港股年度策略报告——2020年港股年度策略展望

2020年港股年度策略展望港股年度策略报告 港股年度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页作者：艾德证券期货研究部联络电话：(00852)38966300电邮：research@eddid.com.hk恒指近1年的走势图数据来源：Wind资讯市场数据(截至2019年12月20日)收盘价：27871.3552周波幅：24896.87-30280.12市盈率（TTM）：10.1市净率：1.075日涨幅：0.66%20日涨幅：4.8%60日涨幅：7.42%今年以来涨幅：7.84%数据来源：Wind资讯我来问道无馀说，云在青霄水在瓶--2020年港股年度策略展望核心观点及逻辑：2019年全球经济和环境都较为复杂，中美贸易摩擦、本港地缘政治、利率下行都影响了全球市场的表现，港股尤为反复，恒指整体呈现出前高后低的震荡之势。展望2020年，在中国经济较高的韧性下，在港股市场风格的转变下，在低估值、高股息的吸引下。我们认为港股市场已经到了具备战略投资机会的时期。2020年，预计多个影响因子的影响力度将钝化，方向开始向好的一面发展，具体包括：‹美联储迫于经济下行压力或进一步降息2020年全球贸易摩擦的影响将进一步显现，美国经济面临着较大的下行压力，且美联储追踪的通胀指标核心PCE将长期维持在2%以下，在此背景下，美联储于2020年底或进一步降息。此外，美国联邦政府的“债务包袱”也会推动美联储进一步降息。‹中美贸易磋商在曲折中前进2019年全球经历了“逆全球化”，中美之间、美欧之间、日韩之间以及英欧之间均出现了贸易摩擦，对全球经济造成了巨大的负面影响。于2019年底，中美之间达成第一阶段协议，预计2020年中美贸易磋商将在曲折中前进。‹香港本地社会事件对香港经济的影响进一步加深香港本地社会事件导致香港经济于2019年下半年进入技术性衰退，这样的影响于2020年上半年将进一步加深，2020年下半年随着香港本地以及外围一些关键事件的解决，香港经济才会出现复苏。‹中国大陆的货币政策：坚守总量稳健，定向宽松坚守实施总量稳健的货币政策，保持人民币币值稳定，继续平衡好总量、结构、增长之间的关系，同时，通过多种方式灵活运用，定向宽松，加强金融机构服务实体经济的能力，推动2020年经济平稳高质量发展。‹人民币汇率将继续围绕“7”窄幅波动预计2020年人民币汇率将继续围绕“7”窄幅波动，整体上而言，中国经济的基本面还是比较稳固的。‹南向资金继续稳步流入‹H股全流通由试点推向整个市场‹否极泰来，港股估值有望回归2020年，在港股资产配置方面，主线有三条：一是新时代经济效益以及科技引领概念股，如新经济、半导体芯片等；二是低估值兼价值回归，如银行、汽车等；三是抗通胀品种，如医药、保险等。证券研究报告/港股年度策略报告2019年12月20日 港股年度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第2页目录第一篇2019年港股市场回顾..........................................................................................................................71.1港股市场回顾综述.....................................................................................................................................71.1.1央行降准叠加较好金融数据，港股走出开门红行情..........................................................................81.1.2降准预期落空，贸易争端再起，春季行情结束................................................................................101.1.3美联储降息预期升温，恒指迎来年中反弹.......................................................................................101.1.4本地事件激化，人民币破7，恒指迎来最惨烈杀跌..........................................................................111.1.5地缘政治和贸易争端纠结期，恒指宽幅震荡....................................................................................121.2香港市场2019年板块表现回顾...............................................................................................................131.2.1物业管理业绩释放，行业板块表现亮眼...........................................................................................131.2.2纺织服装业绩见底回升，多只个股「戴维斯双击」.........................................................................151.2.3重型基建成重灾区，香港本地地产三季度领跌................................................................................161.3前十一个月新股IPO回顾.......................................................................................................................181.3.1香港融资能力超国内，新股中消费者服务占多数............................................................................181.3.2募资超10亿有38家，阿里募资超千亿...........................................................................................191.3.3新股整体赚钱效应强，日照港裕廊盘中涨超267%..........................................................................201.3.4新经济回归成趋势，2020年新股市场值得期待...............................................................................21第二篇2020年市场前景展望.......................................................................................................................232.1美联储迫于经济下行压力或进一步降息..................................................................................................232.1.1美国GDP增速于2020年将降至2%左右.........................................................................................232.1.2美国非农就业数据与失业率于2020年将趋稳..................................................................................232.1.3美国核心PCE于2020年将维持在2%以下......................................................................................242.1.4美联储于2020年或降息1-2次.........................................................................................................252.2中美贸易磋商在曲折中前进....................................................................................................................262.2.1“逆全球化”寒风侵袭......................................................................................................................262.2.2中美之间由“摩擦”到“融合”......................................................................................................272.3“社会事件”对香港经济的负面影响进一步加深....................................................................................282.3.1香港经济在2019年第三季步入技术性衰退......................................................................................292.3.2预计2020年下半年经济才会出现转机.............................................................................................302.4货币政策：坚守总量稳健，定向宽松.....................................................................................................312.4.1海外市场迫于压力宽松不断.............................................................................................................312.4.2中国部分宏观经济数据的表现..........................................................................................................322.4.3货币政策趋势与展望....................................................................................................................