专业研究·创造价值1/10请务必阅读文末免责条款豆类专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311系统性风险仍在美农报告制约豆类跌幅生猪摘要：大豆：本周美国农业部报告显示，美国农民种植的玉米面积高于最初计划，而美豆种植面积则低于美国农业部3月意向面积数据。随着美国农业部报告尘埃落定，市场关注焦点转向天气变化对作物生长的影响。令外，市场也在关注新季南美豆恢复性增产预期下，将再次给美豆远期价格带来压力。短期宏观压力仍在，美豆基本面仍面临天气炒作和出口需求的博弈，在近期天气难有大幅炒作空间的背景下，美豆期价震荡偏弱。国内进口大豆到港量进一步回升，供应端改善预期对价格的压力逐渐主导市场。近期国内油厂继续补采近月船期进口大豆。来自储备大豆持续拍卖以及近月大豆到港量的相对增加，预计8月份之前国内供应预期相对宽松。短期豆类期价持续调整，大豆价格受到阶段性供应充裕的压制，豆二期价仍将是被动跟随国际市场调整步伐，继续向下考验成本支撑。豆粕：国内市场供应紧张明显缓解，国内储备大豆持续拍卖以及近月大豆到港量的相对增加，预计8月份之前国内供应预期相对宽松。南方洪水影响畜禽养殖，是否会影响短期局部地区的饲料消费仍有待观察。中期油厂买船节奏仍是市场关注重点，支撑远期豆粕基差。另外，近期宏观压力陡增对大宗商品的系统性影响仍在释放，国际豆类油脂市场扰动因素不断，供应主导短期豆类价格走势。在国际市场迎来调整和国内市场供应改善的双重影响下，豆粕期价反弹承压再度下行。随着09合约期价再次跌破3800关口，期价进一步下跌的空间被打开，短期仍需保持空头思路。菜粕：目前俄乌冲突仍未解决，仍在影响油籽供应预期。随着中加贸易关系有所修复，5月我国菜粕进口同环比“双升”，进口总量中有77.48%来自加拿大，创年内新高。虽然菜籽进口尚未显著恢复，但菜粕进口增量的补充已经能够反应进口环境的改善。近期国际市场宏观风险持续释放，ICE油菜籽价格同样承压。在近期国内外豆类市场全线调整的影响下，国内菜粕期价也将跟随调整，但在需求承接较好的背景下，菜粕期价或将表现出一定的抗跌性。后期关注南方洪水对水产养殖需求的影响。 专业研究·创造价值2/10请务必阅读文末免责条款1、国际市场动态本周市场关注焦点集中在美国农业部报告、出口需求和生物能源政策调整之上。美农报告：美国农业部周四发布的播种面积报告显示，美国农户在4月至6月初的春季种植了8832.5万英亩大豆，低于3月份播种意向数据9095万英亩，比2021年提高了1%。报告出台前，分析师们平均预期2022年美国大豆播种面积达到9043.1万英亩，预测区间从8920到9240万英亩。美国农业部报告显示，在29个大豆种植州中，有24个州的大豆面积和去年持平或者有所增长。美国农业部表示，由于北部地区的播种时间非常晚，将在北部三个州收集新的数据，如果有必要，将在8月份更新种植面积数据。美国产区：美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率低于预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月26日（周日），美国大豆播种工作全部结束。出苗率为91%，上周83%，去年同期95%，五年均值91%。今年首次发布的大豆扬花率7%，去年同期13%，五年均值11%。大豆优良率为65%，比一周前减少3%，去年同期60%。分析师平均预期优良率为68%。本周大豆评级优的比例为10%，良55%，一般27%，差6%，劣2%；上周优10%，良58%，一般26%，差5%，劣1%；去年同期优10%，良50%，一般31%，差7%，劣2%。美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2022年6月28日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为171，一周前是166，去年同期174。干旱地区的人口达到10498万人，上周为9016万人。下面是美国干旱指标的变化情况。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为31.35%，一周前为37.51%。美豆压榨：美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高21.65%，和去年同期持平。截至2022年6月24日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.81美元，一周前是2.31元/蒲，去年同期为2.81美元/蒲。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅73.58美分，一周前为77.29美分/磅，去年同期为70.67美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨451.60美元，一周前77.29美元/短吨，去年同期365.30美元/短吨。同期1号黄大豆价格为16.43美元/蒲，一周前为17.50美元/蒲，去年同期14.07美元/蒲。 专业研究·创造价值3/10请务必阅读文末免责条款南美产区：阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至6月22日，阿根廷农户已经预售1,910万吨2021/22年度大豆，比一周前高出56.8万吨，低于去年同期的2,295万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已预售56.9万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了6.7万吨，低于去年同期的95.9万吨。美豆出口：美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少14.7%，前一周是同比减少14.7%。截止到2022年6月23日，2021/22年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2,862万吨，去年同期为3,504万吨。当周美国对中国装运约9.4万吨大豆，前一周对中国装运7.3万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为193万吨，高于去年同期的77万吨。