棉花周报：郑棉供需双弱，仍有下跌空间

王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 短期棉价破位下跌，预计CF2209区间[18900，20000]。 国外方面，6月21号美国新疆产品禁令新一轮执行标准实施，同时6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟欧盟。市场担忧新疆棉产品未来出口前景。美国，印度种植没有受高温干旱的影响，种植进度快于预期，预计种植面积有一定增长。宏观上，美联储加息75基点，导致金融市场压力较大，同时也使得市场对未来需求预期较不乐观。 国内方面，根据最新统计，全国棉花实播面积增长2.5%，近期新疆温度高，适宜棉花生长，预计今年产量将高于往年。但下游需求端仍然弱势，虽然销售，库存数据较上周有所好转，但依旧处于危险位置。新疆棉销售进度53.7%，同比落后44.2个百分点，数据依然大幅落后于往年，多数轧花厂亏损，呼吁政府对新疆棉进行收储救市，但暂无确切收储消息。下游利润略有修复，商家逢低补货，但订单量依旧缺乏，无法形成大量需求。 目前郑棉基本面较差，已形成供需双弱的格局，近期破位下跌，暂无明显止跌现象，企业套保需求又在上方形成压力，短期内郑棉持续下跌的可能性较大，预期下跌到直补价18600左右。  操作建议 短期棉价偏空为主。建议逢高做空。  风险提示 1、美国放松禁令。2、国家收储。 农产品组 郑棉供需双弱，仍有下跌空间 棉花周报 2022年6月20日 中财期货农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周市场回顾 CF2209破位下跌，暂无企稳迹象，预期下一支撑在18600-19000之间。 本周受美联储加息75基点的影响，大部分大宗商品均有一定的下跌，棉花也不例外。现货价格上，中国棉花价格指数（CC index）从21238元每吨下跌至20708元每吨，下跌530元。期货价格方面，内盘郑棉跳水幅度更大，上半周尚能在20300附近运行，周三夜盘开始有下跌迹象，周四破位下跌，截至周五夜盘收盘，CD2209合约收于19390元/吨，3天跌去将近1000点，暂无企稳现象。期货外盘方面，美棉期货主力合约从本周的高点126美分/磅附近下跌至118美分/磅，在117-120这一区间内有一定企稳迹象。 图1：棉价走势回顾 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 据CFTC统计，截止2022年6月10日，美棉期货盘面2021/22的未点价合约仅剩18865张，与 6月3日相比，减少9083张，环比下降32.5%。与5月27日减少 16864张，即在两周时间内，美棉期货未点价合约下降了近50%；截至6月14日，美棉期货和期权市场的非商业净多单为70604张，环比减少了229张，数据大幅偏空。 二、全球棉花供需情况 美国农业部于6月10日发布了新一期的全球棉花供需报告。此次报告中，美国农业部预测2022-23年全球产量为2640.33万吨，环比增加4.57万吨，较21-22年增加94.27万吨。2022-23年全球棉花消费为2646.21万吨，环比减少9.8万吨，较21-22年减少了3.27万吨，全球棉花期末库存降低1.09万吨至1802.9万吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：USDA，中财期货投资咨询总部 年份2020/212021/222022/23（上月）2022/23（本月）月度变化年度变化产量（万吨）中国642.28 587.85 598.74 598.74 - 10.89 美国318.09 381.45 359.24 359.24 - -22.21 印度600.92 533.42 598.74 598.74 - 65.32 巴西235.58 276.51 287.39 287.39 - 10.89 土耳其63.14 82.73 93.62 93.62 - 10.89 巴基斯坦97.98 130.63 134.99 134.99 - 4.35 孟加拉国3.27 3.27 3.48 3.48 - 0.22 其他465.93 550.19 559.55 564.12 4.57 13.93 全球合计2,427.18 2,546.06 2,635.76 2,640.33 4.57 94.27 进口（万吨）- 中国279.99 185.06 228.61 228.61 - 43.54 美国65.32 0.22 0.22 0.22 - - 印度18.29 26.13 37.01 37.01 - 10.89 巴西0.22 0.65 0.44 0.44 - -0.22 土耳其116.05 120.84 108.86 108.86 - -11.97 巴基斯坦116.05 100.15 108.86 108.86 - 8.71 孟加拉国190.51 180.71 191.60 191.60 - 10.89 其他282.17 358.15 359.90 358.37 -1.52 0.22 全球合计1,068.59 971.92 1,035.49 1,033.97 -1.52 62.05 消费（万吨）- 中国870.89 827.35 827.35 827.35 - - 美国52.25 55.52 54.43 54.43 - -1.09 印