1/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2022年7月5日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场研判 全球：美国方面，1、本年度美棉实播面积为1247.8万英亩，比去年增加11.2%。2、新年度美棉签约情况较好，截至目前签约量92万吨。3、最近美棉主产区德克萨斯州干旱缓解，美棉开始结铃，但是最近一周优良率下降明显。4、美棉12月未点价销售合约量开始下降。印度国内本年度棉花产量减少，高价棉抑制了消费，现在印度棉价格非常高对其纺织消费影响很大。2021/22年度产量基本上已经下调到位，未来更多公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 的可能会从消费端调整，特别中国和印度消费量。综合来看，美联储加息进程加快，大宗商品整体回落，美棉基本面也转弱，印度棉花也因为价格高消费受到影响，而且印度棉花产量下调基本到位，未来更多可能看弱消费端，因此国际棉花大趋势上震荡偏弱走势。 国内供应，国储库存低是国内目前棉花供需的一个大背景，短期供应方面5月底 我国商业库存量为416.28万吨，较上月减少49.9万吨，同比增加58.49万吨，进口18万吨，棉花供应相对充足。需求端，短期内需求端先消化之前库存为主，原料价格大幅下降，纺织企业利润开始扭亏为盈，纱布库存开始下降，但是在下跌趋势中订单仍比较少。此外国内疫情防控政策也有放开趋势，8、9月份也是传统的消费旺季，消费端情况预计将逐渐好转。但是纺织品服装的出口因新疆棉问题存在较大的不确定性。成本端，今年的植棉种植成本较高，预计成本端在17000-18000附近支撑作用较强。此外，如果价格持续下跌，预计政策端也可能会出台一些政策来稳定市场。7月5日上午，刘鹤副总理和美财政部长耶伦通话，就美国对华加征关税问题进行了对话，市场有预测美国会在本周有所动作，如果取消关税的话对国内消费应算利好。 纱线方面，纯棉纱市场行情持续表现清淡，成交低迷。市场订单匮乏，下游采购减少，纺企库存持续积累。后期企业减停产意愿增加，后期降负荷开机情况将有所增加。纯棉纱价格持续阴跌，等待止跌企稳。现河南产紧密纺C40S带票到货价28500-29000元/吨。现江苏产紧密纺JC32S带票出厂价29000元/吨。现山东产进口棉配JC40S带票到货33500元/吨。河南产紧密纺C40S美棉纺带票到货33000元/吨。 【交易策略】 1、单边：郑棉9月合约目前在一万七附近，该位置一方面从种植成本端考虑支撑作用较大，且下游纺织企业在该位置上大部分盈利现货端价格也有支撑，另一方面一万七也是大部分产业人士目前可认知的低点，所以短期内在该位置上下可能较大的支撑，郑棉也在17000-18000 区间反弹。大趋势上预计郑棉仍将震荡偏弱走势。棉纱的走势大趋势和棉花相同。最近市场对政府收储传闻较多，关注最近市场政策公布情况。 2、套利：建议多9月棉纱盘面利润策略平仓。 3/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 3、期权：短期内建议可考虑高位卖出虚三档、四档的看涨期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 行业消息 棉花 1. 棉价小幅回落，棉花现货交投较昨日略有好转。昨日收盘后个别棉商调降基差成交尚可，其售21/22新疆机采3128/27B杂3%内基差成交于CF09+650~750疆内库；当前市场21/22新疆机采3129/29B杂3%内主流可成交基差多在CF09+800~950，疆内库； 有棉商售少部分4129/30B杂3~3.5%基差成交于CF09+500~550附近，疆内库。棉花出疆汽运费近期继续上涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在830元/吨左右，南疆巴州至山东菏泽汽运费约在890元/吨左右，南疆库尔勒至山东菏泽汽运费约在780元/吨左右（含税非裸车价）。 2. 截止7月2日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为10.9%，前一周收割进度为7.4%，去年同期收割进度为11.4%，较去年同期慢0.5个百分点。 3. 据印度相关机构数据，截至7月1日印度全国植棉面积达640.8万公顷（9612万亩），植棉进度同比领先约4%，整体处于近年较快水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种已基本完成，同比落后约1%；中部棉区植棉进度同比领先约6%；南部棉区植棉进度同比领先约5%。其中马哈拉施特拉同比扩种明显，目前播种面积约236.5万公顷（3547万亩），植棉进度同比领先21%。 4. 棉花出疆汽运费近期继续上涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在830元/吨左右，南疆巴州至山东菏泽汽运费约在890元/吨左右，南疆库尔勒至山东菏泽汽运费约在780元/吨左右（含税非裸车价）。 棉纱 1. 根据海关数据，5月我国进口棉纱线量总计13万吨，环比4月到港增加1万吨，比去年同期减少23.5%。2022年1-5月累计进口量为62万吨，同比减少36%。 2. 5月份我国纺织品服装出口数据较好。据海关最新数据统计：5月我国纺织服装出口292.27亿美元，同比增长20.2%，环比增长23.9%，其中纺织品出口140.28亿美 4/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 元，同比增长15.71、%，环比增长14.43%，服装出口151.99亿美元，同比增长24.6%，环比增长34.1%。2022年1-5月，我国纺织服装累计出口1250.69亿美元，增长10.98%，其中纺织品出口628.51亿美元，增长12.1%，服装出口622.16亿美元，增长9.9%。 3. 根据国家统计局数据，5月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为958亿元，同比减16.2%，前5个月全年国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为5093亿元，同比减少8.1%。 第三部分 期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘价 涨跌幅（%） IV Delta Gamma Vega Theta 理论杠杆 实际杠杆 2022/7/5 CF209C18000.CZC 17210.00 216.00 -28.7% 24.9% 0.2842 0.0003 17.2330 -10.2183 79.6759 22.6439 2022/7/5 CF209P16600.CZC 17210.00 300.00 -7.1% 27.8% -0.3139 0.0003 18.0280 -11.9688 57.3667 18.0074 2022/7/5 CF209P17000.CZC 17210.00 440.00 -0.2% 26.8% -0.4221 0.0003 19.8759 -12.6983 39.1136 16.5099 波动率走势判断：棉花期货60日HV为21.12%，波动率略增。CF209P17000的隐含波动率26.8%，CF209C18000的隐含波动率24.9%，波动率下降。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为1.03，主力合约的成交量PCR为0.641，今天市场看涨看跌期权成交量都增加，但是认购期权成交量仍较高，市场看涨情绪仍较高。短期内郑棉大概率区间弱势震荡，建议可考虑高位卖出虚三档、四档看涨期权。 5/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 第四部分 相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-02元/吨1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月1日3月22日4月13日5月7日5月28日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月13日11月3日11月25日12月16日1月7日1月28日2月25日3月18日4月11日5月5日5月25日6月16日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月基差1701合约1801合约1901合约2001合约2101合约2201合约(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005月基差2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约2023合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 (3000)(2000)(1000)0100020003000400050002016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约 6/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：2209合约棉纱盘面利润走势 图8：2301合约棉纱盘面利润走势 -2500-2000-1500-1000-5000-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-2000系列4 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：CF9-1套利走势 图10：CF1-5套利走势 -1500-1000-50005001000150020001-181-282-72-172-273-93-193-294-84-184-285-85-185-286-76-176-277-77-177-278-68-168-269-5棉花91价差C1609-1701C1709-1801C1809-1901C1909-2001C2009-2101C2109-2201-1000-50005001000150020005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-9棉花15价差C1701-1705C1801-1805C1901-1905C2001-2005C2101-2105C2201-2205 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-60,000-40,000-20,000020