锌期货半年报：市场紧平衡，锌价宽幅震荡

请阅读正文后的声明有色金属研究团队研究员：张平021-60635734zhangp@ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713研究员：余菲菲021-60635729yuff@ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190行业锌期货半年报市场紧平衡，锌价宽幅震荡＃summary＃日期2022年7月1日 请阅读正文后的声明-2-半年度报告观点摘要＃summary＃基本面：全球锌精矿产能处于增产周期，虽上半年由于疫情以及高温导致产量增量不及预期，但预计下半年锌矿供应将边际好转，国内锌矿在沪伦比值回升带动进口补充增加下，国内锌矿供应将边际好转，国内炼厂随着原料端缓解以及利润尚可开工率将增加，而海外炼厂继续受能源价格高涨而减产，供应端内增外减，全球增量有限。而需求端内外经济错位，中国进入经济恢复阶段而海外滞胀凸显，下半年中国基建项目密集落地以及地产边际好转，将带动中国锌消费同环比均增加，但海外消费承压，考虑到LME低库存，预计内外基本面紧平衡成本支撑：成本支撑从矿端转移至锭端，主要支撑来自于海外，根据6月底欧洲电力成本测算LME锌成本支撑在3300美元/吨宏观：美国通胀主要影响因素在供给端，在俄乌冲突持续的背景下，能源与食品价格仍居高不下，美联储加息虽能打压需求但难以作用于能源与食品价格，因此预计美国下半年CPI边际增速会小幅放缓但离美联储的通胀目标仍有较大距离；本轮美联储的加息可能在年底前结束，到2023年加息的幅度会非常小，还有可能会降息；欧央行和英国央行虽有加息应对通胀压力，但现实诸多掣肘因素令欧央行和英国央行在下半年的加息步伐偏谨慎；下半年海外货币政策收缩对市场的压力预计将小于上半年，而通胀仍将高企，经济增速也会下一台阶。策略上，宏观承压，货币政策压力减小，而海外滞胀凸显，基本面紧平衡，且海外冶炼厂成本支撑凸显，预计锌价难以打开趋势性行情，将围绕海外成本支撑线呈宽幅震荡。近期研究报告《风电和光伏对铜铝锌需求测算》2021-9-8《能源危机逻辑冷却，锌价回归基本面》2021-10-22 请阅读正文后的声明-3-半年度报告目录一、行情回顾与未来行情展望....................................................错误！未定义书签。1.1行情回顾.............................................................................错误！未定义书签。1.2未来行情展望.....................................................................错误！未定义书签。二、宏观：全球经济面临高通胀低增长困境............................错误！未定义书签。2.1美国通胀成因及前景展望.................................................错误！未定义书签。2.2全球制造业PMI逼近荣枯线，经济下行压力加大.........错误！未定义书签。2.3美欧央行加息压力集中在2022年...................................错误！未定义书签。三、基本面：供需紧平衡............................................................错误！未定义书签。3.1、2022上半年精炼锌消费.................................................错误！未定义书签。3.2、下半年锌消费增量分析..................................................错误！未定义书签。3.3、锌矿供应将于2024年达峰............................................错误！未定义书签。3.4、锌锭生产成本支撑..........................................................错误！未定义书签。3.5、锌锭供应增量低于预期..................................................错误！未定义书签。友情提示：此报告仅向公司客户开放，如需阅读全文请联系您的客户经理，或拨打电话400-90-95533 请阅读正文后的声明-4-半年度报告【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000总部专业机构投资者事业部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082广州营业部地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533邮箱：service@ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com