请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月04日金融工程专题研究双碳政策产业齐发力，新旧能源共振——富国中证上海环交所碳中和ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：黄秀杰证券分析师：王蔚祺021-61761029010-88005313huangxiujie@guosen.com.cnwangweiqi2@guosen.com.cnS0980521060002S0980520080003证券分析师：张欣慰联系人：陈凯畅021-60933159021-60375429zhangxinwei1@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980520060001联系人：杨北锋021-60875136yangbeifeng@guosen.com.cn相关研究报告《金融工程专题研究-全球碳中和背景下的中国机遇——南方中证上海环交所碳中和ETF投资价值分析》——2022-07-03《金融工程专题研究-政策持续推进，景气产业前景广阔——华夏中证内地低碳经济主题ETF投资价值分析》——2022-06-28《金融工程专题研究-FOF创新新征程——国泰行业轮动一年封闭投资价值分析》——2022-06-24《金融工程专题研究-与时俱进的A股核心资产——广发中证100ETF投资价值分析》——2022-06-23《金融工程专题研究-价量类风险因子挖掘初探》——2022-06-22“双碳”发展历程。从京都到巴黎，构建全球减排框架：1992年制定的《联合国气候变化框架公约》以“共同但有区别的责任”作为原则；1997年签订的《京都议定书》，建立了国际排放贸易机制（ET）、联合履行机制（JI）和清洁发展机制（CDM）；2015年签订的《巴黎协定》设定了国家自主贡献，强调“自下而上”的减排体系。2020年中国提出“双碳”目标：中国承诺力争2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和。我国新能源资源储量巨大，掌握核心技术，拥有能源变革信心。碳排放现状、政策及举措。行业占比和排放趋势：中国碳排放2020年已达到113.1亿吨，年复合增长率约为2.44%，碳排放主要来自能源领域，约占全国排放总量的77%，电力、钢铁、水泥、交通等是重点排放行业。碳排放量将在2028−2029年达峰，峰值约122亿吨。我国围绕双碳大目标纷纷推出了一系列碳减排的产业政策与规划。碳减排主要措施：前端加强能源结构的调整，中端提升节能减排水平，后端增强资源循环利用水平等。新旧能源共振、择优均衡配置。电化学储能市场爆发：“新能源+储能”应用场景拉动新型储能装机规模提升，预计2026年新型储能累计规模将达到79.5GW，2022-26年复合增速为69.2%。“风光储车”行情持续，碳减排过程的长期逻辑或对能源金属板块形成利好，配置思路上新旧能源均匀配置或为更优选。北上资金“前瞻交易信号”视角下，新旧能源共同配置有望换取更大超额收益。绝对收益视角下，新旧能源共同配置有望实现互利双赢。中证上海环交所碳中和指数（931755）投资价值。指数成分股包含业务涉及清洁能源、储能等深度低碳领域，以及高碳排放行业中减排潜力较大的上市公司。相比主要碳中和主题指数主板占比较大，行业分布更分散：电力设备及新能源、有色金属、电力及公用事业行业权重分别为39.43%、14.40%、10.53%。成分股为沪深主板个股的数量占比达到85%，覆盖相关产业链的上下游范围。充分体现新能源+旧产能减排：新能源成分股数量为45个，权重之和为61.14%，旧产能减排成分股数量55个，权重之和为38.86%。指数业绩表现较好：2017年06月30日至2022年6月30日期间，中证上海环交所碳中和指数年化收益率为16.90%，年化夏普比率为0.78，年化波动率为23.58%，最大回撤为34.13%，业绩表现优于主要宽基指数。富国中证上海环交所碳中和ETF（561193）。基金募集期为2022年7月4日至2022年7月6日，拟任基金经理为王乐乐。截至2021年6月30日，富国基金在管34只ETF产品，合计管理规模达到237.40亿元。在管多只行业龙头ETF产品，为主板权重占比超过85%的中证上海环交所碳中和ETF积累了丰富的经验。目前已经布局了多只双碳行业主题产品，形成了以双碳ETF为核心，稀土+锂电池+智能汽车等遍及新能源产业链上下游的双碳主题ETF产品体系。风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录“双碳”发展历程..............................................................................................................................4从京都到巴黎，构建全球减排框架..................................................................................................................4中国提出“双碳”目标......................................................................................................................................5碳排放现状、政策及举措..................................................................................................................5行业占比和排放趋势..........................................................................................................................................5碳减排产业政策与规划......................................................................................................................................7碳减排主要措施..................................................................................................................................................8新旧能源共振、择优均衡配置..........................................................................................................9电化学储能市场爆发，后续市场机遇广阔......................................................................................................9传统能源：煤炭板块存在支撑，能源金属中长期显成色............................................................................11配置思路上：新旧能源均匀配置或为更优选................................................................................................12中证上海环交所碳中和指数投资价值............................................................................................13相比主要碳中和主题指数主板占比较大，行业分布更分散........................................................................14充分体现新能源+旧产能减排..........................................................................................................................15指数业绩表现较好............................................................................................................................................15富国中证上海环交所碳中和ETF...................................................................................................16产品介绍.............................................................................................................................................................16基金经理.............................................................................................................................................................16基金公司及在管产品........................................................................................................................................17总结....................................................................................................................................................18免责声明............................................................................................................................................19 vUrUOApOoPtRpNoNsR8ObP6MnPqQnPsQeRpPqPlOqQrM6MnNvNuOnNrQwMoNyR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球减排路径发展进程...................................................................................................................................4图2：2020年世界各国