2021/22年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3,055万吨，同比减少14.7%，上周是同比减少14.7%，两周前同比减少14.5%。2022/23年度美国对华销售的大豆数量为777万吨，和一周前持平。南美出口：眼下正值阿根廷农作物对外出口的高峰时期，然而柴油短缺以及农业车用燃料价格不断攀升，引发了当地民众越来越多的愤怒情绪。阿根廷在上周卡车司机大罢工后，农业协会也准备在未来两周内举行贸易罢工，这可能让全球粮食供应短缺问题雪上加霜。）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至6月22日，阿根廷农户已经预售1,910万吨2021/22年度大豆，比一周前高出56.8万吨，低于去年同期的2,295万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已预售56.9万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了6.7万吨，低于去年同期的95.9万吨。基金持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净多单，这也是连续第二周减持。截至2022年6月28日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单124,498手，比一周前减少2,915手，前一周净卖出8,733手。基金持有大豆期货 专业研究·创造价值4/10请务必阅读文末免责条款和期权的多单142,757手，一周前是169,189手；持有空单18,259手，一周前14,476手。大豆期货期权空盘量为800,466手，一周前为959,863手。2、产业链动态国内进口大豆到港量进一步回升，市场对后期供应改善的预期仍存，是目前压制盘面的主要力量，成本支撑随着美豆期价的持续调整有所减弱，供应端改善预期对价格的压力逐渐主导市场。近期国内油厂继续补采近月船期进口大豆。来自储备大豆持续拍卖以及近月大豆到港量的相对增加，预计8月份之前国内供应预期相对宽松。继续关注国内油厂进口大豆到港、国内抛储节奏及采购、油厂压榨、运输的情况。图1美西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图2美西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图3美湾进口大豆完税成本 专业研究·创造价值5/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图4美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图5巴西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货 专业研究·创造价值6/10请务必阅读文末免责条款图6巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图7阿根廷进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图8阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图9国内华东豆粕基差 专业研究·创造价值7/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货随着本周豆粕期现货价格转为区间震荡，基差再次出现走扩，截至7月1日，华东地区豆粕基差在206附近.随着油厂豆粕库存逐渐累积，期货市场的情绪是否会向现货市场传导值得关注，远月基差表现依然较为坚挺。图10生猪自繁自养养殖利润数据来源：宝城期货 专业研究·创造价值8/10请务必阅读文末免责条款生猪出栏均价已经突破20元/公斤整数关口，局部地区则已经逼近22元/公斤整数关口。除了生猪出栏减少、养殖端惜售、成本支撑因素外，随着新冠疫情的好转，全社会餐饮消费的回升成为拉升猪价的重要原因之一。截止至目前，全国毛猪出栏均价已经涨至20.15元/公斤，较上半年的低点11.9元/公斤累计涨幅达到70%。当前生猪养殖效益头均盈利水平达到了400元以上。3、后市展望美豆：本周美国农业部公布的种植面积报告无疑是市场关注的焦点。报告显示，美国农民种植的玉米面积高于最初计划，而美豆种植面积则低于美国农业部3月意向面积数据。今年春季由于中西部北部产区天气潮湿，造成玉米播种延迟，但随后因天气好转玉米播种加速，实际播种面积超出市场预期。随着玉米逐渐进入授粉关键阶段，天气形势影响越发重要。2022年美豆种植面积预估为8832.5万英亩，较2021年实际种植面积8719.5万英亩增加113万英亩或同比增幅1.29%，低于市场此前预估的9044.6万英亩以及3月意向面积预估的9095.5万英亩。季度库存报告与报告前预估基本一致。随着美国农业部报告尘埃落定，市场关注焦点转向天气变化对作物生长的影响。令外，市场也在关注新季南美豆恢复性增产预期下，将再次给美豆远期价格带来压力。新年度南美三国出口量同比增加1170万吨，这将继续挤占美豆出口份额，削弱美豆的出口能力。短期宏观压力仍在，美豆基本面仍面临天气炒作和出口需求的博弈，在近期天气难有大幅炒作空间的背景下，美豆期价震荡偏弱。豆二：国内进口大豆到港量进一步回升，市场对后期供应改善的预期仍存，是目前压制盘面的主要力量，成本支撑随着美豆期价的持续调整有所减弱，供应端改善预期对价格的压力逐渐主导市场。近期国内油厂继续补采近月船期进口大豆。来自储备大豆持续拍卖以及近月大豆到港量的相对增加，预计8月份之前国内供应预期相对宽松。继续关注国内油厂进口大豆到港、国内抛储节奏及采购、油厂压榨、运输的情况。短期豆类期价持续调整，大豆价格受到阶段性供应充裕的压制，豆二期价仍将是被动跟随国际市场调整步伐，继续向下考验成本支撑。豆一：随着国内天气转热，蔬菜价格走低，叠加学校即将进入暑假，豆制品消费量逐渐降低，大豆供需转淡。销区贸易商库存偏低，出货速度逐渐放缓，以消耗库存为主，现货采购意向一般。当前东北产区优质粮源较少，现货价格仍显偏强态势，仓单成本对盘面价格的支撑仍在。国储拍卖不佳对大豆价格的支撑力度减弱。另外，今年国内大豆种植面积虽然提高，但种植成本大幅上涨仍对价格构成成本支撑。短期豆一期价在缺乏自身供需矛盾的背景下，或将受到进口豆市场的联动影响，短期陷入调