证券研究报告·行业跟踪周报·轻工制造 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工制造行业跟踪周报 疫后复苏叠加成本下行，推荐中顺洁柔、晨光文具 2022年07月04日 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证书：S0600521060001 zouwj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《家具618验证消费回补及集中度提升，Juul收到FDA营销拒绝令》 2022-06-27 《FDA向Juul发布营销拒绝令，思摩尔大客户Vuse有望快速抢占份额》 2022-06-24 《地产数据好转推荐内销家具，电子烟牌照陆续发放民营资本深度参与》 2022-06-20 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/6/27至2022/7/03，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.37%，轻工制造指数上涨1.67%，在28个申万行业中排名第15；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+1.95%）、造纸（+0.90%）和包装印刷（+0.74%）。 ◼ 必选：推荐中顺洁柔、晨光文具。疫情影响持续修复，首推成本下行，业绩拐点临近，管理层变革走上正轨的【中顺洁柔】；推荐前期疫情受损较重，2022Q3有望快速修复，同时双减影响边际缓解的【晨光文具】。 ◼ 家具：周度地产销售数据呈持续修复态势，持续推荐份额加速提升的龙头标的。2022M5住宅销售面积同比-36.6%（2022M4为-42.4%），环比+23.8%。周度来看，三十大中城市商品房成交面积环比增长。2022/6/27-2022/7/3，三十大中城市商品房成交面积同比-2.8%，环比+6.6%；其中一线、二线、三线城市同比分别+14.5%、-2.5%、-19.1%；周环比分别+33.8%、-5.1%、+20.9%。2022M5家具类社零同比-12.2%（2022M4同比-14.0%）。家具类社零延续偏弱表现，但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。疫情扰动下龙头韧性凸显，与行业的分化持续加剧，行业集中度有望快速提升。随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】；开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 ◼ 电子烟：监管方向持续清晰，政策风险逐步消除持续提示电子烟版块机会。随着国内电子烟各环节牌照陆续发放及美国PMTA审核加速，全球电子烟监管方向持续清晰，政策风险逐步消除。持续推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。 ◼ 造纸：我们预计2022H2浆价震荡下行，成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。本周木浆价格小幅上升（周环比+67元/吨）；双胶纸价格小幅上升（周环比+100元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-7元/吨、-41元/吨）。短期看，木浆供给在新增产能递延、4-5月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。后续来看，若Aurauco新增产能于Q3末顺利投产，纸浆供应偏紧局面有望改善。持续推荐【太阳纸业】、【华旺科技】、【仙鹤股份】。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。 表1：重点公司估值（估值截至2022/7/1） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603833 欧派家居 905.87 148.71 4.40 5.06 5.95 33.80 29.39 24.99 买入 603816 顾家家居 453.03 55.12 2.65 3.19 3.88 20.80 17.28 14.21 买入 002572 索菲亚 245.06 26.86 0.13 1.48 1.84 206.62 18.15 14.60 买入 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2021/7/52021/11/22022/3/22022/6/30轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 21 603008 喜临门 140.79 36.34 1.45 1.87 2.41 25.06 19.43 15.08 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 21 内容目录 1. 上周行情：轻工制造指数上涨 ....................................................................................................... 5 2. 重要行业新闻 .................................................................................................................................. 7 2.1. 造纸 ........................................................................................................................................ 7 2.2. 电子烟 .................................................................................................................................... 8 2.3. 定制家居 ................................................................................................................................ 8 3. 家居重点行业数据更新 ................................................................................................................... 9 3.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降 ........................................................... 9 3.2. 原材料成本： TDI同比上涨、MDI及软泡聚醚同比下跌 .................................................. 11 3.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上升 ........................................................................ 12 3.4. 地产月度数据：5月竣工、新房销售及新开工表现偏弱 .................................................. 14 4. 电子烟行业数据更新..................................................................................................................... 15 5. 造纸重点行业数据更新 ................................................................................................................. 16 5.1. 原材料成本：木浆周环比上升 ............................................................................................ 16 5.2. 纸价：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、白板纸周环比下降 ..................................................... 17 6. 公司重点公告 ................................................................................................................................ 19 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 21 图表目录 图1： 各行业周涨跌幅（2022/6/27-2022/7/3） .................................................................................. 5 图2： 轻工二级子版块周涨跌幅（2022/6/27-2022/7/3） .................................................................. 5 图3： 轻工三级子版块周涨跌幅（2022/6/27-2022/7/3） .................................................................. 5 图4： 轻工制造及其子版块近一年（2021/7/1-2022/7/1）行情走势 ................................................. 5 图5： 30大中城市商品房累计成交面积（万平方米） ..................................................................... 10 图6： 一线城市累计成交面积（万平方米） ..................................................................................... 10 图7： 二线城市累计成交面积（万平方米） ..................................................................................... 10 图8： 三线城市累计成交面积（万平方米） .............................................................................