请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月22日星期二 摘要： 【行情复盘】 2月22日，沪铜低位震荡，主力合约CU2204收于71090元/吨，跌0.63%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71180元/吨，较上一交易日跌345元/吨。洋山铜仓单报价26-46美元/吨，均价36美元/吨，均价较前一交易日上涨0.5美元/吨；提单报价30-47美元/吨，均价38.5美元/吨，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨，QP3月，报价参考2月末及3月初到港货源。LME0-3升水48美元/吨，对03合约进口亏损在550元/吨附近。 【重要资讯】 1、上海金属市场的数据显示，在中国制造商中，消费的复苏比预期要慢，上周铜棒生产商的产能仅为59%。 2、国际铜研究组织周一公布的月度报告显示，2021年11月全球精炼铜市场供应短缺7.9万吨，10月为供应短缺3.4万吨。2021年1-11月全球铜市场短缺33.9万吨，而2020年同期短缺48.7万吨。11月全球精炼铜产量为207.3万吨，消费量为215.2万吨。 3、近日再生铜市场观望情绪浓重，再生铜贸易商全力清售库存，据SMM调查了解，2月14日至2月20日临沂华东有色金属城再生铜贸易量创下单周新纪录，吞吐量接近三万三千吨，预计其中出货量占60%-70%，收货量占30%-40%。 【操作建议】 近期俄乌冲突存在升级的风险，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。从基本面来看，铜市韧性仍强。第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，多个指标表明这一风险因素已经减弱：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在冬奥会结束、下游普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。 铜期货期权日报 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、铜行情回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、库存情况 ..................................................................................................................................................... 3 三、现货与升贴水 ............................................................................................................................................. 4 四、持仓与成交 ................................................................................................................................................. 6 五、重要资讯及供需总结 ................................................................................................................................. 7 六、期权成交情况及策略 ................................................................................................................................. 7 mWjW9UmUcX3WWW8O9R7NsQrRnPsQiNrRpNkPpNnOaQoPoNMYmMnPwMqQnO 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、铜行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 2月22日，沪铜低位震荡，主力合约CU2204收于71090元/吨，跌0.63%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71180元/吨，较上一交易日跌345元/吨。洋山铜仓单报价26-46美元/吨，均价36美元/吨，均价较前一交易日上涨0.5美元/吨；提单报价30-47美元/吨，均价38.5美元/吨，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨，QP3月，报价参考2月末及3月初到港货源。LME0-3升水48美元/吨，对03合约进口亏损在550元/吨附近。 二、库存情况 2月22日LME铜库存增100吨至74475吨。截至2月18日，上期所铜期货库存136300吨，较前一周增加29728吨。社会库存方面，截至2月21日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.56万吨至21.74万吨，增幅为近几个周一增量最少的一周。近期进口亏损仍较大进口量有限，库存增量主要来自国内冶炼厂，不过随着下游复产增加和出口增加，发运至国内仓库的电解铜量在减少。 (:)::LME(3): 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，今日上海电解铜现货对当月合约报于贴水30元/吨~平水，均价贴水15元/吨，较前一日下跌50元/吨。平水铜成交价格71120-71220元/吨，升水铜成交价格71130-71240元/吨。隔夜沪铜走低，今日早市开盘后先围绕71050元/吨窄幅震荡整理，随后盘面拉升至71320元/吨后小幅回落并围绕71180元/吨横盘整理，11点后盘面继续下滑至日均线处。 今日现货市场升贴水继续下滑，降至小幅贴水处才有所企稳。平水铜早市跟随昨日午盘报价始报于升水20元/吨，但市场毫无接受度。随着大量金川大板等好铜货源的流入，市场好铜报盘增多，持续压制平水铜报价，令好平之间报价几乎保持一致，9点50左右降至贴水20元/吨-平水区间。部分持货商为出货，降至贴水30元/吨才略闻少量成交。好铜贵冶物以稀为贵，拒绝跟随好铜和平水铜大幅下滑，挺价于升水30元/吨，持货商调降意愿不强。湿法铜也在好铜和平水铜的拖累下呈现快速调降之势，部分如ESOX等品牌报于贴水100元/吨附近才听闻少量成交。 下游江苏地区依旧未转为中风险，持续影响消费，外加部分冶炼厂货源发往上海，令现货市场升贴水受到打压，升贴水降至小幅贴水处。若冶炼厂货源持续大量发往上海，预计升贴水或仍难有回升的可能。 ::::COMEX::LME:: 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、持仓与成交 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 五、重要资讯及供需总结 1、中汽协数据显示，2022年1月，汽车产销形势总体平稳，环比有所下降，同比保持小幅增长，其中新能源汽车表现依然突出，同比继续保持快速增长势头。1月汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比增长1.4%和0.9%。1月新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长，分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。 2、印度尼西亚的PTSmelting是三菱材料公司和FreeportIndonesia的合资企业，周六开始建设耗资3.2万亿印尼盾（2.23亿美元）的东爪哇铜冶炼厂扩建项目。该公司在一份声明中表示，此次扩建将使该厂的阴极铜产能从目前的30万吨增加到34.2万吨。 3、上海金属市场的数据显示，在中国制造商中，消费的复苏比预期要慢，上周铜棒生产商的产能仅为59%。 4、国际铜研究组织周一公布的月度报告显示，2021年11月全球精炼铜市场供应短缺7.9万吨，10月为供应短缺3.4万吨。2021年1-11月全球铜市场短缺33.9万吨，而2020年同期短缺48.7万吨。11月全球精炼铜产量为207.3万吨，消费量为215.2万吨。 5、近日再生铜市场观望情绪浓重，再生铜贸易商全力清售库存，据SMM调查了解，2月14日至2月20日临沂华东有色金属城再生铜贸易量创下单周新纪录，吞吐量接近三万三千吨，预计其中出货量占60%-70%，收货量占30%-40%。 六、期权成交情况及策略 近期俄乌冲突存在升级的风险，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。从基本面来看，铜市韧性仍强。第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内 请务必阅读最后重要事项 第8页 政策底的到来，多个指标表明这一风险因素已经减弱：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在冬奥会结束、下游普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。 数据来源：WIND、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第9页 联系我们： 分支机构地址联系电话资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881273金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881224总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室0315-5396886 保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室021-50588107/021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室0731-84310906