6月金融数据分析：久违的融资结构改善

1）6月企业贷款2.21万亿元，同比多增7525亿元。其中企业短期贷款6906亿元，较上月环比大幅改善，同比多增3815亿元，连续七个月保持同比多增；票据融资796亿元，同比少增1951亿元，这也是近一年以来票据融资首次出现同比少增。中长期贷款1.45万亿元，创下近五年同期新高，同比多增6130亿元。票据融资的少增以及中长期贷款的大幅多增反映当前贷款结构出现了久违的改善，实体融资需求在一系列稳增长政策的助力下显著修复。 2）6月居民贷款8482亿元，同比少增203亿元，少增幅度大幅收窄。其中，居民短贷4282亿元，高于往年同期水平，同比多增782亿元。居民短贷的回暖或与汽车销售的修复有关，中汽协数据显示，6月乘用车销量222万辆，同比增长41.6%；居民中长贷4167亿元，环比改善明显，虽仍同比少增989亿元，但少增幅度已大幅收窄，基本回归至往年同期水平。反映当前各地出台的房地产放松政策正逐步生效，居民购房需求在逐渐修复。6月百强房企单月销售金额同比增速-43%，降幅较5月明显收窄。 ►新增社融同比多增，政府债券仍是主要支撑 总量方面：6月社融同比大幅多增，新增社融5.17万亿元（WIND一致预期4.65万亿元），同比多增1.47万亿元。存量社融增速10.8%，较上月回升0.3个百分点。 结构方面：新增信贷、新增政府债是社融主要支撑项。1）社融口径新增人民币贷款3.06万亿元，同比多增7409亿元，主要与企业贷款同比大幅多增有关。2）直接融资同比少增1800亿元，其中企业债券净融资2495亿元，同比少增1432亿元；股票融资588亿元，同比少增368亿元；3）政府债券净融资1.62万亿元，为有数据记录以来的新高，同比多增8676亿元，6月政府债发行速度进一步加快，主要与财政部要求的专项债发行节点临近有关，WIND数据显示6月政府债券净融资额约1.70万亿元，同比增加约1万亿元；4）非标方面，压降幅度继续收窄，新增非标同比少减1597亿元：其中新增委托贷款同比少减93亿元，新增信托贷款同比少减218亿元，新增未贴现承兑汇票同比少减1286亿元。 M1、M2同时上行，剪刀差有所收窄 风险提示 经济活动超预期变化。 宏观首席分析师：孙付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388 宏观助理分析师：丁俊菘邮箱：dingjs@hx168.com.cn联系电话：021-50380388