贵金属周报：贵金属跌势明显，金银比创近两年新高

报告日期：2022年7月3日贵金属跌势明显，金银比创近两年新高华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com内容提要本周避险情绪推动美元再度走强，令黄金承压，黄金连续第三周收跌，周跌幅0.95%。周五(7月1日)跌破了1800美元大关，日低1783.4美元/盎司，不过之后成功回升至这一水平上方，使本周COMEX期金收于1812.9美元/盎司。而白银价格则跌至2020年7月以来的最低水平，COMEX白银周跌幅6.16%。下周美国将发布备受期待的6月份非农就业报告，在此之前，黄金可能很难实现令人信服的反弹。美国第一季度GDP收缩了1.6%，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第二季度GDP增长预测下调至-2.08%。6月底至今，该模型对GDP的预期水平出现断崖式下跌(5月中旬的预测为2.5%)。投资者对第三季度经济衰退的担忧加剧，这使得下周五的6月份就业报告可能成为市场更大的催化剂。在此之前，黄金可能很难实现令人信服的反弹。许多投资者考虑到衰退预期上升，在今年下半年重新调整其投资组合，令黄金更难解读。除了金价下跌外，白银的跌幅甚至超过了黄金，因为它兼具贵金属的和工业金属的特点。白银不仅是一种投资金属，而且在一定程度上也是一种工业金属。银价格受到非常疲弱的工业金属价格的拖累，因为对全球增长放缓的担忧继续，铜价处于17个月来的最低水平。白银的投资属性同黄金一样因加息承压，作为工业金属又受近期工业金属价格下跌的影响。白银价格的过度下跌使黄金与白银价格的比率（金银比）目前约在90，上升到两年来的最高水平。贵金属周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析：本周避险情绪推动美元再度走强，令黄金承压，黄金连续第三周收跌，周跌幅0.95%。周五(7月1日)跌破了1800美元大关，日低1783.4美元/盎司，不过之后成功回升至这一水平上方，使本周COMEX期金收于1812.9美元/盎司。而白银价格则跌至2020年7月以来的最低水平，COMEX白银周跌幅6.16%。下周美国将发布备受期待的6月份非农就业报告，在此之前，黄金可能很难实现令人信服的反弹。周一公布的美国5月份成屋销售和耐用品订单数据均超过预期，使黄金回吐了稍早的涨幅。美国全国房地产经纪人协会(NAR)周一表示，继4月份下降4%后，5月份美国待完成房屋销售增长0.7%，市场普遍预测将下滑3.7%。美国5月成屋签约销售指数月率录得0.7%，为2021年10月以来最大增幅。这是一个滞后指标，但非常强劲；美国5月耐用品订单增长0.7%，预期0.1%，前值0.50%，上月增幅修正为0.4%。5月份美国工厂耐用品订单增幅高于预期，表明即便在利率上升和对经济担忧加剧的情况下，企业投资迄今仍保持强劲。周二七国集团(G7)峰会周二落幕，G7各国领导人同意禁止进口俄罗斯黄金，未来几周将探索禁止俄罗斯石油超量进口的措施。不过这道禁令对金价的基本面影响有限，更大程度上是形式上的。因为自俄乌战争爆发以来，黄金产业早就针对俄国黄金进口采取限制措施，伦敦金银市场协会(LBMA)在今年3月就已经禁止俄罗斯黄金进入伦敦交易中心。通胀压力和经济衰退担忧持续萦绕，经济谘商会(TheConferenceBoard)周二公布消费者信心指数从5月份的103.2降至98.7，低于道琼斯指数预计的100，下探至16个月来最低。咨商会还表示，6月份消费者信心调查的12个月通胀预期为8%，为1987年8月以来的最高水平。另外，4月涵盖全美的标普/凯斯席勒(S＆P/Case-Shiller)房价指数年增20.4%，略低于3月的年增率20.6%，自2021年以来首次放缓，显见房贷利率节节升高，让一些民众无力负担购屋。纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利周二都承认，必须给40年来最热的通胀降温，但也双双坚持认为软着陆仍有希望。威廉姆斯在接受CNBC采访时表示，到2022年年底利率“肯定”需要达到3%到3.5%之间，他补充认为，目前看来美联储明年的政策利率达到3.5%至4%之间“完全合理”，这一利率水平将限制经济增长。周三美国公布的第一季国内生产总值(GDP)终值显示，经济萎缩速度略快于此前预期。美国第一季GDP季增年率报-1.6%，预期-1.5%，前值-1.5%，是2020年第二季以来首见负成长。最终数据显示美国一季度GDP萎缩1.6%，而第一次修正时为萎缩1.5%，显 9Z8YgZLWrQmNbRbP6MmOrRmOpNeRmMqPiNnNrO9PrQmMMYmMoMvPpMsQ2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。示经济萎缩速度略快于此前预期，凸显出美国经济正走向衰退的风险，因利率上升加剧了经济疲态。美联储表示，将继续积极加息，以降低通胀。5月份通货膨胀率顽固地保持在高位，美国经济分析局周四宣布，5月份个人消费支出(PCE)物价指数年增6.3%，与4月份持平，略低于3月份的6.6%，后者是1982年1月以来的最高水平。作为美联储首选通胀指标的核心PCE指数年率降至4.7%，较上月低出0.2个百分点，但仍处于上世纪80年代末的水平，华尔街此前预计该指数在4.8%左右。当月上涨0.6%，远高于4月份0.2%的涨幅。此外，5月消费者支出仅月增0.2%，低于预期的0.4%，自去年12月以来，支出增速首次低于收入增速，表明在通胀高升和美联储升息的情况下，美国经济比之前预期的还要弱。