信用风险监测周报：“21福建阳光SCP004”未能按期兑付，多家基投行业主体发生负面评级行动

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2022年6月27日-7月1日 2022 年第 24 期 目录 债券发行人负面信息....................... 1 评级调整行动信息 ........................... 2 债券流动性风险监测..................... 18 债券隐含评级表现 ......................... 19 【信用风险监测周报】2022年第23期，2022-06-27 【信用风险监测周报】2022年第22期，2022-06-20 【信用风险监测周报】2022年第21期，2022-06-13 【信用风险监测周报】2022年第20期，2022-06-06 “21福建阳光SCP004”未能按期兑付 多家基投行业主体发生负面评级行动 本期关注 ◼ 债券发行人负面信息 ➢ 福建阳光集团有限公司（简称“福建阳光”）未能于2022年6月27日兑付“21福建阳光SCP004”，构成实质性违约。 ◼ 负面评级行动信息 ➢ 金融机构：珠江人寿主体等级被下调、百年人寿被列入评级观察名单，调整原因包括经营利润亏损、资本实力减弱、偿债能力下降等。 ➢ 基础设施投融资类企业：红花岗城投、播州城投、湘江投资、黔城产业主体等级被下调；凯里城投、遵义开投、文山城投展望调整为负面；六盘水开投和遵义经开被列入观察名单。调整原因主要包括区域环境下滑、经营利润亏损、债务压力增加等。 ➢ 产业类企业：博世科环保、三力士、东方园林等20家主体等级或相关债项等级被下调；陕西建工、山东航空、傲农生物3家别列入观察名单；兖矿东华展望调整为负面。调整原因主要包括经营利润亏损、流动性弱化、短期债务偿债能力下滑等。 ◼ 正面评级行动信息 ➢ 金融机构：财信证券和成泰农商行主体等级被上调，调整原因包括盈利能力增强、资本实力增强等。 ➢ 基础设施投融资类企业：安居控股和贵阳城投主体及相关债项等级被上调，上调评级原因包括资本实力提升、外部支持力度加大等；仁寿发展和玉山投资因担保公司主体级别调升，相关债项级别上调。 ➢ 产业类企业：凯盛科技、杭州国投等3家主体等级被上调，海科金集团展望调整为稳定，调整原因包括经营业务模式完善、竞争能力提升等。 ◼ 债券流动性风险监测 ➢ 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共23家，其中包括基础设施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业3家、建筑企 业3家、汽车企业2家、有色金属企业3家，以及钢铁、煤炭、批发和零售、信息技术、装备制造和综合行业企业各1家。 ◼ 债券流动性风险监测 ➢ 根据2022年6月17日-2022年6月23日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共69支，涉及主体24家。具体信息如表2所示： ➢ 截至2022年6月23日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级（含）以上的个券共647支，涉及主体201家。 www.ccxi.com.cn 信用风险监测周报 1 信用风险监测周报2022年第24期 www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“21福建阳光SCP004”未能按期兑付 福建阳光集团有限公司（简称“福建阳光”）未能于2022年6月27日兑付“21福建阳光SCP004”，构成实质性违约。 事件点评：福建阳光主营业务以房地产开发为主，兼营环保、贸易和教育等板块；子公司阳光城集团股份有限公司（简称“阳光城集团”）为公司房地产业务的主要运营主体。福建阳光尚未披露2021年全年及2022年一季度财务数据，根据已经披露的财务数据，2021年受房地产调控政策不断收紧影响，阳光城集团基于住宅存量项目销售价格可能下跌考虑，计提了高额存货跌价准备，同时其房地产业务结算规模下降，导致其2021 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损 73 亿元-86 亿元。阳光城集团房地产业务的大幅亏损对福建阳光经营带来较大的直接负面影响。同时，房地产行业内信用事件频发、信贷环境偏紧及美元债未能按时付息等负面消息影响下，福建阳光外部融资环境持续承压，2021年前三季度筹资活动现金流净流出量接近310亿元，引致货币资金规模大幅降低，截至2021年9月末，账面货币资金同比降低40%至317.86亿元，对有息债务覆盖率不足30%。总体来看，公司房地产板块较大规模的亏损将进一步降低其自有资本实力，同时房地产行业信用风险事件频发、公司再融资受阻等因素亦对其未来销售回款及持续经营提出严峻考验。目前福建阳光本部有7支债券发生违约，阳光城集团已有9支债券违约，集团整体信用状况较差。福建阳光目前所有存续债均已到期，目前公司尚未公布具体的债券偿付方案，后续应对偿债进展加以关注。 福建阳光集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 18福建阳光MTN001 中期票据 4 -- --/2022-12-07 （2022-03-09提前到期违约） 21福建阳光SCP004 超短期融资券 6.50 -- --/2022-06-27 （2022-06-27兑付违约） 21福建阳光SCP003 超短期融资券 2.50 -- --/2022-06-20 （2022-06-20兑付违约） 19阳集03 公开发行公司债 3.39 -- --/2022-06-19 （2022-06-20兑付违约） 21福建阳光SCP002 超短期融资券 1 -- --/2022-05-25 （2022-05-25兑付违约） 21福建阳光SCP001 超短期融资券 5 -- --/2022-03-22 （2022-03-22兑付违约） 2 信用风险监测周报2022年第24期 www.ccxi.com.cn 19福建阳光MTN001 中期票据 1 -- --/2022-04-18 （2022-04-18兑付违约） 负面评级行动信息 1、公司业务稳定性和可持续性持续弱化、负面事件频发、外部支持力度减弱，播州城投主体及相关债项信用等级由AA-下调至A+ 受涉诉事项的影响，遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限公司（以下简称“播州城投”或“公司”）银行账户的资金流转困难，2021年以来项目推进进度较为缓慢，未来公司业务的稳定性和可持续性预计将持续弱化。