珀莱雅事件点评：股权激励落地，彰显长期稳健成长信心

投资建议：维持2022-24年EPS预测2.60/3.27/4.08元，考虑到股权激励落地强化未来业绩高增确定性，参考可比公司估值给予2022年60x PE，小幅上调目标价至196.20元，维持增持评级。 股权激励落地，高管及核心骨干获授股权。公司发布2022年限制性股票激励计划，拟向包括董秘兼CFO王莉总、业务副总金衍华总（主要负责供应链环节）等中高层管理人员及核心骨干在内的101人，授予限制性股票激励210万股（占比约0.75%），授予价78.56元/股。 目标三年复合增速23.33%，彰显长期稳健成长信心。此次股权激励业绩考核条件对应2022-2024年营收、归母净利润两项指标相比2021年增长率均不低于25%、53.75%、87.58%，还原至年化增速2022-2024年分别不低于25%、23%、22%，预计需要摊销的总费用分别为1.63亿元，对应2022-2025年新增摊销费用3953、7454、3591、1265万元，摊销费用已考虑在业绩考核目标内，若加回摊销费用大致测算业务层面2022-2024年复合增速约为24.5%，彰显长期稳健高增信心。 组织能力赋能下主品牌、子品牌同步高增，品牌矩阵可期。公司以灵活、高效的组织，及前瞻性的视野积极应对市场变化，近年来依托大单品战略高质增长，珀莱雅主品牌形象逐步升级，子品牌彩棠、OR、悦芙媞在2022年新品牌整体承压的大环境下均逆势高增，看好公司未来主品牌稳健成长，并持续向多品牌集团迈进。 风险提示：行业景气度下行；国内疫情扰动；新品牌孵化不及预期。