方正中期期货铜期货期权日报

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年7月6日星期三 摘要： 【行情复盘】 7月6日，沪铜大幅重挫，主力合约CU2208收于57620元/吨，跌5.39%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价58425元/吨，较上一交易日跌2810元/吨。SMM洋山仓单报价68-84美元/吨，均价较前一交易日下调0.5美元/吨，QP7月；提单报价65-77美元/吨，均价较前一交易日下调0.5美元/吨，QP8月，报价参考7月中下旬到港货源。 【重要资讯】 1、7月6日LME铜库存135775吨，减少625吨。 2、据mysteel调研中国主要品牌空调企业6月份总生产量1334万台，环比5月份减少13%，同比减少20%。6月份总用铜量为12.01万吨；其中紫铜管总用铜量8.06万吨，黄铜总用铜量3.95万吨；家用空调紫铜管用量5.41万吨，环比减少22.65%，家用空调黄铜用铜量3.29万吨，环比减少13%；商用紫铜管用量2.74万吨，环比下降24.30%，商用黄铜用铜量0.79万吨，环比下降13.22%。进入6月底，下游空调企业继续下调生产计划，对铜管需求继续减弱，加之铜价大幅下调影响，各终端企业对铜管后市价格预期悲观。 3、德意志银行在其最新发布的大宗商品展望报告中表示，受到供应面支撑，大宗商品在未来半年将继续表现良好，但随着衰退在明年降临，大部分商品价格开始下滑，大宗商品市场正在面临“周期末焦虑症”。 【操作建议】 受宏观悲观情绪影响，近期铜加速重挫，市场交易逻辑已经从此前的滞胀转为衰退。美国经济衰退迹象明显，近期美债长短期收益率再度倒挂，过去三十年仅有互联网泡沫、次贷危机和20年新冠疫情三次倒挂，另一衰退指标铜油比也跌进8年低位，标志着市场对于经济衰退的预期已经大幅升温。目前海外发达国家制造业景气指标开始显著放缓，亚特兰大联储GDP NOW工具也大幅下修二季度的经济增速至-2%，经济衰退已经不远。按照历史经验来看，衰退周期通常在一年至一年半左右，目前CME美联储观察也在预测明年6月降息的可能性，意味着未来一年大宗商品可能面临较大的宏观下行压力。中国方面，市场上预期的多项逆周期调节政策也暂未传导至实体经济，而国内多地突发本土疫情也进一步打压未来的消费预期。目前宏观情绪的影响远大于基本面，且技术面已经形成比较牢固的空头行情，后续扭转情绪需要看到美联储态度的转变或国内经济前景预期的扭转。鉴于当前情绪仍较为悲观，建议多看少动控制风险，跌破月线级别支撑61000、58000后，下方技术面支撑已经较弱，关注前期平台52000。 铜期货期权日报 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、铜行情回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、库存情况 ..................................................................................................................................................... 3 三、现货与升贴水 ............................................................................................................................................. 4 四、持仓与成交 ................................................................................................................................................. 6 五、重要资讯及供需总结 ................................................................................................................................. 7 六、期权成交情况及策略 ................................................................................................................................. 7 cUlYkWdVdYkWkVbWiZ6M9R6MmOoOmOnPiNoOpQjMpPpQbRnMmPMYoOoRwMoMrO 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、铜行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月6日，沪铜大幅重挫，主力合约CU2208收于57620元/吨，跌5.39%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价58425元/吨，较上一交易日跌2810元/吨。SMM洋山仓单报价68-84美元/吨，均价较前一交易日下调0.5美元/吨，QP7月；提单报价65-77美元/吨，均价较前一交易日下调0.5美元/吨，QP8月，报价参考7月中下旬到港货源。 二、库存情况 7月6日LME铜库存135775吨，减少625吨。截至7月1日，上期所铜期货库存66661吨，较上周增加9508吨。