棉花周报：郑棉供需双弱，轮储政策止跌

王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 短期棉价破位下跌，预计CF2209区间[16500，18600]。 国外方面，6月21号美国新疆产品禁令新一轮执行标准实施，同时6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟欧盟。市场担忧新疆棉产品未来出口前景。根据USDA最新作物生长报告，受德州极端天气情况的影响，美棉生长状况仍然不容乐观，美国棉花优良率为36%，去年同期为52%。宏观上，受美联储连续加息控制通胀的影响，市场悲观情绪蔓延。在这样的大背景下，本周ICE棉花大幅震荡。 国内方面，根据最新统计，全国棉花实播面积增长2.5%，近期新疆温度高，适宜棉花生长，预计今年产量将高于往年。5月全国棉花商业库存416.28万吨，同比增加58.49万吨，为历史同期最高水平，显示出上游棉花供应宽松的局面。本周五，市场千呼万唤的国家轮储终于来了，中储棉发布了2022年第一批中央储备棉轮入公告，自2022年7月13日启动收储政策，总量为30-50万吨，在棉花价格高于18600元时停止轮入。但由于棉花目前疲弱的需求状态，根据计算，本轮轮储结束后，还需要两轮轮储才能使目前的棉花供需平衡。因而轮储计划并没有在盘面上反应的很明显，仅仅是一个高开回落。 目前郑棉基本面较差，供需双弱的格局没有变，国家轮储计划可能会使得价格在目前的位置上持稳，但不会造成趋势的反转。预期短期下跌趋势会放缓，中长期熊市仍未走完。  操作建议 短期棉价偏空为主。建议逢高做空。  风险提示 1、美国放松禁令。 农产品组 郑棉供需双弱，轮储政策止跌 棉花周报 2022年7月11日 中财期货农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周市场回顾 CF2209低位震荡，预期下周会小幅反弹至17000点左右。 本周美联储加息控制通胀的影响持续发酵，所有农产品均有一定幅度的下跌。现货价格上，中国棉花价格指数（CC index）微跌，从18151元/吨跌至17716每吨，下跌近400元。预期未来在轮储政策的影响下，会向轮储价18600靠近。期货价格方面，内盘郑棉下跌形势放缓，但仍旧创了16220元每吨的新低。 图1：棉价走势回顾 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 据CFTC统计，截至6月14日，美棉期货和期权市场的非商业多单为69677张，非商业净空单为19388张，非商业净多单为50339张，环比减少了7389张，数据大幅偏空。 二、全球棉花供需情况 美国农业部于6月10日发布了新一期的全球棉花供需报告。此次报告中，美国农业部预测2022-23年全球产量为2640.33万吨，环比增加4.57万吨，较21-22年增加94.27万吨。2022-23年全球棉花消费为2646.21万吨，环比减少9.8万吨，较21-22年减少了3.27万吨，全球棉花期末库存降低1.09万吨至1802.9万吨。 根据印度棉花协会预测，受价格上涨的影响，印度西部，中部和南部的种植面积将增加，即使由于供水和干旱问题，印度北部植棉面积下降，但总体来说今年印度植棉面积将增加12%，达到1330-1350万公顷。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：USDA，中财期货投资咨询总部 年份2020/212021/222022/23（上月）2022/23（本月）月度变化年度变化产量（万吨）中国642.28 587.85 598.74 598.74 - 10.89 美国318.09 381.45 359.24 359.24 - -22.21 印度600.92 533.42 598.74 598.74 - 65.32 巴西235.58 276.51 287.39 287.39 - 10.89 土耳其63.14 82.73 93.62 93.62 - 10.89 巴基斯坦97.98 130.63 134.99 134.99 - 4.35 孟加拉国3.27 3.27 3.48 3.48 - 0.22 其他465.93 550.19 559.55 564.12 4.57 13.93 全球合计2,427.18 2,546.06 2,635.76 2,640.33 4.57 94.27 进口（万吨）- 中国279.99 185.06 228.61 228.61 - 43.54 美国65.32 0.22 0.22 0.22 - - 印度18.29 26.13 37.01 37.01 - 10.89 巴西0.22 0.65 0.44 0.44 - -0.22 土耳其116.05 120.84 108.86 108.86 - -11.97 巴基斯坦116.05 100.15 108.86 108.86 - 8.71 孟加拉国190.51 180.71 191.60 191.60 - 10.89 其他282.17 358.15 359.90 358.37 -1.52 0.22 全球合计1,068.59 971.92 1,035.49 1,033.97 -1.52 62.05 消费（万吨）- 中国870.89 827.35 827.35 827.35 - - 美国52.25 55.52 54.43 54.43 - -1.09