经通胀调整，个人消费支出实质上为萎缩。周五公布的数据显示，6月ISM月份美国制造业PMI指数较上月下降3.1点，降至两年低点53，表明6月份美国制造业商业活动扩张速度远低于5月份，确认了此前标普PMI和地区联储数据所显示的趋势，再次显示美国经济正在放缓；新订单指数降至50以下，与其他指标显示的趋势一致；唯一的好消息是支付价格也在下降，供应链在放缓，这表明通胀有所缓解。最新数据只会加剧人们对经济衰退的担忧，尤其是在制造业指数一年多来一直处于下降趋势的情况下。股市收窄涨幅，收益率走低，交易员押注经济增长放缓将促使美联储很快停止加息。PMI数据公布之后，美元指数DXY短线走高逾20点，刷新日高至105.66，较日低则高出近100点；现货黄金短线持续走高并刷新日高至1811.37美元，较日低1784.34美元大幅拉升27美元。印度政府周五表示，已将黄金的基本进口税从7.5%上调至12.5%。作为全球第二大黄金消费国，印度提高黄金进口税旨在减少黄金进口，抑制需求，降低贸易逆差，缓解印度卢比面临的宏观经济压力。当地黄金价格周五飙升至每10克52032卢比的两个多月高点，为4月25日以来的最高水平。上调关税应该会提高黄金在印度的价格，并抑制印度的需求，这可能会对全球价格造成压力。印度通过进口满足大部分黄金需求，这给卢比带来了压力，周五早些时候，卢比汇率创下历史新低。印度5月贸易逆差从上年同期的65.3亿美元扩大至242.9亿美元，当月黄金进口从上年同期的6.78亿美元飙升至60亿美元。关税宣布后，当地黄金价格上涨约3%，而全球黄金价格下跌1%。美国第一季度GDP收缩了1.6%，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第二季度GDP增长预测从昨天的-1.01%再次下调至-2.08%。6月底至今，该模型对GDP的预期水平出现断崖式下跌(5月中旬的预测为2.5%)。投资者对第三季度经济衰退的担忧加剧，这使得下周五的6月份就业报告可能成为市场更大的催化剂。在此之前，黄金可能很难实现令人信 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。服的反弹。美国劳工统计局将于下周五发布6月份非农就业数据，预计6月份就业市场将失去增长动力，继5月增加39万人后，6月非农就业人口料将增加25万人。投资者还将密切关注工资通胀数据。按年计算，平均时薪预计将上涨5.2%，与5月份持平。除非非农就业数据出现负面的意外，否则高于预期的薪资增长可能会提振美元。许多投资者考虑到衰退预期上升，在今年下半年重新调整其投资组合，令黄金更难解读。对经济衰退和鹰派美联储的担忧引发了一轮又一轮的波动：标普500指数经历了自1970年以来最糟糕的上半年表现，而比特币则创下十多年来的最大季度跌幅。不过，黄金的走势较为很平稳，自年初以来仅下跌了1%。黄金的问题是，由于美联储的鹰派立场，所有反弹都遭到了抛售。在经济前景如此不确定的情况下，人们对这种贵金属没有兴趣。此外，通胀是否见顶存在不同的看法。自3月以来，美联储已将政策利率上调150个基点，其中有一半是在上个月，这是美联储自1994年以来最大的一次加息。市场正押注于本月末另一场同样规模的交易。除了金价下跌外，白银的跌幅甚至超过了黄金，因为它兼具贵金属的和工业金属的特点。白银不仅是一种投资金属，而且在一定程度上也是一种工业金属。银价格受到非常疲弱的工业金属价格的拖累，因为对全球增长放缓的担忧继续，铜价处于17个月来的最低水平。白银的投资属性同黄金一样因加息承压，作为工业金属又受近期工业金属价格下跌的影响。白银价格的过度下跌使黄金与白银价格的比率（金银比）目前约在90，上升到两年来的最高水平。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止6月22日至6月28日当周，黄金投机性净多头头寸较上周减少5594张合约，至157693张合约，表明投资者看多黄金的意愿有所下降。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在6月30日持仓量1050.31吨，较一周前下降13吨。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达1106吨。2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC)公布的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄今单季最高纪录。 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。SPDRETF黄金持有量(吨) 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。全球主要黄金ETFs持金总量（吨） 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止6月22日至6月28日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周减少7528张，至10891张合约，表明投资者看多白银的意愿降温。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至6月30日持仓量16955.66吨，较上周下降137吨。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。iShares白银ETF白银持有量(吨)三、技术分析金价看空预期越来越明显，日k的高