社会库存方面，截至7月4日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五微增0.02万吨至12.64万吨，连续2个周一累库，近期库存震荡走高，关注7月会否出现持续累库。总库存较去年同期的22.62万吨低9.98万吨,两者差值在持续收窄。 (:)::LME(3): 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，7月6日上海电解铜现货对当月合约报于升水90~升水130元/吨，均价110元/吨，较前一日上升15元/吨。平水铜成交价格58100-58730元/吨，升水铜成交价格58120-58750元/吨。隔夜沪铜再度暴跌跌破60000元/吨整数关口后早市一度围绕日均线附近窄幅震荡整理后难阻跌势，跌破58000元/吨整数关口至57500元/吨关口。 现货市场升水企稳，贸易买盘逢低采购，下游整体依旧维持观望情绪。早市平水铜始报于升水100-110元/吨市场买兴不足，持货商主动调价至升水90元/吨买盘积极采买，整体报价依旧坚挺于升水百元以上，市场采购情绪较前两日有所回暖。好铜报价和平水铜价差企稳于20元/吨，市场青睐度有限，市场交投活跃度有限。随着比价的再度关闭，市场进口货源流入有限，湿法铜报价减少的情况下整体报至升水50-60元/吨，下游在盘面60000元/吨以下按需采购。 盘面再度急跌至58000元/吨下方，下游畏跌情绪下采买热情不佳，贸易商则在小BACK结构下补库收货，让升水企稳于百元附近。后续关注盘面跌幅以及下游及终端采购情况，升水短期内或将维持僵持之势。 :LMECOMEX:::: 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、持仓与成交 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 五、重要资讯及供需总结 1、智利财政部表示，计划对每年生产5万到20万吨精铜的公司征收1%到2%从价税，产量超20万吨公司的税率则为1%至4%。智利还将对铜价在2美元至5美元/磅之间的收入征收2%至32%的税。规模较小的铜生产商将继续采用现行制度。 2、SMM调研漆包线行业正值淡季，在终端消费乏力及铜价持续下挫的不确定风险下，行业整体订单表现平平。从调研来看，周初铜价反弹企稳，下游部分企业下单量有所增加，但无奈终端消费表现乏力，且上周下游已有不少补库量，因此本周订单增量相对有限。另外，市场持续看空铜价，下游观望情绪浓厚。 3、SMM预计7月铜线缆开工率将出现反弹。随着国家刺激政策陆续落地，电网投资开始加速，7月又逢国网集中交货期，电网订单环比将有所改善。另外近期电源投资步伐加快，部分企业光伏、风能等端口新订单持续增长。但综合来看，7月铜线缆开工率仍难及同期。往年7月份地产将迎来家装布电线需求旺季，但今年多数企业表示需策划多波福利，如产品低价促销等活动，消费方有转好预期。房地产端口消费信心不足，环比仅边际改善，对于线缆行业造成的冲击难以抵消。 4、智利Cochilco周一表示，智利5月铜总产量下降2.55%至 47.88万吨。其中：Codelco的铜产量同比下降6.3%至14.29万吨，Collahuasi铜矿产量下降15.4%至4.9万吨，而Escondida的铜产量增长26%达到10.69万吨。 5、据外电7月4日消息，卫星监测数据显示，受最大铜生产国智利停产的影响，全球6月铜冶炼活动下降。根据大宗商品经纪商Marex和卫星分析服务公司SAVANT的一份联合声明，智利Codelco停产Ventanas冶炼厂和精炼厂的举措，以及中国和欧洲的疲弱活动，对全球 请务必阅读最后重要事项 第8页 铜冶炼构成压力。数据显示，Ventanas仍处于关闭状态，但Codelco的其他冶炼厂仍在满负荷运转。衡量冶炼厂活动的全球铜分散度指数从5月的49.4降至6月的46.7。50点表示冶炼厂处于过去12个月的平均水平。声明称，显示活跃冶炼厂百分比的全球铜不活跃产能指数已连续三个月高于20%，为五年来首次。 6、外电7月4日消息，亚洲对铜精矿的需求可能会在第三季度受到良好利润率和中国冶炼厂产能增加支撑，而清洁铜精矿预计供应紧俏，给中国的加工精炼费（TC/RCs）带来下行压力。 7、据mysteel调研中国主要品牌空调企业6月份总生产量1334万台，环比5月份减少13%，同比减少20%。6月份总用铜量为12.01万吨；其中紫铜管总用铜量8.06万吨，黄铜总用铜量3.95万吨；家用空调紫铜管用量5.41万吨，环比减少22.65%，家用空调黄铜用铜量3.29万吨，环比减少13%；商用紫铜管用量2.74万吨，环比下降24.30%，商用黄铜用铜量0.79万吨，环比下降13.22%。进入6月底，下游空调企业继续下调生产计划，对铜管需求继续减弱，加之铜价大幅下调影响，各终端企业对铜管后市价格预期悲观。 8、德意志银行在其最新发布的大宗商品展望报告中表示，受到供应面支撑，大宗商品在未来半年将继续表现良好，但随着衰退在明年降临，大部分商品价格开始下滑，大宗商品市场正在面临“周期末焦虑症”。 六、期权成交情况及策略 受宏观悲观情绪影响，近期铜加速重挫，市场交易逻辑已经从此前的滞胀转为衰退。美国经济衰退迹象明显，近期美债长短期收益率再度倒挂，过去三十年仅有互联网泡沫、次贷危机和20年新冠疫情三次倒挂，另一衰退指标铜油比也跌进8年低位，标志着市场对于经济衰退 请务必阅读最后重要事项 第9页 的预期已经大幅升温。目前海外发达国家制造业景气指标开始显著放缓，亚特兰大联储GDP NOW工具也大幅下修二季度的经济增速至-2%，经济衰退已经不远。按照历史经验来看，衰退周期通常在一年至一年半左右，目前CME美联储观察也在预测明年6月降息的可能性，意味着未来一年大宗商品可能面临较大的宏观下行压力。中国方面，市场上预期的多项逆周期调节政策也暂未传