并没造成明显影响，并且当前天气状况良好，但是因泰国北部和周边国家进入停割期，泰国南部地区原料也相对紧俏，从而价格保持相对偏强。截止到本周四泰国原料胶水周均价39.60泰铢/公斤，较上周涨1.02%。国内云南、海南产区均进入停割期。 图7：泰国原料价格（泰铢/公斤） 数据源：中粮期货研究院 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。4 2．进口量同比大跌，然而环比下跌有限 中国海关最新统计数字显示，2018年12月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计66.7万吨，环比11月下跌1.04%，同比去年12月大跌20.6%，1-12月累计进口量为700.8万吨，累计同比下降2.0%。 （二）需求 1. 临近春节，季节性淡季将至 本周山东地区轮胎企业半钢胎平均开工环比下滑明显，造成本周厂家开工下滑如此明显的主要原因在于已有个别企业提前开始了春节假期的放假停产，部分将于下周开始停产放假的企业于本周开始生产量已经有所调整下滑，双方面因素影响都对本周开工有所下拉作用。另外价格方面，个别外资品牌价格有所上调，幅度在3%左右，市场具体执行力一般。本周国内轮胎企业半钢胎开工率为59.90%，环比下滑6.80个百分点，同比下滑10.57个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比下滑明显，造成本周厂家开工下滑如此明显的主要原因在于已有个别企业提前开始了春节假期的放假停产，部分将于下周开始停产放假的企业于本周开始生产量已经有所调整下滑，双方面因素影响都对本周开工有所下拉作用。山东地区轮胎企业全钢胎开工率63.59%，环比下滑7.95个百分点，同比下滑4.61个百分点。 图8：轮胎厂全钢胎开工率 数据源：Wind 2．12月重卡销量再次走好 根据第一商用车网数据，12月重卡行业销量为8万辆，环比下降10%，同比增长21%。全年累计销量114.5万辆，同比增长3%，刷新历史纪录。值得注意的是，同比增长21%有所失真，原因是17年底部分重卡厂商腾挪12月销量到18年初，造成了17年12月基数较低。同样的道理，2019年1月的重卡数据也会受到去年同期高基数的影响，出现一定的失真。 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。5 虽然去年底重卡数据重新走好，但是未来不确定性仍大。来自环保带动的更新需求相对确定，主要的不稳定因素来自于宏观面对重卡的影响，房地产和基建在春节后的表现十分重要。这将使得橡胶需求面难以有相对独立的表现，将高度受制于宏观面的进展。 图9：重卡销量（辆） 数据源：Wind 三、核心逻辑与策略 从基本面上看，供需两弱的局面继续强化。一方面，需求面临春节的季节性淡季，今年需求也有些弱于季节性正常水平；另一方面，供给压力并未达到火力全开的状态，受制于天气因素，短期供给并不宽松。供需两弱之下，市场缺乏炒作题材，加之临近春节，资金炒作热情不足。 从外部性因素来看，虽然宏观面有所好转，工业品出现普涨，但是沪胶的跟涨幅度太小，显然市场情绪并没有实质转暖。虽然沪胶已经经历了漫长的等待，但是时至今日，基本面缺乏强有力的驱动力，市场情绪乍暖还寒，仍旧找不到出现大趋势的理由。目前只能继续耐心等待，不易抄底。 （任伟 投资咨询从业资格证号：Z0012059） 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。6 风险揭示 1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中粮期货研究院(Institute ofCOFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 100007 电话(phone): 010-59137331传真(fax): 010-59137088 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group’s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 橡胶周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。7 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。