陕西煤业2022年半年度业绩预增公告点评：主业稳健&金融资产升值，业绩超预期

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司预计2022H1实现归母净利242~249亿(+192%~200%)，扣非净利146~153亿(+86%~95%)，非经常损益约96亿，主因持有的金融资产增值叠加隆基绿能会计变更，业绩超预期。 上调22年EPS至3.88(原3.06)元，维持23、24年EPS为2.47、2.52元，按行业平均给予22年7xPE，上调目标价至27.16(原21.42)元，增持评级。 单季业绩历史新高，煤炭量增价稳，仍具盈利弹性。1）公司22Q2归母净利中枢为189亿(+285%)，扣非净利约76亿(+71%)环比q1增加约3亿，虽5月1号后陕西现货煤价坑口销售上限为780元/吨，超过了此前的700元/吨限价，但公司整体煤价销售平稳，叠加4~5月完成煤炭产量2479万吨相当于Q1的72%，推动主业环比提升。2）5月20日发改委表态，Q<6000Kcal一般系动力煤且需限价。公司部分煤种为高热值低灰，是良好的化工原料煤，属限价范围外，且可以市场化调价，进一步提升盈利弹性。 投资眼光超前，投资收益可观。1）公司5月20日公告变更持股隆基绿能会计方法，由长期股权投资变更为金融资产核算，增厚利润约65.3亿元。 2）隆基绿能股价由5月20日收盘价54.59元上涨至6月30日66.63元，若按照持股2.7%计算贡献Q2税后利润18.5亿元。3）公司通过信托产品投资资本市场布局新能源新材料领域，2021年报其信托产品投资约102亿元，测算二季度该部分利润约为29.2亿元。 高分红持续下，高股息可期。公司分红率连续四年提升，并于2021年实现60%分红水平，若维持60%分红率，截至7.7日公司股息率达10.6%。 风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。