此外，公司账面可使用的货币资金规模较小，对短期债务的保障能力严重不足。同时，2021年12月以来，公司多次列入被执行人名单，执行标的金额较大，且过往债务履约表现较差，对公司的日常经营、偿债能力和信用水平持续产生不利影响，亦将进一步加大公司资金压力。最后，区域财力弱化、融资环境无改善迹象，外部对公司的支持能力或支持意愿进一步弱化。综上，6月27日中诚信国际决定将播州城投主体及债项“17遵义播投债01/17播投01”、“17遵义播投债02/PR播投02”信用等级由AA-下调至A+，评级展望维持负面。 2、公司经营利润大幅亏损、短期债务压力增加、代偿款追回存在不确定性，金新农主体及相关债项信用等级由A+下调至A- 2021年以来，深圳市金新农科技股份有限公司（以下简称“金新农”或“公司”）受饲料原料价格持续高位运行和生猪市场价格大幅下降等因素影响，成本控制压力增大、利润水平大幅下降并出现大幅亏损。同时，公司有息债务规模持续增长，占总负债的比重持续提高，债务负担加大，非受限的货币资金对短期有息债务的覆盖程度较低，面临较大的短期债务压力。此外，截至2022年6月15日，因被担保方逾期，公司承担担保责任的金额为3,981.06万元，已累计收回代偿金额1,486.67万元，代偿款的追回仍存在较大不确定性。综上，6月24日，大公国际决定将金新农主体及债项“金农转债”信用等级由A+下调至A-，评级展望维持负面。 3、公司盈利下滑、实控人股权质押风险、对外投资风险较大，三力士主体及“三力转债”债项信用等级由AA-下调至A+ 三力士股份有限公司（以下简称“三力士”）受原材料价格上涨影响，产品毛利率下降，叠加公允价值变动损失，公司净利润下滑。同时，三力士实际控制 3 信用风险监测周报2022年第24期 www.ccxi.com.cn 人吴培生累计股权质押数量占其所持股份比例51.28%，如果后续股价继续下跌或股权质押政策收紧，实控人面临补充质押或股权质押平仓风险。此外，三力士以参股的形式投资创新医疗器械、大健康领域，该领域尚处于研发期，2021年权益法核算的长期股权投资亏损224.73万元，后续对外投资计提减值压力大，且随着医疗器械贸易业务的开展，应收账款有所增加，导致业务收现比例下降，资金周转压力较大。综上，上海新世纪于2022年6月23日将三力士主体及“三力转债”债项信用等级由AA-下调至A+，评级展望由负面调整为稳定。 4、经营承压且亏损加剧、刚性债务规模大、工程回款和资产减值风险大，东方园林主体级别被下调至AA- 北京东方园林环境股份有限公司（以下简称“东方园林”）工程项目进度缓慢，工程建设业务收入规模和公司盈利能力持续下降，2021年亏损规模进一步扩大，经营端持续承压。同时，刚性债务规模大，财务杠杆水平高，2021年以来发生多笔借款逾期事项。截至2022年3月末一年内到期的债务集中偿付压力大，存量货币资金有限，流动性持续紧张，生产经营和债务偿付对外部融资依赖高。此外，公司形成了大规模的已完工未结算合同资产、应收账款和其他非流动资产，部分资产账龄期限长，结算和回款面临不确定性，存在很大的减值风险。综上，新世纪于2022年6月24日将东方园林主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望由稳定调整为负面，由于“20东林G1”债项获北京朝阳国资全额不可撤销连带担保，评级维持AAA。 5、发生多起负面信用事件、经营严重亏损、流动性压力大，和佳医疗主体级别被下调至BBB- 珠海和佳医疗设备股份有限公司（以下简称“和佳医疗”）及子公司存在债务逾期，原控股股东和原实际控制人列为被执行人，审计机构无法出具审计意见等负面事件。同时，公司2021年营业收入继续下滑，期间费用及信用减值损失规模较大，2021年净利润为-3.89亿元。此外，公司医院整体建设及融资租赁业务形成较大应收款，部分应收医院整体建设代垫款已出现逾期，造成公司较大流动性压力。综上，中证鹏元于2022年6月24日将和佳医疗主体信用等级由BBB+下调至BBB-，评级展望继续维持负面，由于“19和佳S1”和“20和佳S1”债项获深圳高新投集团连带责任保证担保，评级维持AAA。 6、被出具保留意见的审计报告、收到证监局警示函、利润大幅亏损， 4 信用风险监测周报2022年第24期 www.ccxi.com.cn 思创医惠及“思创转债”债项信用等级被下调至A 思创医惠科技股份有限公司（以下简称“思创医惠”）2021年对多家公司应收账款计提大额坏账准备，审计机构未能对上述事项实施必要的审计程序而出具保留的审计报告。同时，公司原股东医惠集团及关联方在2018年至2020年期间占用公司对外支付的采购款和股权转让款累计发生额33,845.70万元未按相关规定履行上述资金占用事项信息披露义务，浙江证监局出具警示函的监督管理措施。此外，受芯片短缺及价格上涨，以及疫情期间复工延迟及项目建设进度缓慢、项目验收延后、成本支出增加等综合影响，2021年公司主业收入及毛利率明显下降，叠加大额计提商誉及信用减值，当年利润大幅亏损。综上，中证鹏元于2022年6月24日将思创医惠及“思创转债”债项信用等级由AA-下调至A，评级展望继续维持稳定。 7、公司经营及流动性承压、到期偿付压力较大、被采取行政监管措施，航新科技主体及“航新转债”债项信用等级被下调至A 广州航新航空科技股份有限公司（以下简称“航新科技”）民航机载设备